证券投资类私募基金行业月报（2019年2月）：股票策略类私募仓位普遍提高，九成获正收益-国金证券

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 高媛媛 分析师 SAC 执业编号：S1130518090003 (8610)66216925 gaoyuanyuan@gjzq.com.cn 股票策略类私募仓位普遍提高，九成获正收益 2019 年 2 月私募基金业绩回顾：2 月份，证券类私募基金四类主要策略延续 1 月良好表现，取得不错收益。股票投资策略平均收益率依旧领先，为 6.52%，取得 2018 年以来单月最大涨幅。此外，量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为 2.72%、2.23%、1.40%。按照股票投资策略私募公司规模分类来看，大型私募机构的平均业绩普遍更好，50-100 亿规模的私募公司 2 月平均收益率最高，为 6.88%，正收益占比也最高，约 98%的产品取得正收益。规模小于 10 亿公司旗下的产品数量最多，为 6387 只，但业绩情况较其他规模区间的私募公司表现偏弱。百亿级别的私募机构平均收益率为 6.82%，约 96.91%的产品取得正收益。私募基金投资环境分析： 市场回顾：2 月股市再续 1 月上行走势，强势上涨，截止 2 月底，上证综指全月累计上涨 13.79%，创近三年单月最大涨幅，沪深 300 上涨 14.61%，中小板指上涨 21.86%，创业板指上涨 25.06%。各行业均涨幅可观，电子、计算机、通信、传媒、综合领涨，银行、家用电器、食品饮料、采掘、房地产涨幅靠后。股指期货方面，三大股指期货全面上涨，截止 2 月底，IF、IH、IC 分别升水 0.22%、0.36%、0.19%。债市方面，股债跷跷板效应下，债市表现弱势，中债综合指数 2 月下跌 0.24%。商品市场高位震荡，南华商品全月上涨 1.53%，有色金属、能化、工业品领涨，农产品、贵金属当月下跌。股票投资策略：短期来看，股市的上涨行情不会一蹴而就，投资过程中需稳中求进以防市场的大幅波动，同时股市普涨的行情不会持续，个股的走势会有所分化，挑选优质股票的重要性将更加凸显。量化对冲策略：股市大幅上涨，市场活跃度有明显提高，叠加股指期货基差由负转正，量化对冲策略的运行环境进一步改善。然而股市短期内上涨急速，需要警惕市场的调整，以及市场风格的轮换，并警惕基差异常变动带来的影响。期货宏观策略：今年以来趋势类策略在近期的行情特点下获得较好收益，套利策略由于近期主要套利对的波动较小，用武空间受限。从配置角度来看，由于投资领域的差异，CTA 策略与其他策略具有较低的相关性，因此仍需保持部分相关配置。固定收益策略：债市在股市的强攻下遇冷，市场风险偏好普遍升高，债市持续上涨的压力增大，但支撑要素仍在，多空因素并存，后续债市波动大概率增加。 2019 年 03 月 18 日专题研究报告 证券研究报告 证券投资类私募基金行业月报（2019 年 2 月） 证券投资类私募基金行业月报（2019 年 3 月） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：2019 年 2 月私募基金业绩回顾  2 月份，证券类私募基金四类主要策略延续 1 月良好表现，取得不错收益。股票投资策略平均收益率依旧领先，为 6.52%，取得 2018 年以来单月最大涨幅。此外，量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为 2.72%、2.23%、1.40%。  按照股票投资策略私募公司规模分类来看，大型私募机构的平均业绩普遍更好，50-100 亿规模的私募公司 2 月平均收益率最高，为 6.88%，正收益占比也最高，约 98%的产品取得正收益。规模小于 10 亿公司旗下的产品数量最多，为 6387 只，但业绩情况较其他规模区间的私募公司表现偏弱。百亿级别的私募机构平均收益率为 6.82%，约 96.91%的产品取得正收益。 图表 1：2 月份各策略收益率分布特征 前 10%平均值 后 10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票投资策略 22.49% -1.85% 6.52% 5.13% 8713 量化对冲策略 13.45% -2.48% 2.72% 1.06% 820 期货宏观策略 12.83% -3.71% 2.23% 0.97% 689 固定收益策略 9.38% -2.04% 1.40% 0.51% 361 来源：国金证券研究所 图表 2：2 月份股票投资策略私募公司规模分类 <10 亿 10-20 亿 20-50 亿 50-100亿 >100 亿 总和 样本个数 6387 644 671 364 647 8713 收益率平均值 6.56% 5.83% 6.23% 6.88% 6.82% 6.52% 收益率中位数 4.87% 4.34% 5.48% 6.54% 6.23% 5.13% 正收益比例（占公布净值） 87.74% 94.25% 91.65% 98.08% 96.91% 89.64% 来源：国金证券研究所  2 月份各类策略的表现迥异，在国金证券重点关注基金池中，一些重点私募旗下产品均取得可观的业绩，以下分策略展示了重点私募代表性产品 2月份的收益率。 图表 3：2 月份重点私募代表性产品收益率 产品名称 私募投顾 2 月收益率 股票投资策略 备案-万吨资产航母 上海万吨资产管理有限公司 36.21% 备案-兴国 1 号 上海汐泰投资管理有限公司 33.84% 备案-九坤日享中证 500 指数增强 1号 九坤投资（北京）有限公司 23.97% 备案-白鹭博学一期 浙江白鹭资产管理股份有限公司 23.22% 外贸信托-星石允升 北京市星石投资管理有限公司 20.20% 外贸信托-灵均中证 500 指数增强 1号 宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙） 20.05% 外贸信托-金锝中证 1000 指数增强2 号 上海金锝资产管理有限公司 19.34% 证券投资类私募基金行业月报（2019 年 3 月） - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 外贸信托-淡水泉精选 1 期 淡水泉（北京）投资管理有限公司 18.90% 备案-兴盛 上海兴聚投资管理有限公司 17.72% 备案-国富瑞捷 1 号 上海国富投资管理有限公司 17.36% 备案-景林优选基金专享私募子基金3 号 上海景林资产管理有限公司 17.10% 备案-华夏未来泽时进取 1 号 华夏未来资本管理有限公司 16.94% 备案-塞帕思拉斐尔一号指数增强 杭州塞帕思投资管理有限公司 16.65% 备案-明汯价值成长 1 期 3 号 上海明汯投资管理有限公司 16.54% 中信信托•鼎锋 2 期 上海鼎锋资产管理有限公司 16.49% 备案-鸣石金选二号 上海鸣石投资管理有限公司 16.49% 备案-泊通泊远 3 号 上海泊通投资管理有限公司 16.39% 备案-淳杨智享 3 号 上海淳杨资产管理有限公司 16.35% 备案-盈定九号 浙江盈阳资产管理股份有限公司 16.29% 备案-明曜金星 3 期 深圳市明曜投资管理有限公司 15.55% 量化对冲策略 灵均多策略对冲尊享 A 期 宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙） 10.31% 备案-和聚多策略对冲 6 号 北京和聚投资管理有限公司 7.92% 备案-雁丰多策略对冲