纺织服装行业周报：运动服饰品牌23Q3经营情况总结，家居企业23Q3业绩增速靓丽

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20231022-20231028）同步大市-A(维持)运动服饰品牌 23Q3 经营情况总结，家居企业 23Q3 业绩增速靓丽2023 年 10 月 29 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】安踏集团发布未来三年发展规划，阿迪达斯上调 2023 年收入指引-纺服家居行业周报 2023.10.23【山证纺织服装】9 月社零同比增长5.5%，限上体育/娱乐用品表现较优-社零数据点评 2023.10.19分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周专题：运动服饰品牌 23Q3 经营情况总结特步主品牌 Q3 零售流水高双增长，年末库销比有望回到四个月以内。2023 年第三季度，特步主品牌零售流水同比增长高双位数，特步童装零售流水同比增长约 30%。公司预计2023 年第四季度零售流水有望增长 30%以上，2023 全年零售流水同比增长 20%-25%。分渠道看，23Q3 预计线下渠道零售流水表现好于电商渠道。23Q3 零售折扣为 7-75 折。鉴于公司四季度在奥莱、电商等渠道进行去年 Q4 库存货品清理，预计 23Q4 零售折扣有所加深至 7 折。23Q3 渠道库存为 4.5-5 个月。预计 2023 年末前渠道库存周转恢复到 4 个月以内。公司目前暂未调整全年收入指引，预计 2023 年公司收入增长 15%-20%；指引 2024年收入增长约 20%。361 度 Q3 电商渠道表现继续优于线下，展望 Q4 零售流水增速延续。2023 年第三季度，线下渠道零售流水同比增长 15%，其中成人装增长 14%、童装增长 27%；线上渠道零售流水同比增长 30%，其中成人装增长 27%，童装增长 44%。公司展望 2023 年第四季度零售流水表现有望延续三季度的表现。23Q3 零售折扣在 7 折左右，公司零售折扣较疫情前的 75 折水平仍有差距。23Q3 渠道库存为 5 个月以下。公司预计 2023 年收入同比增长接近或超过 20%至 83~85 亿元，对 2024 年营业收入突破百亿元有信心。安踏体育 Q3 各品牌流水表现符合公司预期，维持全年零售流水指引。2023 年第三季度，安踏品牌零售流水同比增长高单位数，其中安踏成人装零售流水同比增长高单位数、安踏童装零售流水同比增长中单位数。安踏品牌期末库销比接近 5 倍，安踏品牌零售折扣为 72折，同比下滑 2pct。2023 年第三季度，FILA 品牌零售流水同比增长低双位数，公司预计在 Q4 低基数背景下，全年零售流水有望达成双位数增长目标。FILA 品牌期末库销比略高于 5 倍，零售折扣为 76 折，同比改善 2pct。2023 年第三季度，迪桑特零售流水同比增长40%-45%，可隆零售流水同比增长 65%-70%。公司预计安踏品牌、FILA 品牌 2023 年零售流水双位数增长，预计所有其它品牌零售流水增长 40%以上。李宁批发业务及电商渠道承压，渠道库销比有所上升。2023 年第三季度，李宁品牌（不含李宁 YOUNG）零售流水同比增长中单位数，其中线下渠道零售流水同比增长高单位数，线下直营零售流水同比增长 20%-30%低段，线下批发零售流水同比增长低单位数，电商渠道零售流水同比下降低单位数。李宁 YOUNG 零售流水同比增长 20%+、接近 30%。23Q3线下渠道零售折扣同比改善低单位数，但电商渠道零售折扣同比仍有缺口。23Q3 渠道库存周转接近 5 个月，库存商品中新品与老品的占比保持稳定。公司对 2023 年营业收入指行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2引有所下调，预计 2023 年营收同比增长低于双位数，预计盈利能力同比改善存在压力。行业动态：1)10 月 25 日消息，天猫双 11 已于昨晚 8 点开启预售，开场 4 小时，李佳琦、蜜蜂惊喜社、香菇来了、烈儿宝贝、陈洁 kiki、酒仙亮哥、阿卓酒馆、东方甄选、所有女生的衣橱、林依轮、胡可、FILA 官方旗舰店等头部直播间率先破亿。其中，东方甄选、酒仙亮哥、阿卓酒馆均为刚入淘不到一年的新直播间，4 小时内全部创下了他们全网单日直播带货最高纪录。值得关注的是，FILA 旗舰店作为唯一品牌店播直播间，和各大主播一起率先进入了亿元俱乐部。2)10 月 25 日双 11 战报消息，截至 2023 年 10 月 25 日 0 时 0 分，天猫家装家居 750余个品牌成交额超去年全天。开售 1 小时，天猫家居行业成交同比去年增长超 50%。10 分钟青山美宿、亚朵星球超去年首日全天；20 分钟金蝉窗帘超去年预售全周期；首小时，邦先生、奥普等超过去年全天 3 倍，源氏木语、顾家家居、芝华仕等品牌成交额破亿；开售 4 小时内，霍尼韦尔、雷士照明、欧普等 752 个品牌成交超越去年全天。御寒保暖的床上用品成交表现亮眼，同比去年增长超 100%。罗莱的鹅绒被、水星的蚕丝被预售 4 小时成交额破千万。开售 4 小时，猫抓布艺沙发成交额同比增长达2365%。儿童学习护眼灯成交额同比去年翻了一番。其中，霍尼韦尔一款学习专用的落地护眼台开售 4 小时即成交破千万。顾家家居、芝华仕真皮电动沙发单品成交突破两千万。3)10 月 24 日上午 8 点，Hermès（爱马仕）公布了截至 9 月 30 日的今年前 9 个月关键财务数据：集团前 9 个月综合收入同比仍增长 17%至 100.63 亿欧元（按固定汇率计算：+22%）；其中，第三季度销售额按固定汇率计同比增长 15.6%至 33.65 亿欧元。第三季度的同比增长主要由美国（按固定汇率计+20.4%）和日本（按固定汇率计+24.1%）两大市场所推动。该季度，以中国为首的亚太区（不包括日本）的同比增幅为 10.2%（按固定汇率计），明显低于其他地区。第三季度爱马仕皮具和鞍具业务销售额同比增长 15.8%（按固定汇率计），比上半年有所放缓 —— 今年一季度同比增速为 19%，二季度同比增速为 23.2%。行情回顾（2023.10.23-2023.10.27）本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW 纺织服饰板块上涨 3.95%，SW 轻工制造板块上涨 2.27%，沪深 300 上涨 1.48%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘 2.48pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘 0.79pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨 5.69%，SW 服装家纺上涨 3.62%，SW 饰品上涨 2.15%，SW 家居用品上涨 1.91%。截至 10 月 27 日，SW纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 18.31 倍，为近三年的 23.95%分位；SW 服装家纺的 PE 为 17.59 倍，为近三年的 13.57%分位；SW 饰品的 PE 为 19.29 倍，为近三年的 24.51%分位；SW 家居用品的 PE 为 20.51 倍，为近三年的 0.2%分位。行业研究/行业周报请务