通信行业IDC系列报告一：数字产业基石，关注卡位核心地区的IDC企业

HeaderTable_User 1012811992 1360521840 2178926626 HeaderTable_Industry 13022300 看好 investRatingChange.same 173833865 深度报告 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Summary 核心观点 ⚫ IT 服务基础设施，数据产业中的现金奶牛。1）IDC 即互联网数据中心，相关企业为客户提供服务器托管，宽带接入等基础服务，以及安防、流量分析等增值服务，业务具有基础服务同质化，增值服务差异化的特点。2）IDC 牌照是行业最基本的准入要求。随着牌照的开放，民营资本陆续进入该领域，中立 IDC 开始崛起。从行业集中度来看，截止 2017 年，CR5 高达 77%，行业龙头开始浮现。3）IDC 行业盈利模式类商业地产，前期投入大，后期依靠机柜租金产生稳定收入，具有现金奶牛的特点。4）IDC 是典型的资源型行业，不同厂商的资源禀赋差异，如技术水平高低，土地产权，综合造就厂商毛利率水平差异。在满足基本的准入门槛的前提下，专业化的运维能力，满足客户定制化的需求，稳定的客户关系基础构建行业护城河，也是客户选择 IDC合作企业的重要考量因素，而毛利率的高低并非 IDC 行业决定性的竞争优势。 ⚫ 云计算驱动行业高景气，IT 创新打开需求潜力。1）IDC 为云计算产业提供基础设施，位于产业链上中游位置，受益于云计算产业拉动。近年来随着企业信息化程度提升，IT 部署加速向云端迁移，国内云计算行业仍然增长较快。2）中美两国月均流量和超大规模数据中心数量比例严重失衡，以及两国资本支出规模，表明国内 IDC 厂商具有巨大扩张潜力。2）5G 时期数据量爆发增长，物联网、AI 及创新终端上云等 IT 创新进一步打开需求，将催生数据产业繁荣。未来数据产业有望打开新蓝海。IDC 作为数据产业基石，是国家“新基建”战略部署的重要组成部分，能够充分受益行业未来发展趋势。 ⚫ 一线城市供需结构性失衡，资源壁垒限制产能扩张。一线城市部署 IDC，具有地理位置离客户近，运维灵活，便捷性高，并且访问时延低等优点，能够满足客户的刚性需求。然而从单位 GDP 能耗的角度来看，IDC 属于高能耗项目。当前国家和地方政府自上而下收紧政策，加强调控力度，严格把控能耗指标，构建了较高的准入壁垒。一线城市供需失衡，使得该地区利润率水平较高，IDC 机柜呈现供不应求的现象，是各企业的必争之地。在此情况下，如何实现核心地区的产能扩张，成为影响企业盈利规模的关键因素。 投资建议与投资标的 ⚫ 随着国内企业信息化程度提升，以及物联网等新科技加速打开海量数据需求，IDC 行业未来仍将持续的保持高景气。同时，伴随国内资本市场的开放，外资加速进入，具有现金奶牛性质的 IDC 行业关注度将进一步提升。在此背景下，卡位一线城市及周边，具有区位性优势的 IDC 企业，实现盈利规模的增长确定性高。 ⚫ 基于行业并购、改建扩建、近郊新建三种方式，建议关注通过并购大量获取一线城市存量机柜，且在北京房山和亦庄，燕郊、以及上海嘉定等优势地区具有资源储备的光环新网(300383，未评级)；建议关注上海地区土地、电力、水力资源充沛，具有较高改建扩建能力的宝信软件(600845，未评级)；建议关注受益于一线城市 IDC 资源向近郊外溢，深度绑定电信运营商，客户基础稳定的数据港(603881，未评级)，科华恒盛(002335，未评级)。 风险提示 ⚫ 监管政策变化；云计算行业需求下滑；行业竞争加剧，盈利能力下行 ⚫ Table_Title IDC 系列报告一：数字产业基石，关注卡位核心地区的 IDC 企业 通信行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 通信 报告发布日期 2019 年 02 月 26 日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author 证券分析师 张颖 021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514090001 邵进明 021-63325888*3209 shaojinming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518080002 Table_Contacter 联系人 蔡超逸 021-63325888-3136 caichaoyi@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 规模组网试点工程启动，5G 建设逐步向地方渗透—5G 月度跟踪 2019.01 2019-02-10 大规模招标超预期，为 5G 到来保驾护航 2019-01-21 5G 系列报告三：行业盈利能力向上，迎接天馈一体化新时代 2019-01-15 -33%-22%-11%0%11%18/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/11通信沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信深度报告 —— IDC系列报告一：数字产业基石，关注卡位核心地区的IDC企业 2 目 录 一、IT 服务基础设施，数据产业中的现金奶牛 ............................................... 5 1.1 IT 服务基础设施，基础服务占比大 ............................................................................... 5 1.2 中立 IDC 厂商具有竞争优势，市场份额将会提升 ........................................................ 6 1.3 类商业地产模式，业绩贡献稳定 ................................................................................... 7 二、云计算驱动行业高景气，新科技打开需求潜力 ....................................... 10 2.1 云计算拉动，IDC 行业保持高景气 ..........