行业配置策略月度报告：9月多策略超额达2.01%，三大策略在主动股基排名均进入前16

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 10 月 07 日 深度研究 金融工程研究 研究所 证券分析师： 李杨 S0350522070001 liy19@ghzq.com.cn 证券分析师： 熊颖瑜 S0350522030002 xiongyy@ghzq.com.cn 联系人 ： 何佳玮 S0350122030036 hejw@ghzq.com.cn [Table_Title] 9 月多策略超额达 2.01%，三大策略在主动股基排名均进入前 1/6 ——行业配置策略月度报告(2023/10) 相关报告 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/9) ： 胜率赔率、多策略行业配置超额收益显著*李杨 熊颖瑜》——2023-9-1 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/8) ： 宏观定价的行业配置优势显著，8 月继续推荐顺周期方向*李杨 熊颖瑜》——2023-7-30 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/7) ： 6 月行业轮动偏动量，胜率赔率录得正向超额*李杨 熊颖瑜》——2023-7-1 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/6) ： 6 月，行业配置策略均指向非银行金融*李杨 熊颖瑜》——2023-6-1 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/5) ： 5 月宏观驱动模型大幅调仓至稳增长行业*李杨 熊颖瑜》——2023-5-2 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/4) ： AI 板块表现强势，宏观、中观策略录得显著正向超额*李杨 熊颖瑜》——2023-3-30 投资要点： ◼ 动态平衡策略：我们从平衡的角度提出了兼顾胜率和赔率的动态平衡策略。自 2015 年初至 2023 年 9 月 28 日策略年化绝对收益18.17%，年化相对收益 13.75%，信息比率为 2.06，相对最大回撤仅为 5.6%。最新一期推荐行业为轻工制造、家电、食品饮料、汽车、通信、电力及公用事业。9 月动态平衡策略绝对收益-0.68%，跑赢基准，超额收益为 0.82%。2023 年以来，动态平衡策略绝对收益8.84%，相对偏股混合型基金指数超额收益 18.36%，在主动权益基金中排名 4.00%。 ◼ 多策略：策略自 2011 年 5 月 3 日至 2023 年 9 月 28 日区间相对收益年化 7.63%，信息比 1.08，超额最大回撤 13.03%。 10 月推荐家电、食品饮料、通信、汽车、建筑、石油石化、银行行业。多策略行业配置 9 月绝对收益 1.28%，超额收 2.01%。2023 年以来，多策略绝对收益 4.59%，相对偏股混合型基金指数超额收益 14.10%，在主动权益基金中排名 7.10%。 ◼ 宏观驱动策略：自 2016 年初至 2023 年 9 月 28 日，综合模型超额年化收益率 4.99%，超额波动率 7.16%，信息比率 0.70，最大回撤9.51%，IC 均值 5.66%，ICIR 19.28%，年化换手 3.17 倍。模型在十月份推荐的行业包括食品饮料、计算机、农林牧渔、传媒、轻工制造、电子。9 月宏观驱动策略绝对收益-2.42%，超额收益为-1.70%。2023 年以来，综合模型绝对收益-0.03%，相对偏股混合型基金指数超额收益 9.48%，在主动权益基金中排名 14.90%。 ◼ 9 月份行业拥挤度因子在月末触发拥挤提示较少，在煤炭、建材、国防军工、医药、银行、电子行业出现拥挤提示。 ◼ 风险提示：若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告中相关数据仅供参考；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 市场回顾 ................................................................................................................................................................ 4 1.1、 主要市场特征 .................................................................................................................................................. 4 1.2、 宏观、胜率、动态平衡、多策略行业配置特征 ............................................................................................... 5 1.3、 宏观驱动策略表现 ........................................................................................................................................... 5 1.4、 动态平衡策略表现情况 .................................................................................................................................... 6 1.5、 多策略行业配置表现情况 ................................................................................................................................ 6 2、 行业配置宏观驱动策略跟踪 ................................................................................................................................... 6 2.1、 上个月模型表现 .............................................................................................................................................. 6 2.2、 最近一期宏观因子扩散指标情况 ..................................................................................................................... 7 2.3、 行业最新截面分析 ..............................