数字经济下的贸易变革：数字贸易如何畅通“双循环”？

宏观经济 宏观研究 证券研究报告 数字经济系列 2023 年 10 月 26 日 数字贸易如何畅通“双循环”？ ——数字经济下的贸易变革 相关研究 《数字经济改变未来的十大宏观预测-数字经济下的 GDP 需求侧结构变革》 2023.10.26 证券分析师 王茂宇 A0230521120001 wangmy2@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 王茂宇 (8621)23297818× wangmy2@swsresearch.com 主要内容： ⚫ 为何需要关注数字贸易？在全球供给竞争愈演愈烈的背景下，我国出口增速一方面要面临发达经济体外需趋势性放缓的拖累，还要面临发达经济体“制造业回流”产业政策下进口主动性的缩减，我国出口对经济的拉动作用在中长期内可能走弱。我们认为，在贸易领域破局逆全球化格局的唯一可能性在于拥抱以大数据、云计算、物联网、人工智能为代表的新一代信息技术，也就是数字技术和贸易的结合——数字贸易。 ⚫ 什么是数字贸易？1）数字贸易定义：跨境电商+数字交付服务贸易。2）数字贸易如何影响全球贸易？数字贸易重塑全球经济价值链，成为全球经济增长新动能。数据要素成为价值链的重要组成部分和影响因素，传统通信、物流、匹配成本得到降低，国际分工更趋专业化。为贸易发展和经济增长注入新动能，数字贸易催生新业态，并促进国际市场统一。3）数字贸易在我国发展战略中的重要性不断提高。国家加强数字贸易顶层设计；营造开放包容的数字贸易发展环境；各地强化数字贸易发展；积极推进数字贸易国际开放合作。 ⚫ 数字交付贸易（Digitally delivered trade）：“一带一路”国家为顺差主要来源。1）数字交付贸易（delivered）和可数字交付贸易（deliverable）口径不同，数字交付口径更准确；2）全球数字交付贸易出口增速高于整体服务出口，我国占比提升显著。数字交付服务出口增速远高于整体服务出口，2022 年占全球服务出口比重达 54%。近 20 年来中国数字交付服务出口在全球份额提升较快，2022 年达 5.2%；3）2018 年以来我国数字交付服务贸易顺差扩张较快，主要为信息技术服务和其他商业服务推动，但整体体量相比美英印差距仍大，主要体现在信息通信服务顺差弱于印度，而知识产权（技术引入）、金融服务贸易差额弱于美英发达国家；4）“一带一路”沿线国家是我国可数字交付服务贸易顺差最大来源，占比达到 43%，其次才是美国。5）未来发展重点：扩大制度开放、深化区域合作（新兴市场）、强化数字基建（数字服务贸易水平和数字基建水平相关）。 ⚫ 数字订购贸易（Digitally ordered trade）：新兴国家是跨境电商 “蓝海”市场。1）2022 年我国跨境电商贸易顺差占整体货物顺差高达 16.7%。我国跨境电商进口以化妆品等非耐用品为主，主要从美日韩进口。我国跨境电商出口主要去往美国，但东南亚比重亦不可小觑；2）新兴国家是跨境电商 “蓝海”市场。2022 年北美、亚太、西欧等地区电子商务市场增速放缓，而东南亚和拉美增速超过 20%。 ⚫ 数字贸易将成为我国贸易顺差主要来源。1）回顾：2019-2022 年我国数字贸易顺差翻三倍。2019 年到 2022 年，中国数字贸易出口额由 2303 亿美元提升至 4307 亿美元。2022 年，数字贸易顺差在我国整体贸易顺差中占比 22.9%；2）展望：2050 年数字贸易顺差或将占我国 GDP 比重达 4.2%。我国数字贸易顺差（数字交付+跨境电商）将在2025、2035、2050 年达 3098 亿美元、9741 亿美元、2.1 万亿美元，占我国 GDP 比重将分别达到 1.3%、2.7%、4.2%。值得注意的是，根据对 2050 年我国整体货物服务贸易顺差占 GDP 比重将达到 4.7%的假设，我国未来贸易顺差将主要由数字贸易创造，剩余传统方式贸易创造的顺差逐步缩小，可见我国数字贸易发展前景是星辰大海。 ⚫ 总结：数字贸易如何畅通“双循环”？1）数字贸易更好连接生产与消费，促进消费升级、产业升级；2）数字贸易开放发展有助于更好参加国际循环，有助于我国赢得国际经贸主动权，助力我国价值链向中高端迈进；3）数字贸易对稳外贸、稳就业、稳经济有重要意义。在地域方面，上文提到无论是数字交付贸易还是跨境电商，一带一路/新兴市场都是最大的“蓝海”，将成为我国数字贸易发展最大驱动来源。 ⚫ 风险提示：美联储紧缩力度超预期、技术进步放缓。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 宏观研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 1.为何需要关注数字贸易？ ................................................ 5 2.什么是数字贸易？ ........................................................... 6 2.1 数字贸易定义：跨境电商+数字交付服务贸易 .................................... 6 2.2 数字贸易如何影响全球贸易？ ................................................................ 7 2.3 数字贸易在我国发展战略中的重要性不断提高 ................................... 8 3. 数字交付贸易（Digitally delivered trade）：“一带一路”国家为顺差主要来源 ................................................. 10 3.1 数字交付贸易（delivered）和可数字交付贸易（deliverable）口径不同 .............................................................................................................. 10 3.2 全球数字交付贸易出口增速可观，我国占比提升显著 .................... 11 3.3 2018 年以来我国数字交付服务贸易顺差扩张较快，但相比美英印差距仍大 .......................................................................................................... 12 3.4“一带一路”沿线国家是我国可数字交付服务贸易顺差最大来源 14 3.5 未来发展重点：扩大制度开放、深化区域合作、强化数字基建 ... 15 4. 数字订购贸易（Digitally ordered trade）：新兴国家是跨境电商 “蓝海”市场 ........................