近期政策全景总结：从供给侧改革升级版看中国未来

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要： 在供给侧改革升级版“市场化+法治化”推动下，渡尽劫波的中国经济将拥有更加光明的未来。  年度目标：经济求稳，改革求进。 2019 年中国经济的首要目标是“稳”，稳字当头。与此同时，在改革路上迈出更大的步子，通过改革激发经济活力。  逆周期调节：为改革升级版营造良好环境。 逆周期调节旨在保证经济运行在合理区间，为供给侧改革升级版营造良好环境。 货币政策上，利率市场化是最大看点，“降基准”不会成为政策选项。 财政政策上，政府“放水养鱼”，全力支持实体经济。 房地产调控上，因城施策，更加注重落实城市主体责任。  改革升级版：更加注重市场化、法治化。 供给侧结构性改革，“升级版”的特征是更加注重市场化、法治化。 国企改革，混改将成突破口，市场化将是改革重点。 财税体制改革，健全地方税收体系，房地产税稳步推进。 金融供给侧改革，“面面开花”，涵盖银行、资本市场等多领域。  未来展望：供给侧改革升级版下的中国将更加光明。  风险提示：政策推进不及预期，改革落地攻坚遭遇阻力。 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：伍艳艳 执业证号： S0100513070007 电话： 010-85127654 邮箱： wuyanyan@mszq.com 研究助理：毛健 执业证号： S0100119010023 电话： 021-60876720 邮箱： maojian@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 [Table_Title] 宏观研究 从供给侧改革升级版看中国未来 ——近期政策全景总结 宏观专题报告 2019 年 03 月 15 日 19861551/36139/20190315 14:34 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1、年度目标：经济求稳，改革求进................................................................................................................................. 3 2、逆周期调节：为改革升级版营造良好环境................................................................................................................. 4 （一）货币政策和宏观审慎政策：宽信用有望“三板斧”同时发力，“降基准”不会成为政策选项 .................................. 4 （二）财政政策：政府“放水养鱼”，全力支持实体经济 ..................................................................................................... 4 （三）房地产调控：因城施策下，地方层面调控边际放松，中央层面仍难松动............................................................. 5 3、改革升级版：更加注重市场化、法治化..................................................................................................................... 6 （一）供给侧结构性改革：“升级版”将更加注重市场化、法治化 ..................................................................................... 6 （二）国企改革：混改将成突破口，市场化将是改革重点 ................................................................................................ 7 （三）财税体制改革：健全地方税收体系，房地产税稳步推进 ........................................................................................ 8 （四）金融供给侧改革：涵盖银行、资本市场等多领域 .................................................................................................... 8 4、未来展望：供给侧改革升级版下的中国将更加光明 ................................................................................................. 9 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 9 19861551/36139/20190315 14:34 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1、年度目标：经济求稳，改革求进 2019 年中国经济的首要目标是“稳”，稳字当头。2018 年年末中共政治局会议提出了“六稳”——“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”，并在本次两会写入政府工作报告。其中“六稳”中“稳就业”被摆在首位，首次将就业优先政策置于宏观政策层面，只要就业稳、收入增，我们就更有底气；就业不出问题，对经济下行容忍度可以适当提高。“稳金融”将以守住不发生系统性金融风险为底线，解决金融部门和实体经济的不匹配结构性问题，稳步推进金融供给侧结构性改革。今年政府工作报告四次提到“确保经济运行在合理区间”，为 “稳预期”做足了保障，不难看出，在实际执行中将坚持底线思维。今年 GDP 增速预期目标由 2018 年的 6.5%左右进一步下调为 6%—6.5%，考虑到实现“2020 年两个翻一番”的目标，经济增长的底