金融行业深化改革专题报告：深化金融供给侧改革，金融业开启发展新篇章

2019年03月04日风险提示：政策实施不及预期民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明研究报告/专题报告（推荐）【民生金融】深化金融供给侧改革，金融业开启发展新篇章——金融业深化改革专题报告分 析 师： 杨柳执业证号：S0100517050002分 析 师： 王弓执业证号：S0100519010001研究助理： 陈煜执业证号：S0100117100051研究助理：牛竞崑执业证号：S01001171000502民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明一、时间中央政治局会议金融业政策表述要点2018年4月23日 1、防范化解重大风险仍是金融业的重中之重；2、金融业深化改革开放举措将陆续落地；3、及时消除隐患推动金融市场健康发展。2018年7月31日1、当前经济运行稳中有变，提出“六稳”；2、把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机；3、要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。2018年10月31日1、进一步确认了经济下行压力和风险，再次强调六稳，并强调增强预见性，及时采取对策。2、提及民营企业和中小企业的经营困难、稳定资本市场预期。3、政策重心转向托底增长，抓住主要矛盾，充分利用政策空间以应对内外部压力。2019年2月22日1、深化金融供给侧结构性改革，以金融体系结构调整优化为重点，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务；2、构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系，开发个性化、差异化、定制化金融产品，改进小微企业和“三农”金融服务；3、建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，构建全方位、多层次金融支持现代化经济体系建设的服务体系。2018年初的防范化解重大风险仍是金融业改革的重中之重，随着“一委一行两会”的统一协调监管体系建立，资管新规出台以及两会相继颁布配套规则。以资管行业为重点领域，过去存在的资金池操作、产品多层嵌套、“影子银行”监管不足、刚性兑付等风险得到有效规制。2019年2月中央政治局会议提出深化金融供给侧结构性改革，表明推动金融业深化改革进入了新的阶段。以金融体系结构调整优化为重点，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务是当前首要的政策施力点和落脚点。引言——金融供给侧结构性改革的背景表1：2018年4月以来中央政治局会议对金融业的政策表述要点资料来源：人民网、中国政府网，民生证券研究院3民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明引言——金融供给侧结构性改革的内涵➢第一，坚持实施稳健的货币政策，为金融供给侧结构改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。深化利率市场化改革，进一步完善货币政策传导机制，提高金融服务实体经济的实际效果。坚决防止金融业脱实向虚、自我循环。改革目标机构行为改革➢第三，优化大中小金融机构的布局，发展定位于专注微型金融服务的中小金融机构，构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系和信贷市场体系。直接融资改革➢第二，坚定推进资本市场改革，破除制约资本市场发展的体制机制障碍，建立多层次资本市场，拓宽股权融资渠道，提升资本市场发展质量。➢第四，坚持以市场需求为导向，重塑金融机构的经营理念、服务模式、风险管理和考核评价机制。间接融资改革一、4民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明二、2018年10月以来，非银金融行业积极政策频出、市场预期逐步提振，回购制度出台、资管细则逐步落地，纾解股票质押风险，支持民营经济。同时引导长期资金入市。12月21日的中央经济工作会议强调资本市场改革，稳字当头、提出打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。直接融资改革（非银金融行业）：积极政策频出，持续激活证券市场年份时间机构事件内容2018年10月8日证监会提升重组效率新增并购重组审核分道制豁免和快速通道产业类型10月19日基金业协会鼓励私募入市私募股权投资基金可以通过开立证券账户参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组。10月19日一行两会副总理及“一行两会”负责人专访做好股权质押融资业务风险管理、帮助纾解股权质押困难、完善上市公司股份回购制度、深化并购重组市场化改革，加大对科技创新企业上市的支持力度等。加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度等，10月20日证监会提升重组效率IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。10月26日全国人大 增设回购情形增加：（五）将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券；（六）上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。10月25日银保监会 保险资管专项产品允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险，为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持，维护金融市场长期健康发展。10月30日证监会盘中喊话提升上市公司质量。优化交易监管。减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，鼓励价值投资。引导更多增量中长期资金进入市场。11月5日首届进博会领导人讲话在上海证券交易所设立科创板并试点注册制11月9日证监会再融资新规明确配股、发行优先股或非公开发行股票募集资金可全部用于补充流动资金和偿还债务，以及时间间隔从18个月缩短至原则不少于6个月等。11月16日证监会提升重组效率明确交易将聚焦核心要素披露，简化重组预案的信息披露要求。12月2日银保监会 银行理财子公司发布《商业银行理财子公司管理办法》。商业银行下设的从事理财业务的非银行金融机构，允许发行公募理财产品直接投资股票，放宽销售起点。12月21日中央经济工作会议强调资本市场改革资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。表2：2018年10月以来积极政策频出提振市场预期资料来源：人民网、证监会官网、银保监会官网，民生证券研究院5民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明二、2019年1月4日人民银行发布降准计划，随后银保监会、证监会陆续出台积极举措激活市场，包括鼓励长期资金入市，加速科创板落地等。科创板“2+6”规则于1月30日公开征求意见，3月1日发布正式稿实现落地。截止至3月1日，19年沪深300指数上涨24.6%，日均成交量达到4217亿元，较18年12月增长了60%。两融余额回升至8000亿元以上。直接融资改革（非银金融行业）：积极政策频出，持续激活证券市场表3：2019年货币政策、监管政策和改革举措发力激活市场资料来源：人民银行、证监会、银保监会官网，民生证券研究院年份时间机构事件内容2019年1月4日人民银行发布降准支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。净释放资金约8000亿元。1月16日银保监会2019年监管工作会议按照“