电子行业：华为发布可折叠手机，关注产业链相关机会

研究源于数据1研究创造价值 [Table_Summary]华为发布可折叠手机，关注产业链相关机会 方正证券研究所证券研究报告 重大行业事件点评报告 行业研究 电子行业 2019.02.25/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO]电子首席分析师 兰飞 执业证书编号： S1220518070003 TEL: E-mail： lanfei@foundersc.com [Table_Author]联系人： 陈海进 TEL： E-mail： chenhaijin@foundersc.com重要数据： [Table_IndustryInfo]上市公司总家数 239 总股本(亿股) 2496.77 销售收入(亿元) 14524.68 利润总额(亿元) 830.04 行业平均 PE 98.69 平均股价(元) 18.69 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO]-41%-31%-21%-11%-1%2018/22018/52018/82018/110100002000030000400005000060000700008000090000成交金额(百万)电子沪深300数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO]《半导体行业动态跟踪：渠道端已完成大部分库存去化，看好半导体板块性机会》2019.02.18 《折叠屏增加柔性 AMOLED 需求大尺寸 LCD价格三季度有望回升》2019.02.14 《半导体行业事件点评：从 ASML18Q4 季报看半导体行业景气度变化》2019.01.23 《方正证券：电子行业商誉分析》2019.01.10 《MEMS 维持高增长，军工电子逐步复苏》2019.01.10 事件： 2 月 24 日，华为发布了其首款折叠屏手机，同时也是首款支持5G 的旗舰机型：Mate X，其售价也已经正式公布，8GB+512GB组合售价 2299 欧元，相当于人民币 1.75 万元，机身尺寸为 8英寸，采用不对称外翻折叠，预计于 2019 年 6 月份发售。 点评： 1.可折叠屏手机一举突破屏占比提升限制，满足消费者对大屏的无限追求。我们看到 iPhone 从第一代的 3.5 寸到最新一代 xs max 的 6.5 寸，是对消费者追求大屏手机的不断满足，但手机的单手黄金握持尺寸为 5.2 寸，大尺寸手机在单手操作时容易出现误触以及跌落的情况，而可折叠手机将解决单手握持以及大尺寸手机无法装进口袋的问题。当前部分旗舰机型屏占比已经突破 90%的分界线，极致屏占比可以达到 94%左右，但是屏占比的提升已经越来越接近极限，再往高屏占比提升需要的成本越来越高，极致屏占比需要的屏幕发声、挖孔屏等技术尚未成熟，并且依靠屏占比提升带来的显示面积的增大无法满足消费者对大屏手机越来越强烈的追求，而可折叠手机可以一举突破屏占比提升的瓶颈，给消费者带来真正的大屏手机。 2. 外折叠屏更易生产，生产成本较内折方案低。但更厚重且易碎屏，维护成本相对较高。此次华为采用不对称外翻折叠，折叠后形成 6.6 英寸主屏（19.5:9，2480×1148 分辨率）和 6.38 英寸副屏（25:9，2480×892 分辨率），三星采用屏幕内折叠方案，机身前后拥有两块屏幕，折叠状态下可以使用外侧的 4.6 英寸屏幕，展开后使用内侧的 7.3 英寸屏幕。外折叠屏手机对屏幕曲率半径（曲率半径为曲率的倒数，曲率越小，曲率半径越大）要求较低，所以更易制造。但折叠处屏幕及整块屏幕易碎裂，导致外折叠的手机维护成本会比较高，容易碎屏。所以外折式手机需解决保护膜或保护玻璃的强度、厚度与可挠性如何兼顾问题，以及面板内部各材料在折叠状态下的延展性与信赖性的提升问题。 3.可折叠屏手机预计到 2025 年出货量 CAGR 为 80%，拉动多产业投资机会。根据 IHS 的预测，预计 2019-2021 年可折叠手机出货量为 140、520、1750 万部，预计 2025 年出货量为 5 千万部，渗透率为 3.4%，年复合增长率达到 80%。可折叠手机对oled 显示屏的需求从 2019 年的 2.5 亿美元上升到 2025 年的 53亿美元，年复合增长率为 66%，可折叠屏对转轴的需求从 2019年的 5 千万美元上升到 2025 年的接近 20 亿美元。可折叠屏同时将促进触控行业、电池行业以及 FPC 行业投资机会。 研究源于数据2研究创造价值 [Table_Page] 电子-重大行业事件点评报告 投资建议： 受益于可折叠屏屏幕出货量拉动，建议重点关注面板龙头深天马、TCL 集团、维信诺，关注国产金属结构件厂商比亚迪电子、长盈精密、科森科技在可折叠屏转轴的突破，可折叠屏需要新的触控材料，建议关注触控龙头欧菲科技。 建议关注 FPC 厂商东山精密以及景旺电子，电池厂商欣旺达、德赛电池以及 OEM 厂商闻泰科技、工业富联。 风险提示： 可折叠屏手机出货量不达预期、消费降级、中美贸易战、大客户技术变革 研究源于数据3研究创造价值 [Table_Page] 电子-重大行业事件点评报告 目录 1 华为发布 MATE X，可折叠屏手机未来已来 ........................................................................... 5 1.1 可折叠屏优势——满足消费者对大屏的无限追求 ................................................................................ 5 1.2 可折叠屏方案对比：外折方案更具性价比............................................................................................ 6 2 可折叠屏拉动产业链多方面机会 ............................................................................................... 8 2.1 一张图看懂可折叠屏产业链 ................................................................................................................... 8 2.2 可折叠手机出货量年复合增长率为 80% ................................................................................................ 9 2.3 可折叠屏拉动产业链多环节增长机会 ......................................................