焦点科技(002315)Q3业绩稳步增长，AI产品不断迭代

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 焦点科技 (002315 CH) Q3 业绩稳步增长，AI 产品不断迭代 华泰研究 季报点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 38.72 2023 年 10 月 30 日│中国内地 互联网媒体 23Q3 归母净利同增 12.36%，维持“买入”评级 焦点科技发布三季报，2023 年 Q1-Q3 实现营收 11.19 亿元（yoy+1.14%），归母净利 2.98 亿元（yoy+24.69%），扣非净利 2.95 亿元（yoy+30.76%）。其中 Q3 实现营收 3.84 亿元（yoy+0.61%，qoq-1.87%），归母净利 1.08亿元（yoy+12.36%，qoq-23.52%）。我们维持盈利预测，预计公司 2023-2025年归母净利分别为 3.8/4.8/6.1 亿元。可比公司 23 年 Wind 一致预期 PE 均值为 22 倍，公司 AI 产品快速落地有望在多场景持续迭代，给予公司 23 年32 倍 PE，目标价 38.72 元（前值 41.14 元），维持“买入”评级。 中国制造网整体业务稳健发展，现金回款健康增长 23Q3 公司整体收入 3.84 亿元，同比略增 0.61%，其中中国制造网业务稳健发展，考虑公司业务经营策略调整，保险等利润率及亏损业务有所收缩。9 月 4 日至 9 月 30 日，2023 年 MIC 国际站举办“金秋采洽会”。据官方公众号，活动首日，对比平台供应商日常数据，买家量增幅 109%，商机量增幅 123%，订单转化率增幅 99%，会场流量远超去年同期。23 年前三季度公司销售商品、提供劳务收到现金 11.48 亿元，同比增长 18.19%。 整体控费提效成果继续，AI 麦可 3.0 及其他 AI 产品持续推进 公司持续推进内部降费增效。23Q3 公司期间费用率同比下降 3.6pct 至47.42%。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降 1.1/1.0/1.4/0.2pct至 33.4%/7.3%/9.2%/2.7%。除 AI 麦可外，公司其他细分场景的 AI 产品持续迭代中。据公司官方微信公众号，MIC 国际站新上线的买家侧 AI 助手（AI Assistant）在 IFA 2023 上亮相，当买家面对海量供应商信息时，“AI Assistant”通过多轮关键词问答，就可将供应商或产品准确地推送到买家面前，实现精准匹配，有效提升了买家的采购效率。 B2B 主业稳健发展，AI 产品多场景迭代，给予“买入”评级 公司深耕跨境 B2B 电商平台服务，一带一路快速发展下，中国制造网利润与营收贡献有望进一步提升。同时，公司 AI 技术应用作为行业中较早落地的产品持续快速迭代，在买卖家多场景 AI 产品品类及功能有望进一步丰富。我们预计公司 23-25 年归母净利 3.8/4.8/6.1 亿元，23 年可比公司 Wind 一致预期 PE 均值 22X，公司 AI 产品快速落地有望在多场景持续迭代，给予23 年 32X PE，对应目标价 38.72 元，给予“买入”评级。 风险提示：AI 技术发展低于预期，外贸发展不及预期，行业竞争加剧。 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 吴晓宇 SAC No. S0570522100002 wuxiaoyu@htsc.com +(86) 755 2399 3324 基本数据 目标价 (人民币) 38.72 收盘价 (人民币 截至 10 月 30 日) 27.22 市值 (人民币百万) 8,493 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 632.98 52 周价格范围 (人民币) 14.33-46.94 BVPS (人民币) 7.59 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 (人民币百万) 1,475 1,475 1,813 2,277 2,812 +/-% 27.30 0.00 22.90 25.64 23.49 归属母公司净利润 (人民币百万) 245.03 300.40 377.02 482.23 607.23 +/-% 41.33 22.60 25.51 27.91 25.92 EPS (人民币，最新摊薄) 0.79 0.96 1.21 1.55 1.95 ROE (%) 11.42 13.83 15.47 16.82 17.80 PE (倍) 34.66 28.27 22.53 17.61 13.99 PB (倍) 4.06 3.78 3.23 2.73 2.29 EV EBITDA (倍) 20.47 17.41 14.32 10.32 7.55 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (11)(6)06111422313947Oct-22Mar-23Jun-23Oct-23(%)(人民币)焦点科技相对沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 焦点科技 (002315 CH) 图表1： 可比公司估值表（Wind 一致预期，2023 年 10 月 30 日） 彭博代码 公司简称 总市值 （亿元） PE 归母净利润（亿元） 23E 24E 25E 23E 24E 25E 002410 CH 广联达 312 32 23 18 9.7 13.4 17.7 600415 CH 小商品城 433 17 16 14 25.6 27.7 32.1 300592 CH 华凯易佰 69 18 13 10 3.9 5.5 6.8 22X 资料来源：Wind、华泰研究 图表2： 焦点科技 PE-Bands 图表3： 焦点科技 PB-Bands 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 012253750Oct-20 Apr-21 Oct-21 Apr-22 Oct-22 Apr-23(人民币)━━━━━ 焦点科技40x30x25x20x15x014284155Oct-20 Apr-21 Oct-21 Apr-22 Oct-22 Apr-23(人民币)━━━━━ 焦点科技7.2x5.9x4.5x3.1x1.7x 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 焦点科技 (002315 CH) 盈利预测 资产负债表 利润表 会计年度 (人民币百万) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 (人民币百万) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 2,098 2,276 2,781 3,369 4,110 营业收入 1,475 1,475 1,813 2