策略及各行业关于增值税观点汇总：增值税改革释放千亿利好

事件点评2019 年 03 月 05 日 增值税改革释放千亿利好 策略报告事件：3 月 5 日的政府工作报告指出，今年将实施更大规模减税，将制造业等行业现在的 16%税率降至 13%。将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降到 9%。保持 6%的税率不变。 增值税改革将使得 A 股净利润增加 1070 亿元 为了测算增值税改革对于上市公司利润的影响，我们用教育附加费和城建费倒推出 17年上市公司实际缴纳的增值税。然后再用 17 年实际缴纳的增值税-16 年应缴未缴的增值税+17 年应缴未缴的增值税，从而得到 17 年实际发生的增值税。然后再用 17 年实际发生的增值税计算增值税率减少后，减少的增值税和增加的企业利润。根据我们的计算，增值税率的降低可以使得上市公司全体 17 年的净利润增加 1070 亿元，大概使得 A 股整体 17 年的净利润率提高3.3%，使得 A 股剔除金融企业 17 年的净利润提高 6.3%。从具体行业来看，增值税降低对制造业中的机械、医药、电力设备、家电、纺织服装、轻工制造等行业的净利润的利好作用更为明显，分别使得这些行业 17 年的净利润提高了 9.5%、7.1%、6.7%、6.5%、6.4%、6%。对于增值税率降低对于行业的具体影响，以及推荐的受益标的，我们统计了财通行业组各组的观点，具体内容如下：机械观点：整体利润改善幅度为 9.5%。重点推荐三一重工、柳工、安徽合力、拓斯达、大族激光等。有色观点：看好低估值的加工股。重点推荐亚太科技、南山铝业、索通发展、云铝股份等。医药观点：看好高毛利低净利公司,重点推荐东诚药业、长春高新、康弘药业、欧普康视、开立医疗、昭衍新药等电新观点：关注面向终端客户的龙头，推荐福能股份，隆基股份。家电观点：利好具有产业定价权的行业龙头，重点推荐格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、九阳股份等汽车观点：增值税率下降对整车企业更有利，重点推荐长安汽车。化工观点：基础化工行业整体利润改善程度约为 2%，推荐关注巨化股份、玲珑轮胎、万华化学、华鲁恒升等。食品观点：降税对啤酒板块影响更大，推荐关注贵州茅台、五粮液、青岛啤酒、燕京啤酒等。计算机观点：硬件领域龙头业绩弹性更大，推荐关注浪潮信息、中科曙光、新北洋等电子观点：具有议价权的龙头企业的优势更大，推荐关注半导体板块、模组板块、PCB 板块、高端材料等板块的龙头。通信观点：关注龙头和高毛利低净利的公司，推荐关注中兴通讯、光迅科技、高新兴、日海智能等 风险提示：增值税的实际执行结果不达预期。财通证券研究所 策略及各行业关于增值税观点汇总 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 马涛 分析师 SAC 证书编号：S0160518060001 mat@ctsec.com 021-68592292 王鏡 联系人 wangjing1@ctsec.com 021-68592290 相关报告 1 《策略报告：行业比较·景气跟踪-国际油价小幅回落，六大发电集团日均耗煤量持续上升》 2019-03-03 2 《策略报告：策略·大势研判-上涨空间打开，行情有望延续》 2019-03-03 3 《策略报告：主要指数估值均大幅上升-A股估值跟踪》 2019-03-03 4 《策略报告：科创板正式实施制度点评-精益求精，扬帆起航》 2019-03-02 5 《策略报告：财通证券 3 月投资组合及研究综述-财通三月金股组合》 2019-03-01 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 事件点评 内容目录 1、 策略观点：增值税改革将使得 A 股净利润增加 1070 亿元 ...........3 2、 机械观点：整体利润改善幅度为 9.5%..........................4 3、 有色观点：看好低估值的加工股..............................5 4、 医药观点：看好高毛利低净利公司 ............................5 5、 电新观点：关注面向终端客户的龙头 ..........................6 6、 家电观点：利好具有产业定价权的行业龙头 .....................7 7、 汽车观点：增值税率下降对整车企业更有利 .....................8 8、 化工观点：整体利润改善程度约为 2%..........................9 9、 食品观点：降税对啤酒板块影响更大 ..........................9 10、 计算机观点：硬件领域龙头业绩弹性更大 ......................10 11、 电子观点：具有议价权的龙头企业的优势更大 ..................11 12、 通信观点：关注龙头和高毛利低净利的公司 ....................11 图表目录 图 1：降低增值税率对 A 股行业净利润率的影响 .....................4 图 2：降税对机械重点推荐公司净利润率的影响 .....................4 图 3：降税对有色重点推荐公司净利润率的影响 .....................5 图 4：降税对医药重点推荐公司净利润率的影响 .....................6 图 5：降税对电新重点推荐公司净利润率的影响 .....................6 图 6：降税对家电重点推荐公司净利润率的影响 .....................7 图 7：降税对汽车重点推荐公司净利润率的影响 .....................8 图 8：降税对化工重点推荐公司净利润率的影响 .....................9 图 9：降税对食品饮料重点推荐公司净利润率的影响 ..................10 图 10：降税对计算机重点推荐公司净利润率的影响...................10 图 11：降税对电子重点推荐公司净利润率的影响 ....................11 图 12：降税对通信重点推荐公司净利润率的影响 ....................12 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 事件点评 1、 策略观点：增值税改革将使得 A 股净利润增加 1070 亿元 为了测算增值税改革对于上市公司利润的影响，我们用教育附加费和城建费倒推出 17 年上市公司实际缴纳的增值税。具体步骤如下： （1）教育附加费和城建费是以（增值税+消费税）作为税基征收的。其中，教育附加费包含国家教育附加费和地方教育附加费，税率分别为 3%、2%，而城建费的税率我们统一按照 7%计算。这样教育附加费和城建费的税率一共为 12%。