折叠屏手机行业深度研究：如月之恒，如日之升

行业研究丨深度报告丨电子设备、仪器和元件 [Table_Title] 如月之恒，如日之升——折叠屏手机行业深度研究 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]随着智能手机功能创新的收窄，形态创新开始成为各大手机厂商关注的重点，2018 年以来已发布超 45 款折叠屏手机，未来折叠屏手机将作为安卓厂商“超高端”定位机型。如今，折叠屏手机出货持续高增，中国已成为全球最大折叠屏手机市场，2023Q2 华为超越三星成为全球最大折叠屏出货品牌。通过铰链制造在工艺和材料上的不断创新，折叠屏手机得以减重降厚，叠加价格持续下探，折叠屏手机将快速打开下沉市场，折叠屏铰链产业链值得密切关注，未来或将是超百亿市场空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 蔡少东 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522090001 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电子设备、仪器和元件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 如月之恒，如日之升——折叠屏手机行业深度研究 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 方兴未艾，奋楫者先：折叠屏手机出货持续高增，中国已成主要参与者 背景：智能手机功能创新收窄，折叠屏形态密集发布 自 2018 年以来，折叠屏手机累计发布机型数量已经超过 45 款，尤其是 2022 年以来，随着供应链成熟，新机型数量明显增多，国内厂商参与程度不断加深。发展至今，三星、华为、荣耀、小米、OPPO、vivo 等主流手机厂商都在密集发布折叠屏手机。 产品：轻薄化叠加价格下探，利基受众有望扩大 各厂商发布的横折机型显示出减轻重量、减小折叠厚度趋势。OPPO、荣耀、华为等横折机型重量已接近或小于苹果高端机型；荣耀 V purse 折叠厚度接近苹果高端机型；竖折产品已下探到 2800-4200 元价格段。结合国内外调研结果，折叠屏利基受众有望扩大。 需求：国内外出货持续高增，中国已成主要市场 自问世以来，折叠屏手机市场一直保持快速增长，全球折叠屏出货量 2021 年-2027 年 CAGR达 49%，2027 年出货量有望破亿部；同时，中国折叠屏渗透率在快速提升，已成全球最大市场，2022 年出货量全球占比 26%。 方寸之间，纤微功夫：铰链组件演变多代，工艺材料创新未停 差异：铰链和柔屏为增量成本，相辅相成影响使用体验 从折叠屏的成本对比来看，铰链和屏幕是最大的增量。消费者使用体验由多重因素决定，一方面，铰链和屏幕的配合能为耐用性、便携性等方面提供有效支撑；另一方面，手机应用软件生态要满足大小屏的适配。 结构：核心精密铰链，各品牌已迭代多次 铰链已渐成各家手机厂商技术实力展点。对比华为、荣耀、三星的铰链类型演变，各厂商除在结构设计上精进外，更多的采用创新材料与工艺。综合来看，目前为止华为、荣耀历经多次迭代，铰链类型基本形态变化不大，升级方向主要是材料工艺、结构优化等方面。 制造：多种创新工艺材料，实现高性能铰链 铰链正朝着高性能方向发展，而性能提升来自铰链制造工艺和材料的精进。MIM 技术：设计自由度高，量产能力强，批量成本低；3D 打印钛合金技术：钛合金助力轻薄化与耐久性，3D 打印降低复杂结构成本；液态金属技术：强度硬度很高，不易变形适宜折叠场景。 空间：预计 2025 年全球折叠屏手机铰链市场超百亿 预计折叠屏手机铰链制造行业全球市场规模 2023-2025 年依次为 37/71/109 亿元，2027 年全球超 200 亿，中国市场规模 2023-2025 年依次为 11/20/34 亿元。 风险提示 1、下游需求不及预期； 2、铰链、屏幕的技术迭代不及预期； 3、原材料价格大幅上涨。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《Mate 60 Pro 产业链机遇梳理》2023-09-22 •《电子行业 2023 年半年报综述：需求逐渐回暖，底部机遇显著》2023-09-06 •《行业配置、超配比例双增延续——电子行业2023Q2 基金持仓分析》2023-07-26 -6%2%9%17%2022-102023-22023-62023-10电子设备、仪器和元件沪深300指数2023-10-27%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 22 行业研究 | 深度报告 目录 方兴未艾，奋楫者先：折叠屏手机出货持续高增，中国已成主要参与者 ...................................... 6 背景：智能手机功能创新收窄，折叠屏形态密集发布 .................................................................................... 6 产品：轻薄化叠加价格下探，利基受众有望扩大 ........................................................................................... 7 需求：国内外出货持续高增，中国已成主要市场 ........................................................................................... 9 方寸之间，纤微功夫：铰链组件演变多代，工艺材料创新未停 .................................................. 11 差异：铰链和柔屏为增量成本，相辅相成影响使用体验 .............................................................................. 11 结构：核心精密铰链，各品牌已迭代多次 .................................................................................................... 12 制造：多种创新工艺材料，实现高性能铰链 ................................................................................................ 13 空间：预计 2025 年全球折叠屏手机铰链市场超百亿 ................................................................................... 18 风险提示 ...