金工定期报告：新价量相关性RPV因子绩效月报

证券研究报告·金融工程·金工定期报告 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20231016 新价量相关性 RPV 因子绩效月报 20230928 2023 年 10 月 16 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 庞格致 执业证书：S0600122090090 panggz@dwzq.com.cn 研究助理 凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 相关研究 1、《“技术分析拥抱选股因子”系列研究（十四）：RPV 聪明版——聪明换手率是更好的配料》 2023-09-27 2、《新价量相关性 RPV 因子绩效月报 20230630》 2020-07-03 [Table_Tag] [Table_Summary] 报告要点 ◼ 新价量相关性 RPV 因子多空对冲绩效（全市场）：2014 年 1 月至今，新价量相关性 RPV 因子在全体 A 股中，10 分组多空对冲的年化收益为16.26%，年化波动为 6.73%，信息比率为 2.42，月度胜率为 75.86%，最大回撤为 5.16%。 ◼ 聪明版日频价量相关性 SRV 因子多空对冲绩效（全市场）：2014 年 1月至今，聪明版日频价量相关性 SRV 因子在全体 A 股中，10 分组多空对冲的年化收益为 18.96%，年化波动为 6.12%，信息比率为 3.10，月度胜率为 80.17%，最大回撤为 3.11%。 ◼ 9 月份价量相关性因子收益统计：在全体 A 股中，9 月份新价量相关性RPV 十分组多头组合的收益率为-0.066%，十分组空头组合的收益率为-0.98%，十分组多空对冲的收益率为 0.91%。聪明版日频价量相关性SRV 因子十分组多头组合的收益率为 0.13%，十分组空头组合的收益率为-1.74%，十分组多空对冲的收益率为 1.87%。 ◼ 新价量相关性 RPV 因子选股模型简介：对日内与隔夜信息叠加，通过划分价量四象限，利用月度 IC 均值有效甄别出价量相关性因子的反转效应和动量效应，在“动量因子切割”研究的基础上，以相关性的形式加入“成交量”的信息，分别为日内、隔夜的价量相关性找到最佳代表，并完成信息叠加，得到既新颖又“能打”的 RPV 因子。在回测期2014/01/01-2023/08/31 内，RPV 因子的 10 分组多空对冲的年化收益约为 16.29%，信息比率约为 2.41。 ◼ 聪明版日频价量相关性 SRV 因子简介：将日内涨跌拆分为上午涨跌和下午涨跌，并计算分钟“聪明”指标，将当日下午“聪明”指标最大的各 20%（24 分钟）作为知情交易最集中的“聪明”时段，使用下午“聪明”换手率与下午涨跌的相关系数；对隔夜价量相关性，将换手率替换为知情交易比例更高的昨天最后半小时换手率。将效果更好的日内价量相关性因子和隔夜价量相关性因子结合，合成的 SRV 因子在回测期2014/01/01-2023/08/31 内， RankICIR 约为-4.26，10 分组多空对冲的年化收益约为 18.91%，信息比率约为 3.07，月度胜率达到 80.00%，最大回撤仅为 3.11%，效果要好于 RPV 因子。 ◼ 风险提示：1.未来市场变化风险；2.单因子模型风险；3.数据测算误差风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 金工定期报告 2 / 20 内容目录 1. RPV 因子绩效回顾 .............................................................................................................................. 4 2. 附录：新价量相关性 RPV 与 SRV 因子选股模型简介 .................................................................. 7 2.1. 新价量相关性 RPV 选股因子 ................................................................................................... 7 2.1.1. 日内 CXV 因子 ................................................................................................................ 7 2.1.2. 隔夜 CXV 因子 ................................................................................................................ 8 2.1.3. 新价量相关性 RPV 选股因子 ......................................................................................... 9 2.2. RPV 聪明版因子 ....................................................................................................................... 10 2.2.1. 日内价量相关性............................................................................................................. 10 2.2.2. 隔夜价量相关性............................................................................................................. 11 2.2.3. RPV 聪明版 SRV 因子 ................................................................................................... 12 2.3. 其他重要讨论........................................................................................................................... 13 2.3.1. 新价量相关性因子的分年度表现...............................................................