银行视角看第六次中央金融工作会议：首提“金融强国”，风险化解是重中之重

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 ⚫ 事件：10 月 30 至 31 日，中央金融工作会议（以下简称“会议”）召开。会议分析了金融高质量发展面临的形势，部署了当前和今后一个时期的金融工作。 ⚫ 中央层面首次提出加快建设“金融强国”。2017 年第五次中央金融工作会议对金融的定位为“金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度”。对比来看，此次会议为中央层面第一次提出“金融强国”，凸显了金融工作的地位和作用，既是实体经济发展的重要支撑，同时金融安全也是国家安全的重要组成部分。 ⚫ 指明了后续货币政策和金融机构的重点工作方向。会议提出“要着力营造良好的货币金融环境…始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节”，这可能意味着在经济复苏较为平淡的背景下，货币政策在总量上仍有望保持流动性合理充裕。会议强调优化资金供给结构，做好包括科技金融在内的五大篇章，表明了后续结构性货币政策以及金融机构的工作重点，对于银行资产负债表的重塑有深远意义。此外，会议还明确了各类机构的定位，“支持国有大型金融机构…当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石…中小金融机构立足当地开展特色化经营，强化政策性金融机构职能定位”，利好银行业良性发展格局。 ⚫ 提出拓宽银行资本金补充渠道。在业绩增速承压但资产投放较为强劲的背景下，2023 年以来银行资本充足率有所下滑，其中农商行降至近五年低位水平。对于中小银行而言，内生资本补充能力下滑的同时，传统外生资本补充（二级资本债、永续债等）也面临来自资本新规及个别债券不提前赎回的压力。未来或可期待更多资本补充渠道的出现，我们已经关注到 2023 年以来中小银行专项债发行的明显提速，截至 10 月 25 日，发行量突破 1500 亿元，2022 年全年仅 630 亿元。 ⚫ 防范化解金融风险是重中之重。1、将“经济金融风险隐患仍然较多”放在当前金融领域矛盾和问题的首位，表明防范化解金融风险的迫切性；2、提出“及时处置中小金融机构风险”，未来包括村镇银行在内的中小银行并购重组事件或进一步增加；3、地方债务化解方面，提出建立长效机制以及相适应的政府债务管理机制，结合防范化解金融风险“要把握好快和稳的关系”，或表明地方债务问题的化解将兼顾经济发展与债务管控，对于银行表征收益率的影响或更为温和；4、房地产风险领域，从监管（房企主体、资金）、房企融资（对不同所有制房企一视同仁）、销售（因城施策，支持刚性和改善性住房需求）、供给（加快保障房等建设）多个维度回应市场关切，银行在房地产领域的风险暴露或已进入中后期。 ⚫ 2024 年银行经营基本面有望筑底，关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降（居民按揭、政府化债、LPR 调降）后银行息差筑底、24 年财政将靠前发力稳定经济预期，继续看好银行股表现。现阶段建议关注：1、三季报披露后，基本面有望改善的城商行：宁波银行(002142，未评级)、苏州银行(002966，买入)、杭州银行(600926，未评级)、江苏银行(600919，买入)；2、高股息策略：农业银行(601288，未评级)、工商银行(601398，未评级)、建设银行(601939，未评级)、中国银行(601988，未评级)。 风险提示 经济增长不及预期；短期债券供给冲击；重点领域风险暴露。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2023 年 11 月 01 日 屈俊 qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文 yubowen1@orientsec.com.cn 四季度银行二永债供给怎么看 2023-10-27 二级资本债不提前赎回回顾与前瞻 2023-10-25 稳定增长预期，2024 年财政靠前发力：1万亿元特别国债增发点评 2023-10-25 首提“金融强国”，风险化解是重中之重 银行视角看第六次中央金融工作会议 看好（维持） 银行行业动态跟踪 —— 首提“金融强国”，风险化解是重中之重 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：六次中央金融工作会议主要内容梳理 数据来源：中国政府网，东方证券研究所整理 Tabl e_Disclai mer 时间金融服务实体经济金融体系建设金融监管与风险防范第一次1997.11.17-11.191、金融系统要更好地为经济改革和发展服务，端正经营思想，提高金融服务质量。2、加快国有企业改革，建立政企分开的投资体制，加大经济结构调整力度，坚决避免“大而全、小而全”和不合理重复建设。3、加快国有商业银行的商业化步伐。力争用3年左右时间大体建立与社会主义市场经济发展相适应的金融机构体系、金融市场体系和金融调控监管体系，并健全多层次、多类型金融机构体系。1、强化人民银行的金融监管职能，对人民银行自身机构进行了改革，撤销原有的省分行，改为九个大区行。2、依法治理金融，规范和维护社会主义市场经济的金融秩序，大力整章建制，严厉惩治金融犯罪和违法违规活动。3、成立中央金融工作委员会，并成立保监会和证监会。第二次2002.2.5-2.71、充分发挥货币政策在宏观调控中的作用，进一步加大金融对经济结构调整和经济发展的支持力度。2、加大对国债项目配套贷款和重点行业、骨干企业技术改造的信贷支持，增加农业信贷投入，积极为中小企业，特别是科技型中小企业和非公有制企业提供信贷服务并支持其发展。3、大力发展个人消费信贷，积极开展助学贷款业务，努力保持对外贸易稳定增长。进一步完善现代金融机构体系、市场体系、监管体系和调控体系，将银行向着现代金融企业发展。1、撤销中央工作委员会，在证监会和保监会的基础上成立银监会。2、证券市场的发展要继续贯彻“法治、监管、自律、规范”的方针，不断提高直接融资比重，提高市场信息的真实性和透明度。5、大力推进国有独资商业银行的内部机制改革。6、将农村信用社改革的重点放在明确产权关系和管理责任，强化内部管理和自我约束机制，完善贷款审批、风险防范和内部财务等内控制度。第三次2007.1.19-1.201、积极推进金融业对外开放，优化开放结构，推进资本市场对外开发，做到稳步推行，并鼓励内地与港澳地区的金融合作。2、加大对中小企业和欠发达地区的金融支持，大力发展资本市场特别是债券市场。3、优化金融结构，提高金融服务水平，促进经济社会全面协调可持续发展。继续推进金融机构改革，深化国有银行和政策性银行改革，加快现代化银行制度建设，加快农村金融改革发展，补充完善多层次金融市场体系。1、改进金融调控和外汇管理、加强金融监管和金融法制建设、防范金融风险，维护国家金融安全。2、完善金融分业监管体制机制，加强监管协调配合，加强监控跨境短期资本特别是投资基本流