电子行业面板行业月度观点:部分尺寸LCDTV面板价格短期企稳,可折叠手机为OLED产业链打开空间

识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 [Table_Page] 跟踪分析|电子 证券研究报告 [Table_Title]面板行业月度观点: 部分尺寸 LCD TV 面板价格短期企稳,可折叠手机为OLED 产业链打开空间 [Table_Summary]核心观点: 部分尺寸 LCD TV 面板价格短期企稳,可折叠应用打开 OLED 空间LCD 方面,统计数据显示部分尺寸 TV 面板价格在 2 月企稳。我们分析主要由于厂商年度检修导致产能利用率下调(季节性、主动性因素)、面板价格接近现金成本导致产能利用率降低(被动因素)以及韩厂部分产线退出(或转产)预期导致的短期备货需求提振等三方面原因导致。我们认为全年来看,在供给过剩背景下,韩厂部分产线若如期退出(或转产)将有可能为行业带来供需关系的反转,但仍需动态关注韩厂产线的退出或转产的进度和规模,以及其他厂商产能扩张情况。 OLED 方面,可折叠引起较高关注度。三星已发布其可折叠手机,具备很高的完成度,受到普遍好评;另外,华为、OPPO、小米、苹果等主流手机厂商均在“折叠屏”这一方向上加码布局。在供给端趋于成熟的背景下,我们认为未来柔性 OLED 产业链有望受益于可折叠手机对于需求的拉动,迎来发展契机。 月度市场表现:市场情绪回暖,折叠屏主题带动 OLED 板块普涨2019 年初以来,市场情绪回暖,申万电子行业指数近一个月涨幅 24%,年初至今涨幅 28%。面板行业主要受折叠屏主题影响,OLED 板块相关企业表现出较高涨幅。 LCD 跟踪:1 月行业整体继续下滑,部分尺寸 TV 面板价格 2 月企稳产值方面,2019 年 1 月 TFT LCD 行业总营收 56 亿美元,同比下降9%,环比下降 7%。出货量方面,2019 年 1 月 LCD TV 面板出货量同比增长 3%,中小尺寸应用则均为同比下降。价格方面,2019 年 2 月,32 寸、43 寸以及 50 寸 LCD TV 面板价格已经止跌企稳,但是 55 寸和 65 寸 LCD TV 面板价格继续下跌,中小尺寸应用的 LCD 面板价格基本保持稳定。 OLED 跟踪:一季度出货量情况有望企稳,价格继续下降出货量方面,2018 年 12 月 AMOLED 智能手机面板出货量同比下降37%,环比下降 24%,预计 2019 年一季度,受苹果调整渠道销售价格加大促销的影响,同比降幅将收窄,环比有望企稳。厂商份额方面,2018 年12 月京东方在 AMOLED 智能手机面板出货量中的份额快速升高至 6%,预计 2019 年一季度将继续提升。价格方面,同规格 AMOLED 硬屏手机面板价格在 2018 年下半年以来跌幅趋缓。 投资建议建议关注国产面板企业京东方 A、维信诺、TCL 集团、深天马 A 等;以及上游设备和材料领域的大族激光、精测电子(广发机械联合覆盖)、劲拓股份、万润股份(广发化工团队联合覆盖)、濮阳惠成、新纶科技、三利谱、东山精密、鹏鼎控股、弘信电子、中颖电子、阿石创等。 风险提示行业景气度下滑的风险;产能快速增加导致行业供需不平衡的风险;新技术渗透不及预期的风险;产品价格快速下滑的风险。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-02-24 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师: 许兴军 SAC 执证号:S0260514050002 021-60750532 xuxingjun@gf.com.cn 分析师: 余高 SAC 执证号:S0260517090001 SFC CE No. BNX006 021-60750632 yugao@gf.com.cn 请注意,许兴军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究: 电子行业:折叠屏系列报告之二:三星发布折叠屏新机,柔性显示新纪元开启 2019-02-21 电子行业:折叠屏专题报告:柔性显示新纪元,OLED 产业链新机遇 2019-02-12 电子行业 2019 年度投资策略:创新延续,产业东移,坚守龙头,布局未来 2018-12-10 [Table_Contacts]联系人: 王昭光 021-60750609 wangzhaoguang@gf.com.cn -41%-31%-21%-12%-2%7%02/1804/1806/1808/1810/1812/18电子沪深300 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 跟踪分析|电子 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 评级 货币 股价 合理价值 (元/股) EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2019/2/24 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 东山精密 002384.SZ 买入 CNY 15.95 15.00 0.51 1.01 31 16 11.24 7.57 9.8 16.5 精测电子 300567.SZ 买入 CNY 62.53 75.30 1.77 2.51 35 25 21.07 15.82 23.6 25.1 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心。注:精测电子为广发机械团队联合覆盖。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 18 [Table_PageText] 跟踪分析|电子 目录索引 面板行业月度观点:部分尺寸 LCD TV 面板价格短期企稳,可折叠应用带来柔性 OLED产业链发展新机遇 ............................................................................................................... 5 LCD:产线退出预期及产能利用率调整导致 LCD TV 面板价格提前企稳 .................. 5 OLED:可折叠受到较高关注度,打开 OLED 创新及应用空间 ................................. 7 面板行业市场表现综述 ....................................................................................................... 9 A 股面板行业市场表现 ............................................................................................... 9 海外面板行业市场表现 ...................................................................

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信息科技
2019-03-05
广发证券
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