【广发海外】18Q1游戏行业跟踪：腾讯上线近10款手游，生存类手游海外变现提速

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 行业跟踪|港股行业 证券研究报告 Tabl e_Title【广发海外】18Q1 游戏行业跟踪 腾讯上线近 10 款手游，生存类手游海外变现提速 Table_Summary核心观点： 1、国内市场：根据 SensorTower 数据，18Q1 中国 iOS 手游收入实现 177亿元，同比增长 18%；根据 Questmobile 统计 3 月苹果手机用户占比继续下降，初步判断中国 iOS+安卓市场增速要高于 iOS 增速。根据游戏工委数据，17Q4 和 2017 年全年手游行业增速分别为 28.1%、41.7%，随着市场体量变大，18Q1 增速有所下降，但依然保持两位数增长。根据 SensorTower数据，18Q1 手游 iOS 收入 TOP10，腾讯网易占 9 款，腾讯 5 款网易 4 款。iOS 手游下载榜 TOP10 中，腾讯占 6 款，网易仅 1 款，且 3 款生存竞技类进入 TOP6。根据 APPannie 数据，3 月中国 iOS 手游发行商收入榜 Top 10：腾讯、网易、游族、乐元素、37 互娱、B 站、IGG、米哈游、万达院线和完美世界。 2、全球市场：中国手游排名提升明显，3 月全球手游 iOS 收入 TOP5 中有4 款来自中国厂商自研。腾讯的《王者荣耀》和《QQ 飞车》位于前 2，网易的《梦幻西游》《楚留香》《荒野行动》分别位于第 3、5、8 位。《荒野行动》排名继续提升，继续释放生存类手游商业化潜力。另外，5 款生存类手游自去年底至今年 3 月陆续上线当月即进入全球 iOS 手游下载榜 TOP10。 3、手游出海：《王国纪元》维持收入第 1，《荒野行动》得益于日本贡献升至第 2。根据 Sensor Tower 数据，国产手游在中国大陆以外的海外 App Store 及 Google Play 收入表现方面，IGG 的《王国纪元》维持第 1，《荒野行动》自去年 12 月商业化以来，海外收入逐月上升，超过《火枪纪元》《列王的纷争》《阿瓦隆之王》。下载量角度，《PUBG》《荒野行动》荣登前2，收获大批海外用户。 4、去年生存类端游人气火爆，今年生存类 IP 手游化，迅速俘获大量用户，海外商业化渐提速，国内手握 6 千万量级 DAU 暂未规模变现。截至今年 3月，5 款主流生存类手游均在全球 iOS 下载榜 TOP10。我们跟踪这几款手游数据看到，网易《荒野行动》已排到全球 iOS 手游收入榜第 8，Epic 的《堡垒之夜》手游自上线以来稳居美国 iOS 畅销榜 TOP3，这 2 款游戏优异表现逐渐开启生存类手游商业化潜力。腾讯 2 款《绝地求生》手游还未开始变现，仅在国内就手握 5 千万 DAU，海外还收获大量用户。我们根据IGG 和中文传媒财报披露的《王国纪元》和《列王的纷争》流水，以及 Q1这几款游戏流水变化趋势，我们估算《荒野行动》海外月流水约在 1.8~2.7亿元人民币左右（估算过程详见正文）。 5、港股相关上市公司：1、腾讯控股（0700.HK）18Q1 上线近 10 款手游，收入+用户双丰收，生存类手游高下载未变现；2、金山软件（3888.HK）联手腾讯打造武侠矩阵，今年将有 3 款武侠手游上线；3、IGG（0799.HK）《王国纪元》流水仍增长。 6、风险提示：用户红利逐渐减少，行业增速变慢，存量市场竞争下，用户获取成本和研发成本不断提升，压缩游戏公司利润，新游戏能否成功具有不确定性；用户时间成为社交、视频、短视频等各类应用争夺对象，若不能持续提供优质好玩的游戏，会面临玩家流失或玩游戏时间减少的风险；政策监管加强可能导致某些游戏下架或无法获得版号；收入太依赖少数游戏。 Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-04-19 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 杨琳琳，S0260514050004 0755-23480370 yll@gf.com.cn Table_Report相关研究： Table_Contacter-5%5%15%25%2017-042017-082017-122018-04港股行业沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 行业跟踪|港股行业 目录索引 核心观点： .......................................................................................................................... 4 一、国内市场 ...................................................................................................................... 6 1、行业增速：18Q1 国内 IOS 手游收入同比增长 18% ............................................. 6 2、市场格局：腾讯网易占据手游收入 TOP10 中的 9 款 ........................................... 6 二、全球市场：全球手游 IOS 收入 TOP5 有 4 款来自中国，生存类占 IOS 手游下载榜TOP10 一半 ........................................................................................................................ 8 三、手游出海：《王国纪元》维持收入第 1，《荒野行动》得益于日本贡献升至第 2 ........ 10 四、生存类手游海外变现提速 .......................................................................................... 12 五、港股相关上市公司 ..................................................................................................... 16 1、腾讯控股（0700.HK）：18Q1 上线近 10 款手游，收入+用户双丰收，生存类手游高下载未变现 ............................................................................................................ 16 2、金山软件（3888.HK）：联手腾讯打造武侠矩阵 ................................................. 16 3、IGG（0799.HK）：《王国纪元》流水仍增长....