社会服务行业博彩行业研究系列之一：以史为鉴，看澳门博彩业的“生意经”

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 22 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 社会服务行业 2019-2-17 长江社服|博彩行业研究系列之一： 以史为鉴，看澳门博彩业的“生意经” 行业研究┃行业周报 评级 看好 维持 报告要点 本周核心观点及投资建议澳门博彩收入位居全球第一，同时依托特色博彩业大力发展非博彩休闲娱乐产业，打造大中华区优质度假目的地。2018 年澳门博彩毛收入 3028.46 亿澳门元，同增 14%；2019 年 1 月博彩毛收入 249.42 亿澳门元，同比出现 5%的下跌，主要是春节提前、去年同期高基数、宏观经济下行等因素所致。历史数据显示澳门博彩行业呈现一定周期性，且受内地经济及政策影响大。通过对当前内地工业、地产及宏观等数据的分析，我们判断 2019 年澳门博彩行业难以延续 17-18年的高增速，面临较大下行压力。继续推荐免税板块中国国旅，休闲景区稀缺标的中青旅、演艺龙头宋城演艺、海洋公园龙头海昌海洋公园，酒店板块龙头首旅酒店、锦江股份，餐饮板块广州酒家、海底捞、呷哺呷哺、颐海国际。 板块行情回顾上周中信餐饮旅游指数上涨 7.28%，分别跑赢上证综指和沪深 300 指数 4.83和 4.47 个百分点。上周中证体育指数上涨 6.56%，分别跑赢上证综指和沪深300 指数 4.11 和 3.75 个百分点。旅游类标的中，涨幅前三标的分别是中国国旅(+9.38%)、首旅酒店(+9.35%)以及中青旅(+9.33%）；跌幅前三标的分别是华侨城 A (-1.09%)、大连圣亚(-0.07%)以及三湘印象(+1.73%)。体育类标的中，涨幅前三标的分别是平潭发展(+17.38%)、人民网(+16.45%)以及当代明诚(+12.25%）；跌幅前三标的分别是金陵体育(-0.72%)、奥瑞金(+2.65%)以及中潜股份(+2.94%)。行业重要新闻概览（1）旅游：春节假期全国旅游收入 5139 亿元，接待 4.15 亿人次。（2）体育：财政部、税务总局发文宣布为北京冬奥会赞助商免征增值税。（3）教育：国务院印发《国家职业教育改革实施方案》，2020 年建 50 所高水平高等职业学校，试点企业办职业教育可抵税。（4）养老：北京征集企业参加普惠养老，每张床位将可获得 2 万元标准的资金支持。公司重要公告盘点中国国旅：董事会同意全资孙公司设立全资子公司中免香港市内免税店有限公司，注册资本为 5000 万港币，并由该公司在香港开设运营市内免税店。艾比森：预计 2018 年实现营业总收入 19.97 亿元/+29.04%、归母净利 2.46 亿元/+131.77%；基本每股收益 0.7734 元。[Table_Author]分析师 赵刚 （8621）61118739 zhaogang@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517020001 分析师 高超 （8621）61118739 gaochao2@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490516080001 联系人 范晨昊 （8621）61118739 fanch@cjsc.com.cn 联系人 杨会强 （8621）61118739 yanghq@cjsc.com.cn [Table_Doc]相关研究 《2019 年春节黄金周点评：免税增长强劲，休闲景区向好》2019-2-11 《龙头持仓维持高位，北上资金增持白马——餐饮旅游行业 18Q4 基金持仓分析》2019-1-26 《从 OYO 看中国酒店行业新格局》2019-1-20 风险提示： 1. 旅游业突发事件（交通事故、恐怖袭击等），极端天气影响；2.项目推进及政策实施不达预期。3.89572 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 行业研究┃行业周报 目录 以史为鉴，看澳门博彩业的“生意经” ............................................................................................. 4 发展回顾：一家独大到六雄争霸，澳门博彩健康发展 ............................................................................................. 4 商业模式：博彩赢率占优，非博彩收入提升空间大 ................................................................................................ 6 数据复盘：呈现一定周期性，受经济及政策影响大 ................................................................................................ 8 影响因素：需求面临下行压力，供给稳中有升 ..................................................................................................... 10 本周观点及投资建议 ................................................................................................................... 16 板块行情回顾 ............................................................................................................................. 17 行业主要数据回顾 ...................................................................................................................... 18 行业重要新闻概览 ...................................................................................................................... 18 公司重要公告盘点 ...................................................................................................................... 19 板块历史估值 ............................................................................................................................. 20 相关公司重点数据一览 ......