传媒行业浅析5G对传媒互联网行业影响：以史为鉴，游戏视频持续受益技术进步

HeaderTable_User 1376749982 1741957996 HeaderTable_Industry 13020900 看好 investRatingChange.same 173833639 深度报告HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】 Table_Summary核心观点 十年一代通信技术，驱动行业革新和经济发展。回顾前几代蜂窝技术，分别专注于语音（2G）、数据（3G）和移动宽带（4G），我们预计 5G 将带来超高速（4G 速度 100X）、低延时（4G 延时 1/50）以及海量链接（连接设备超过地球人口 100x）。从商业价值角度看，自动驾驶、工业控制自动化、远程医疗均有更广阔的应用价值。从可靠性和延时上看，AR/VR 等娱乐应用领域要求比较低，技术上更便于实现，相关领域有望更早迎来投资机会。回顾通信技术代际变化，传媒互联网行业的内容形态、用户行为随之变化。内容演变形态越来越富媒体化，产品形态推动内容形态演进，用户参与度也越来越强。回顾 3G/4G 普及下对移动互联网内容产品影响下，对于数字阅读、数字音乐用户渗透率、日均时长以及内容形态上都没有明显变化；对于游戏、社交媒体和在线视频，渗透率、日均时长和内容形态上都有推动作用。其中游戏方面，4G 推动低延时类电子竞技类游戏崛起，5G 可能会进一步推动AR/VR 等大型游戏在移动端普及；社交媒体方面，“文字——图片——视频”不断演化；在线视频，从长视频到短视频形式的爆发。5G 将对游戏、视频以及流量等多方面带来革命性变化：1）游戏，5G 良好的超高速、低延时推动云服务发展，在保持用户体验的要求同时降低设备价格，推动 AR/VR/云游戏普及。2）视频，短视频、直播将于更多领域相结合，内容的表达方式越来越富媒体化，画面质量大幅提升。3）流量，5G 导致用户行为及内容消费习惯变迁，整个互联网及线下流量格局将重塑。投资建议与投资标的 我们从两条主线看好 5G 对传媒互联网行业推动，如果商用进展顺利，可能受益的方向及标的：1）内容端，5G 推动内容演变形态越来越富媒体化，用户内容需求和消费将持续高增长，尤其在游戏、视频等领域，建议关注：网易（NTES，未评级）、 完美世界(002624，未评级)、吉比特(603444，未评级)等；2）渠道端，一方面，5G 有望加大“超级 APP”的入口功能，其流量价值进一步提升，建议关注：腾讯控股(0700，未评级)；另一方面，万物互联将帮助线下流量实现价值重估。风险提示 5G 商业化进程不及预期、运营商投资不及预期Tabl e_Title以史为鉴，游戏/视频持续受益技术进步 ——浅析 5G 对传媒互联网行业影响 传媒行业 Table_BaseInfo行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 传媒 报告发布日期 2019 年 02 月 28 日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author证券分析师 项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 Table_Contacter联系人 高博文 021-63325888-6089 gaobowen@orientsec.com.cn -46%-31%-15%0%15%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/12传媒沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 传媒深度报告 —— 以史为鉴，游戏/视频持续受益技术进步 2 目 录 1. 投资时序与全景：技术升级推动各行业变革 .............................................. 41.1. 何为 5G：新一代通讯技术升级，关键能力推动行业发展 ........................................... 4 1.2. 5G 何为：万物互联前景广阔，娱乐需求或率先爆发 ................................................... 5 2. 4G 时代回顾：游戏、视频持续受益技术革新 ............................................. 62.1. 细分行业概览：内容富媒体化，用户需求激增 ........................................................... 7 2.2. 分行业比较：渗透率、用户时长及市场规模 ............................................................... 8 2.2.1. 数字阅读：2G 时代产物，渗透率保持稳定 82.2.2. 数字音乐：2G 时代产物，4G 对渗透仍有推动 92.2.3. 社交媒体：从文字到图片，从图片到视频 102.2.4. 移动游戏：4G 推动电子竞技游戏崛起 102.2.5. 直播视频：短视频异军突起，移动化趋势明显 122.3. 小结：5G 有望推动社交、游戏、视频进一步演进 .................................................... 13 3. 5G 时代前瞻：游戏、视频、线下流量迎来新机会 .................................... 143.1 游戏：5G 推动内容处理云端化，推动 AR/VR/云游戏普及 ........................................ 14 3.2 视频直播：5G 推动视频直播内容、表现形式演进 ..................................................... 15 3.3 流量：从小程序到大程序，线下流量价值重估 .......................................................... 16 4. 投资建议与投资标的 ............................................................................... 175. 风险提示 ............................