非银行金融行业关于《退市意见》修订的分析：退市制度改革获推进，机制完善促市场健康发展

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1[Table_Title]非银行金融 行业研究/动态报告 退市制度改革获推进，机制完善促市场健康发展 —关于《退市意见》修订的分析 动态研究报告/非银行金融 2018 年 03 月 05 日[Table_Summary]报告摘要：  新规公开征求意见，旨在严格实施强制退市本次修订是在 2014 年《退市意见》的基础上，强化交易所的重大违法强制退市决策职能，并对现行规则作出调整，实施新老划断，明确交易所承担具体实施规则的制定工作。旨在加大强制退市执行力度，做到“出现一家、退市一家”，体现对重大违法强制退市情形零容忍的坚决态度。 制度建设长期积累，退市制度实施是关键现行退市制度的实施，在多元化指标建设和强制退市实施上均取得了重要的进展。本次《退市意见》修订反映了对制度实施的经验积累，旨在加强决策机制建设，推动强制退市有效实施。预计新规落地实施后，将逐步改善市场退市率长期不足1%的状况，进一步提升退市实施效率。 强化退市将改善市场进出机制，优化证券标的质量交易所天然具有实现资源配置效率的属性，具有内在动力去积极实现市场结构优化，并落实监管一线职责，实现市场组织运营和自律监管。在强制退市严格执行预期下，退市新规将与新股发行制度共同组成有序的市场进出机制：1）市场进入方面，持续推行新股发行常态化，严把上市公司质量关；2）严格执行强制退市，惩治欺诈上市、重大信息披露违法等强制退市情形，对市场起到矫正和威慑作用，将强制退市构建成为上市公司运营的“最后底线”。 投资建议市场进出机制完善将提高上市质量要求，有助于市场实现扶优限劣目标，加强优胜劣汰的市场机制。证券公司将会发挥越来越重要的证券市场服务功能和作用。目前券商板块行情调整、估值处于低位，基于市场长期稳定健康发展的预期，我们建议积极配置券商板块，推荐投行业务实力领先、品牌价值凸显的中信证券，资本实力提升、通过率综合表现优异、跨境业务试点先行的华泰证券，以及项目储备数量领先、综合业务实力较强的广发证券。 风险提示1、强制退市实施不及预期；2、发审通过率继续下降。[Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 3 月 2 日 16A 17E 18E 16A 17E 18E 600030 中信证券 17.83 0.86 1.00 1.18 1.51 1.45 1.37 强烈推荐 601688 华泰证券 17.16 0.88 1.05 1.11 1.46 1.37 1.30 强烈推荐 000776 广发证券 16.441.05 1.13 1.26 1.60 1.47 1.35 强烈推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest]推荐 维持评级 [Table_QuotePic]行业与沪深 300 走势比较 -5%4%13%22%32%17-0317-0617-0917-1218-03非银行金融沪深300资料来源：Wind，民生证券研究院[Table_Author]分析师：周晓萍执业证号： S0100517110002 电话： 010-85127528 邮箱： zhouxiaoping@mszq.com [Table_docReport]相关研究 1. 民 生 非 银 行 金 融 行 业 事 件 点 评（20180302）：资产负债监管试运行，评估分类并实施差异化管理 2.民生非银行金融行业专题报告：大型券商各业务条线领跑市场，关注业绩确定性 3.民生非银行金融行业深度报告：规范化与市场化并重，制度完备引导险资有序运用 4. 民 生 非 银 行 金 融 行 业 事 件 点 评（20180212）：规范内保外贷业务，强化保险资金境外投资监管 5.民生非银周报 20180212：市场震荡引回调，非银股基本面仍稳健 动态研究/非银行金融 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、新规公开征求意见，旨在严格实施强制退市 ........................................................................................................... 3 二、制度建设长期积累，退市制度实施是关键............................................................................................................... 4 （一）退市问题广受关注，制度建设经历长期积累过程 .................................................................................................... 4 （二）推动市场建设与发展，退市制度实施是关键 ............................................................................................................ 5 三、强化退市将改善市场进出机制，优化证券标的质量 ............................................................................................... 6 （一）交易所承担退市决策职能，将进一步推动强制退市实施 ........................................................................................ 6 （二）首发上市通过率保持低位，旨在严把上市质量关 .................................................................................................... 6 （三）制度完善优化证券标的质量，将推动行业长期稳健发展 ........................................................................................ 7 四、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 8 五、风险提示 .................................................................