北上资金流入放缓，税期影响利率上行（本期0311~0315）

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 华鑫证券·策略专题 证券研究报告·策略报告·策略专题 华鑫证券研究发展部 分析师： 严凯文 执业证书编号 S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号 S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750 号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  增量资金面： 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为 89.48 亿份，上期为 90.68 亿份。  QFII/RQFII 净额：QFII: 2 月资金净流入 1 亿美元，1 月资金净流入2.9 亿美元；RQFII:2 月资金净流入 118 亿元人民币，1 月资金净流入 20 亿元人民币。  沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流出。本期沪股通净流入 25.30 亿元（上期净流出 46.27 亿元），深股通资金净流出 12.45 亿元（上期净流入 62.92 亿元）；合计净流入 12.85亿元（上期净流入 16.65 亿元）。  融资融券余额：融资融券余额环比上升 224.36 亿元，截止到 03 月 15日，两市融资余额 8773.20 亿元（上期 8549.70 亿元），融券余额84.96 亿元（上期 84.10 亿元）。  资金压力面：产业资本增减持：本期二级市场净减持 29.91 亿元（上期净减持73.43 亿元）。IPO 融资规模：本期上市新股 3 家，总募集资金 15.20 亿元（上期上市新股 0 家，总筹集资金 0 亿元）。解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0311-0315）市场迎来约 350.16亿元潜在解禁压力，上期（0304-0308）、下期（0318-0322）市场的解禁压力规模分别为 217.48、172.90 亿元。交易费用：本期交易费用 103.49 亿元（上期 118.94 亿元）。 公开市场操作：公开市场：本期央行公开市场操作，货币投放 200 亿元，货币回笼 0亿元，货币净投放 200 亿元。（上期货币投放 0 亿元，货币回笼 2200亿元，货币净回笼 2200 亿元）。 市场资金价格：货币市场：本期，SHIBOR 隔夜利率上调 60.8bp，SHIBOR 一周利率上调 34.0bp；银行间质押式回购加权利率（1 天）上调 66.9bp，银行间质押式回购加权利率（7 天）上调 59.4bp；3 个月同业存单收益率上调 7.4bp；银行间同业拆借加权利率（1 天）上调 60.43bp；银行间同业拆借加权利率（7 天）上调 23.11bp。国债市场：1 年期国债收益率下调 0.22bp，10 年期国债上调 0.88bp。 理财市场：人民币理财产品收益率（3 个月）为 4.26%，下调 5.39bp。  风险提示：中美贸易摩擦加剧、行业政策低于预期、流动性持续紧缩2019 年 03 月 20 日 策略专题 北上资金流入放缓，税期影响利率上行（本期 0311-0315） 19947455/36139/20190320 16:07 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 策略报告·策略专题 一、二级市场资金流 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为 89.48 亿份，沪深股通合计净流入 12.85 亿元，融资融券余额上升 224.36 亿元。资金流出方面，IPO 融资规模 15.20 亿元，产业资本净减持 29.91 亿元，资金解禁规模 350.16 亿元，交易费用为 103.49 亿元。 图表 1 市场资金情况（亿元） 二级市场资金流跟踪（亿元） 本期资金流情况 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股） 89.48 90.68 海外资金 QFII&RQFII（按月） +124.71 +39.6 深沪港通净流向 +12.85 +16.65 一级市场 IPO 融资规模 15.20 0 杠杆资金 融资融券余额 +224.36 +587.58 产业资本 解禁压力 350.16 217.48 产业资本净流向 -29.91 -73.43 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 103.49 118.94 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 二、本期增量资金面 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为 89.48 亿份，上期为 90.68 亿份。 图表 2 偏股型基金募集规模（亿份） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00新成立基金份额:偏股型:周19947455/36139/20190320 16:07 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 策略报告·策略专题 QFII:2 月资金净流入 1 亿美元，1 月资金净流入 2.9 亿美元；RQFII:2 月资金净流入 118 亿元人民币，1 月资金净流入 20 亿元人民币。 图表 3 QFII(亿美元)& RQFII(亿元)投资额度 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流出。本期沪股通净流入 25.30 亿元（上期净流出 46.27亿元），深股通资金净流出 12.45 亿元（上期净流入 62.92 亿元）；合计净流入 12.85 亿元（上期净流入16.65 亿元）。 图表 4 沪股通与深股通情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00QFII:投资额度:日RQFII:投资额度:日19947455/36139/20190320 16:07 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 策略报告·策略专题 融资融券余额环比上升 224.36 亿元，截止到 03 月 15 日，两市融资余额 8773.20 亿元（上期 8549.70亿元），融券余额 84.96 亿元（上期 84.10 亿元）。 图表 5 融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 三、本期资金压力面 本期上市新股 3 家，总募集资金 15.20 亿元（上期上市新股 0 家，总筹集资金 0 亿元）。 图表 6IPO 融资额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 010203040506070809002,0004,0006,0008,00010,00012,000融资余额融券余额050100150200250300融