事件驱动系列专题研究：港股通标的调整，调入调出判云泥，关注高盈利、新科技

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 / 金融工程及衍生品 / 事件驱动专题 事件驱动系列专题研究 港股通标的调整： 调入调出判云泥，关注高盈利、新科技 2018 年 3 月 4 日 中信证券研究部 李祖苑 电话：010-60838026 邮件：lizuyuan@citics.com 执业证书编号：S1010514070002 杨灵修 电话：021-20262122 邮件：yanglingxiu@citics.com 执业证书编号：S1010515110003 赵文荣 电话：010-60836759 邮件：zhaowenrong@citics.com 执业证书编号：S1010512070002 王兆宇 电话：021-20262110 邮件：wangzhaoyu@citics.com 执业证书编号：S1010514080008 相关研究 1. 谁将是“新科”港股通成员？……………………. (2018-02-07)2. 2017 年年末主要宽基指数样本股调整预测—关注周期股“升档”……………………. (2017-11-08)投资要点  互联互通时代：南向资金潮涨而至，边际力量增大。1）近三年，南向资金成交金额占香港市场的总成交比例由不足 1%提升 8%，且有进一步提升趋势。在互联互通机制下，南向资金日渐成为影响香港市场生态的重要力量。2）2017 年全年，港股通月均买入 812.98 亿 HKD，卖出 624.04 亿 HKD，同期深港通月均买入 270.20 亿 HKD，卖出 175.88 亿 HKD。成交均较 2016年大幅增长。3）能否成为港股通标的对于个股来说有了更大的意义。 标的池调整：调入调出判若云泥，短线冲击显著。1）短线上看，调入标的池前，股价有所反应，前一个月平均上涨逾 6%，大幅跑赢大盘和行业。2）调入沪港通后 10 个交易日，平均上涨 1.93%，调入后 30 个交易日，相对收益达到最大，平均上涨 8.12%，跑赢恒生指数 5.24%，跑赢行业指数3.68%。3）调出后 60 个交易日，平均下跌 3.30%，调出后显著跑输市场。4）调入港股通后成交量较调入前有所放大，调出后成交量萎缩显著。 调入前预测：把握调入前一个月的丰厚收益。1）提前买入预期调入标的，可利用时间差在南向资金袭来时轻松出局。同时，对于预期即将调出港股通的标的也可以提前卖出，避免踩踏。2）我们的策略报告《谁将是“新科”港股通成员？》给出的 21 只预期潜在入选标的近一个月平均上涨 12.66%，大幅跑赢同期恒生指数，与历史经验相似。 调入后“选美”：高 ROE、低 PE、3 月调入更受关注。1）低于 A 股同行业 PE 的标的，入选港股通后短期收益更佳。10 倍 PE 以下组，调入港股通 20 个交易日后获得 2.26%的累积相对收益。2）流通市值低于 100 亿港元的个股显著跑输大、中市值组。3）盈利能力是南向资金更关注的信息。 “ROE>20%”组，纳入后 7 个交易日跑赢恒生指数 3.28%，大幅战胜 ROE较低组。上一年度发生亏损的标的纳入后短期内大幅跑输市场。3）历史上，3 月份港股通调整时，市场情绪整体更高，调入的标的获得更多资金关注，事件效应显著。4）前一个月涨幅超过了 20%的标的，调入后往往收益不佳。前期大涨大跌标的需规避。5）科技类行业更受内地资金认可。历史上电子、计算机、传媒行业的标的调入后短期收益均较为丰厚。另外，历史上食品饮料、房地产、银行在调入后也有不错的超越市场的收益。6）可重点关注阅文集团、太古股份公司 B、华人置业、晶苑国际、合生创展集团、中教控股、远大医药、颐海国际、新城发展控股、中国宏桥、禹洲地产等潜在入选标的调入港股通后的事件交易机会。事件驱动系列专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 互联互通时代：南向资金潮涨而至，边际力量增大............................................................. 1 标的池调整：调入调出判若云泥，短线冲击显著 ................................................................ 1 调入前预测：把握调入前一个月的丰厚收益 ....................................................................... 3 调入后“选美”：高 ROE、低 PE、3 月调入更受关注 ........................................................ 4 PE：低 PE、相对 A 股低估标的更受关注 ........................................................................... 4 市值：小市值表现不佳 ........................................................................................................ 5 ROE：盈利能力是关键 ........................................................................................................ 6 调入时间：春季躁动，三月纳入收益更高 ........................................................................... 6 前期涨幅：前期大涨大跌需规避 .......................................................................................... 6 行业：科技行业、高盈利行业短期更受青睐 ........................................................................ 7 插图目录 图 1：港股通成交金额变化 .................................................................................................. 1 图 2：港股通成交占香港市场总成交比例 ............................................................................ 1 图 3：IGG 纳入港股通后股价表现 ....................................................................................... 1 图 4：金利丰金融纳入港股通后股价表现 ................................................