2019新能源汽车行业深度报告：海外市场崛起，全球新能源汽车开启高增长

http://research.stocke.com.cn 1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main]行业研究类模板深度报告新能源汽车 报告日期：2019 年 2 月 17 日 海外市场崛起，全球新能源汽车开启高增长──2019 新能源汽车行业深度报告行业研究｜新能源｜：王鹏 执业证书编号：S1230514080002 ：021-80106010 ：wangpeng@stocke.com.cn [table_invest]行业评级 新能源汽车 增持 [Table_relate]相关报告 [table_research]报告撰写人： 王鹏 数据支持人： 陈逸凡 报告导读 中欧美三大市场驱动因素各有不同，2019-2021 全球新能源汽车市场复合增速预计可达 41%。 投资要点 ❑政策驱动向消费驱动过渡，中国继续领航全球市场 根据乘联会数据，2018 年全国销售新能源乘用车 101 万辆，同比增长 80.84%。从总量看，A00 及 A0 构成的微型乘用车仍是市场主力；从增量看，2018 年的市场增量主要来自 A 级车，消费需求对市场的驱动力逐渐显现。市场预期产业政策仍是主要驱动力，我们认为 2019 年是政策与消费需求转换的关键之年，一方面双积分政策对市场规模构成底线支撑，一方面低速电动车的消费替代、营运车电动化等方面的需求增加将接力政府补贴驱动我国新能源汽车继续高速增长，预计三年 CAGR30%。 ❑2021 减排节点迫近，欧洲新能源汽车市场高增长在即 2018 年欧洲市场（EU+EFTA）共销售 38.4 万辆新能源乘用车（ECV），同比增长 32.9%，渗透率达 2.46%。对于欧盟市场，其政策驱动因素不应为市场忽略。根据欧盟二氧化碳减排标准，到 2021 年小汽车为 95gCO2/km，我们认为在 2021 年减排目标的压力下，欧盟市场将迎来规模的快速跃升期。在我们的中性假设下，至 2021 年，欧盟需销售 163 万辆新能源乘用车才能达成当年减排目标的 90%，市场规模为 2018 年的 5.7 倍，三年 CAGR 达 78%；要完全达成目标，则需要销售 193 万辆新能源乘用车。 ❑海外新能源汽车开启高增长，关注切入国际供应链的相关企业 我们预测全球新能源乘用车在 2019-2021 年的销量分别为 264、375、531 万辆（由于国外新能源商用车市场较小，故仅合计乘用车部分），中国市场占比分别为 54%、49%、46%。2019-2021 全球动力电池需求量预计为 135、205、310GWh，因此国内相关产业链公司将越来越受益于国外需求的增长，建议关注（1）与国际汽车品牌建立供货关系的电池龙头：宁德时代；（2）补贴退坡背景下，实现海外供货的电池及材料厂商可对冲国内降价压力，重点推荐：当升科技、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、杉杉股份、星源材质等；（3）受益于LG、三星等国际电池龙头扩产的锂电设备企业：先导智能、赢合科技。 风险提示： 欧盟减排目标放宽，英国脱欧放弃减排目标，行业竞争加剧 证券研究报告 [table_page] 行业深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 政策驱动向消费驱动过渡，中国继续领航全球市场 ................................................................. 4 1.1. 2018 新能源乘用车消费升级，A 级车贡献近半增量 ................................................................................................ 4 1.2. A00 车型主销三四线城市，替代低速电动车市场可期 ............................................................................................. 4 1.3. 营运车辆电动化将驱动 A 级车销售增长 ................................................................................................................... 6 1.4. 双积分制对新能源汽车生产起引导作用 .................................................................................................................... 7 1.5. 2019 年国内新能源汽车销量有望达到 163 万辆 ........................................................................................................ 8 2. 2021 减排节点迫近，欧洲新能源汽车市场高增长在即 ............................................................. 9 2.1. 2018 年欧洲新能源汽车销量超过 38 万辆 .................................................................................................................. 9 2.2. 里程焦虑小，欧洲新能源汽车渗透率提升可期 ........................................................................................................ 9 2.3. 欧盟减排政策将促使车厂销售更多新能源汽车 ...................................................................................................... 10 3. 美国新能源汽车继续平稳增长 ............................................................................................... 12 3.1. TESLA MODEL3 量产驱动 2018 年美国新能源车市增长 ....................................................................................... 12 3.2. MODEL3 产能将制约 2019 年美国市场总量增长 ...................................................................