电气设备行业月度报告：泛在电力物联网兴起，减税降负提振需求

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告泛在电力物联网兴起，减税降负提振需求 2019 年 03 月 16 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电气设备 13.79 31.57 -8.81 沪深 300 11.98 24.61 -5.46 杨 甫 分 析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 金风科技 0.86 17.5 0.90 16.6 1.17 12.9 推荐 科士达 0.64 18.5 0.40 29.8 0.57 20.7 推荐 隆基股份 1.28 21.9 0.95 29.4 1.11 25.2 谨慎推荐 信捷电气 0.88 33.1 1.09 26.7 1.42 20.6 推荐 良信电器 0.27 24.5 0.28 23.2 0.34 19.3 推荐 汇川技术 0.64 41.8 0.70 38.0 0.89 30.0 推荐 宏发股份 0.92 30.6 0.95 29.5 1.10 25.5 推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 市场情况：市场表现居前，预期边际改善。 2 月-3 月中旬市场表现居行业中上游水平。电气设备作为中游制造行业，上游原材料价格压力有所减缓，下游需求的景气度较为分化，我们认为现阶段电气设备板块的主要驱动力为预期的边际改善，业绩基础待进一步跟踪。后续将关注的是：新能源政策调整落地、制造业投资景气度的触底、特高压审批节奏、充电桩基础设施进度以及房地产施工量向竣工量的转化。估值表现：趋于历史中位值水平，但相对估值溢价高。横向对比：电气设备板块市盈率中值为 44.87 倍，高于市场中位值 34.95 倍，差值较上月末加大。电气设备板块市净率 2.50 倍，低于全 A 市净率 2.57 倍水平。纵向对比：按周取值，从 2000 年初至今，在 60.91%的交易日中，电气设备行业市盈率中位数高于当前水平。电气设备板块相对全部 A 股的估值溢价为 30%，统计历史值中，有 4.54%的值大于该溢价水平，目前电气设备行业估值相对全 A 溢价偏高。行业梳理：泛在电力物联网兴起，一般工商业电价再降 10%。（1）3月 8 日，国网召开泛在电力物联网建设工作部署电视电话会议。以泛在电力互联网为起点，围绕电网信息化建设、电动车、能源服务及金融等方面，预期有更多的进展。（2）3 月 5 日，两会 2019 年政府报告中提出，一般工商业平均电价再降 10%，这是继 2018 年之后的又一个工商业电价 10%降幅目标。（3）两会政府工作报告提出 2019 年实施更大规模减税，将制造业等行业现行 16%的税率降至 13%，关注工控板块的需求回升。投资建议：当前时点下，板块的相对估值溢价偏高，谨慎预期政策性刺激的需求增长，关注市场竞争对于行业产能的出清和技术方向的选择，跟踪成长模式可持续性强、核心竞争力内源程度高的企业。风 险提示：减税降负效果释放缓慢，新能源政策调整不及预期-38%-33%-28%-23%-18%-13%-8%-3%2018-032018-072018-112019-03电气设备沪深300行业月度报告 电气设备 19953364/36139/20190321 08:05 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 一、市场表现 .............................................................................................................. 4 1、市场指数表现 .......................................................................................................................................... 4 2、板块指数表现 .......................................................................................................................................... 5 3、估值分析 ................................................................................................................................................... 5 二、产业数据 .............................................................................................................. 8 1、用电量与设备利用率 ............................................................................................................................. 8 2、投资完成额与发电设备新增容量....................................................................................................... 9 3、工业指标数据 ........................................................................................................................................ 10 4、新能源汽车产销量 ............................................................................................................................... 11 5、光伏产业链价格数据 ........................................................................................................................... 12 三、行业信息 .....................................................