汽车汽配行业3月投资策略：行业估值进入修复，推荐智能化、电动化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告汽车汽配 [Table_IndustryInfo]汽车汽配 3 月投资策略 超配 （维持评级） 2019 年 03 月 13 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略 行业估值进入修复，推荐智能化、电动化  2 月跟随大盘上涨，电动化、智能化表现强势板块行情：社融数据乐观、融资余额加速上升背景下，年后市场情绪走强，汽车板块跟随大盘上涨。2 月沪深 300 指数上涨 15.23%，上证综指上涨 13.04%。CS 汽车上涨 11%；CS 汽车销售与服务上涨 17.65%，CS 商用车上涨 16.13%，CS 乘用车上涨 10.13%，CS 汽车零部件上涨 10.04%，新能源车上涨 15.52%，智能汽车上涨 18.49%，总结来看，整个 2 月汽车板块跟随大盘上涨，进入估值修复行情，其中汽车电动化、智能化表现较为强势（强于大盘）。 行业销量增速持续低迷，2 月汽车销量同比下降 13.8%2 月产销同比增速持续为负，2019 年 2 月汽车产销量分别达到 141 万辆和 148.2万辆，同比下降 17.4%和 13.8%；其中乘用车同比下降 17.4%，轿车、SUV，MPV 销量降幅均超 10%；2 月商用车销量 60.8 万辆，同比增长 8%；新能源汽车销量同比增长 53.6%，动力电池装机量 2.24GWh，同比增长 118%。 行业相关指标：原材料成本稳中略升，人民币升值趋势原材料指标：橡胶类 2 月末为 44.83，较 1 月末 42.53 有小幅上涨；钢铁类 2 月末指数为 112.65，较 1 月末 110.65 小幅上涨；浮法平板玻璃 2 月末市场价格为1591.4，较 1 月末 1586.4 有小幅上涨。铝锭 A00 2 月末市场价格为 13575.8，较 1 月末 13400.6 小幅上涨；锌锭 0#1 月末市场价格为 21862.8，较 1 月末21909.4 略有回落。总体看 2 月原材料价格稳中略升（钢铁、玻璃、橡胶、铝锭上涨；锌锭小幅回落）。汇率指标：2019 年以来，人民币呈现升值趋势，2 月美元兑人民币从 6.74 降至 6.68；欧元兑人民币从 7.71 降至 7.61.。 投资建议：行业估值进入修复，推荐智能化、电动化中国汽车行业目前处于成长期向成熟期迈进的阶段，产能开始过剩，行业分化加大。2018 年 7 月起中国乘用车销量连续七个月快速下滑，趋势或将持续到 19 年上半年。基本面层面，我们预计 19 年下半年车市销量有望触底回升；估值层面，当前市场风险偏好上移，汽车行业伴随大盘进入估值修复，我们推荐智能化、电动化两条主线：智能化，星宇股份、德赛西威、保隆科技；电动化，宁德时代、三花智控；其他，岱美股份、安车检测、玲珑轮胎。 风险提示行业去库存进度低于预期，传统零部件企业变革风险。重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018E 2019E 2018E 2019E 601799 星宇股份 买入 55.99 15,462 2.29 3.17 24.5 17.7 002920 德赛西威 增持 28.95 15,923 0.75 0.79 38.4 36.6 603197 保隆科技 买入 30.33 5,066 1.04 1.51 29.1 20.1 300750 宁德时代 增持 91.07 199,900 1.63 1.97 55.7 46.1 601966 玲珑轮胎 增持 16.97 20,364 1.01 1.25 16.8 13.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《汽车行业前瞻点评：两会进行时：汽车行业提 案 密 切 关 注 电 动 化 、 智 能 化 》 — —2019-03-06 《行业重大事件快评：特斯拉或裁员 7%，短期压力不改长期向好》 ——2019-01-24 《汽车前瞻研究系列（一）：共享汽车，非成熟条件下的模式探讨》 ——2018-12-26 《汽车汽配 2019 年投资策略：春耕秋收，静候下半年复苏》 ——2018-12-17 《汽车前瞻研究系列（二）：转型升级背景下汽车零部件研究框架探讨与投资机会》 ——2018-12-03 证券分析师：梁超 电话： 0755-22940097 E-MAIL： liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 联系人：唐旭霞 E-MAIL： tangxx@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.1M/18M/18J/18S/18N/18J/19汽车汽配沪深30019815379/36139/20190313 10:04 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 投资建议：行业估值进入修复，推荐智能化、电动化 .................................................. 4 行业基本面拐点将现、板块估值进入修复 .................................................................... 8 汽车板块月度走势：2 月跟随大盘上涨，电动化、智能化表现强势 ..................... 8 销量下滑估值压制弱化，整车与零部件板块估值基本见底 ................................... 9 去库存叠加春节因素，2 月汽车销量同比下降 13.8% ................................................ 10 乘用车销量延续 1 月下滑幅度 ........................................................................... 10 商用车 2 月销量同比增长 8%............................................................................. 15 2 月新能源汽车销量同比增长 53.6% ................................................................. 16 2 月动力电池装机量 2.24GWh，同比增长 118% ............................................... 18 2 月经销商库存绝对值下降，库存系数环比，同比上升 ..................................... 18 行业相关运营指标：原材料成本稳中略升 .........