基础化工行业周报：碳综合评价考核正式落地，关注海外化工产能加速退出—看好全球化工反内卷大周期+AI需

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 04 月 26 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：李振方S0350524080003lizf@ghzq.com.cn[Table_Title]双碳综合评价考核正式落地，关注海外化工产能加速退出—看好全球化工反内卷大周期+AI 需求大周期——基础化工行业周报最近一年走势行业相对表现2026/04/24表现1M3M12M基础化工7.3%-0.8%48.3%沪深 3006.6%1.4%26.0%相关报告《基础化工行业周报：原油价格高位运行，关注海外化工产能加速退出—看好全球化工反内卷大周期+AI 需求大周期（推荐）*基础化工*董伯骏，李永磊，李振方》——2026-03-29《基础化工行业周报：关注油价上涨，关注化工旺季到来—看好全球化工反内卷大周期+AI 需求大周期（推荐）*基础化工*董伯骏，李永磊，李振方》——2026-03-01《基础化工行业周报：碳酸锂、纯苯价格上涨，关注反内卷和铬盐（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，李振方》——2026-01-25《基础化工行业周报：液氯、碳酸锂价格上涨，关注反内卷和铬盐（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，李振方》——2025-12-22《制冷剂行业动态研究：三代制冷剂仍是未来长期主流，供需缺口有望进一步扩大（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，李振方》——2025-12-022026 年 4 月 23 日，国海化工景气指数为 117.00，较 2026 年 4 月16 日下降 1.37。投资建议：据新华社，近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，我国正式进入双碳考核。控制指标涵盖碳排放总量与强度、煤炭及石油消费、非化石能源占比等。“十五五”将确保 2030年碳排放强度较 2005 年下降 65%以上，非化石能源占比达 25%，推动煤炭、石油消费达峰。从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。碳排放管控下的反内卷有望重估中国化工行业，有望使全球以及中国化工行业产能扩张大幅放缓，并对部分高碳排放行业实现管控。中国化工行业原本具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，有望大幅提升企业自由现金流，带动企业潜在股息率大幅提升，化工企业有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。因此，我们认为，化工进入击球区，看好全球供给反内卷大周期，看好全球 AI 需求大周期，在化工旺季到来之际，需求的向上将成为重点的边际变量，提升化工企业的盈利能力。此时，应重点关注需求、价值、供给三管齐下的投资机会：（1）价值驱动：潜在分红率提升1）煤化工：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等2）石油炼化：恒力石化、卫星化学、荣盛石化、中国石化、中国石油、中国海油等2359169证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分23）聚氨酯：万华化学、华峰化学等4）磷肥：云天化、云图控股、新洋丰、芭田股份等5）农药：扬农化工、利尔化学、兴发集团、利民股份、江山股份、新安股份、润丰股份等6）钾肥：盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔等（2）供给驱动：国内反内卷加码、欧洲产能退出1）PTA/涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份等2）草甘膦+有机硅：兴发集团、新安股份等3）轮胎：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎、确成股份、江瀚新材、龙星科技等4）工业硅：合盛硅业5）纯碱：博源化工等6）染料：浙江龙盛、闰土股份等7）维生素、蛋氨酸：新和成，安迪苏，浙江医药等8）钛白粉：龙佰集团等9）粘胶短纤：三友化工10）氯碱（PVC 和烧碱）：中泰化学11）碳纤维：中复神鹰、吉林化纤、中简科技、光威复材等（3）需求驱动：大时代塑造大机遇1）燃气轮机+SOFC 上游：振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份、三环集团等2）制冷剂+氟冷液：巨化股份、新宙邦、润禾材料等3）储能产业链：川恒股份、兴发集团、云天化、芭田股份、云图控股、史丹利、云图控股、新洋丰、川发龙蟒等4）抗老化剂/成核剂：利安隆、呈和科技等证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分35）PCB：圣泉集团、东材科技等6）制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份等7）民爆：广东宏大、易普力、江南化工等8）航天航空材料：航亚科技、斯瑞新材、航宇科技、中简科技、瑞华泰9）机器人材料产业链：PEEK-金发科技、中研股份、国恩股份、会通股份等；灵巧手-福莱新材10）半导体材料产业链：光刻胶：阳谷华泰、万润股份、鼎龙股份、彤程新材、晶瑞电材、久日新材、雅克科技等；电子化学品-德邦科技、斯迪克、江化微、格林达、晶瑞电材、兴发集团等；CMP 抛光材料-鼎龙股份、安集科技11）陶瓷材料：国瓷材料12）吸附材料：蓝晓科技等13）碳酸锂：盐湖股份等14）食品添加剂：新和成、金禾实业、梅花生物、山东赫达15）合成生物学：华恒生物、凯赛生物2 月 28 日，美国和以色列对伊朗发动了袭击，导致中东地区冲突急剧升级。1）中东局势升级显著抬升地缘溢价，油价有望上行，利好中国石油、中国海油、中国石化；另一方面，油头聚烯烃成本有望抬升，油煤/油气价差有望扩大，煤制烯烃与轻烃裂解的相对成本优势增强，盈利有望扩大，关注：宝丰能源，卫星化学等。2）据金联创，伊朗是全球甲醇核心生产国，产能约 1716 万吨/年，占全球总产能的 10%，是全球第二大生产国，约 90%用于出口。中国是伊朗最大的进口国，据海关数据，2025 年，我国进口甲醇约 1440.54 万吨，其中，自伊朗甲醇占我国进口甲醇总量的 50%。若伊朗甲醇出现断供，全球甲醇将出现较大供应缺口，价格有望大幅上行，关注：宝丰能源（甲醇产能 1332 万吨/年）、华鲁恒升（甲醇产能 250 万吨/年）、华谊集团（甲醇产能 100 万吨/年）、鲁西化工（甲醇产能 95 万吨/年）等。据金联创，伊朗尿素产能大约 1300 万吨，占全球尿素产能的 5.42%，年度出口量约 900-1000 万吨，是全球第二大尿素出口国。若伊朗尿素出现断供，全球尿素将出现较大供应缺口，价格有望上行。关注：华鲁恒升（尿素产能 307 万吨/年）、云天化（尿素产能 260 万吨/年）、湖北宜化证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4（尿素产能 216 万吨/年）、博源化工（尿素在产产能 154 万吨/年）等。3）伊朗及中东地区是全球 MDI/TDI 重要的供给地区。关注：万华化学、沧州大化等。4）油价上涨作为成本端的核心驱动力，有望推动化工品价格全面上涨。5）地缘政治升级，催生全球军工品及相关高技术材料高温合金等需求，重点关注两机产业链、高温合金产业链，关注：振华股份、航亚科技、隆达股份、应流股份、万泽股份、华秦股份、航宇科技、派克新材，广东宏大等。铬盐：由于 AI 数据中心等电力需求带来燃气轮机大幅增长，以及商用飞机发动机需求的大幅提升，铬盐行业正在迎来价值重估。从铬盐产品价格端来看，据 Wind，2