电子行业：OLED上游国产化系列之Open_Mask

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业深度 2019 年 03 月 19 日 电子 OLED 上游国产化系列之 Open Mask OLED 持续渗透，2019 年有望从旗舰机型向中端机型渗透。从 2018 年各智能手机厂商出货的屏幕技术来看，以三星 Galaxy Note9、苹果 iPhone XS、为代表的旗舰智能机型均采用 AMOLED 屏幕。两家公司手机的 AMOLED 渗透率分别为 63.2%和 65.7%。尽管 AMOLED 在其余主要手机品牌渗透率仍不足 35%，但在各家旗舰、高端机型中仍广泛采用 AMOLED。智能手机AMOLED 代替 a-Si TFT 和 LTPS/Oxide TFT LCD 效应正在显现，预计未来OLED 屏有望从旗舰机型向中端机型持续渗透。 大陆 OLED 产业链话语权逐步提升，上游供应链有望受益。我们统计了全球主要 OLED 厂商已投和在建产能情况，假设满产满载，并不考虑良率损失，预计 2021 年大陆制造商将占全球 26%产能面积，上游材料厂商有望受益。大陆厂商中，濮阳惠成 OLED 材料布局包括芴类、噻吩类、咔唑类、有机膦类等产品，在目前主流和未来有潜力的 OLED 蓝光材料中间体均有布局，尤其是蓝色磷光材料和 TADF 材料。 翰博高新进军 OLED 用 OPEN MASK 精密再生市场，有望打破国际垄断。OPEN MASK 是蒸镀制程中的关键制具，在使用一段时间后，表面会形成一层蒸镀膜，会严重影响产出品的精度和产品良率，OPEN MASK 膜剥离及精密再生就是在 OPEN MASK 无损的前提下进行精密再生。翰博高新是国内领先的光电显示薄膜器件生产和光学整体解决方案供应商，是中国最大液晶显示 面板厂 商京东 方的核心 供应商 。 翰博 高新拟投 资建设 “ OLED 用OPENMASK 精密再生项目”，建成后将具备 180K 套 OLED、LTPS 相关生产设备、冶具、MASK 等配套部件的处理能力，有望打破国际垄断。 随着 OLED 下游市场持续增长以及国产供应链厂商稳步突破、切入，上游材料厂商有望受益。建议关注：濮阳惠成：公司在 OLED 蓝光材料方面有完善布局，同时拟收购翰博高新，标的公司拟投资建设的“OLED 用 OPEN MASK精密再生项目”与公司发光材料中间体在 OLED 产业链上处于不同位置，将进一步完善公司 OLED 领域布局。 风险提示：下游需求不及预期、濮阳惠成收购进展不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 研究助理 徐斌毅 邮箱：xubinyi@gszq.com 相关研究 1、《电子：继续看好半导体、TWS 耳机、光学》2019-03-17 2、《电子：5G 之 AR/VR》2019-03-12 3、《电子：每周专题：集成电路的两次戴维斯双击！》2019-03-10 -48%-32%-16%0%16%2018-032018-072018-112019-03电子沪深300 2019 年 03 月 19 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、OLED 持续渗透，大陆产业链占全球比重提升 ..................................................................................................... 4 1.1 OLED 持续渗透，2019 年有望从旗舰机型向中端机型渗透 ............................................................................. 4 1.2 大陆 OLED 产能占全球比重不断提升 ............................................................................................................ 8 二、受益于 OLED 投资热潮，上游行业迎来发展良机 ............................................................................................... 12 三、翰博高新进军 Open Mask 精密再生市场........................................................................................................... 15 3.1 翰博高新：京东方核心供应商 ................................................................................................................... 15 3.2 进军 OLED 用 OPEN MASK 精密再生市场 ................................................................................................... 17 四、相关标的 ....................................................................................................................................................... 21 4.1 濮阳惠成：顺酐酸酐衍生物龙头，拟收购翰博高新，完善 OLED 布局 .......................................................... 21 风险提示 .............................................................................................................................................................. 24 图表目录 图表 1： OLED 和 TFT-LCD 性能比较 ....................................................................................................................... 4 图表 2：AMOLED 下游市场及增速（百万块） ......................................