文化传媒行业跟踪分析：《国家职业教育改革实施方案》发布，民办职业教育有望受益

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 跟踪分析|文化传媒 证券研究报告 [Table_Title]文化传媒行业 《国家职业教育改革实施方案》发布，民办职业教育有望受益 [Table_Summary]核心观点： 事件：《国家职业教育改革实施方案》发布，明确职业教育改革方案2019 年 2 月 13 日，国务院发布《国家职业教育改革实施方案》（以下简称“实施方案”），进一步明确职业教育的重要地位。总体目标要求经过 5—10年左右时间，职业教育基本完成由政府举办为主向政府统筹管理、社会多元办学的格局转变，由追求规模扩张向提高质量转变，由参照普通教育办学模式向企业社会参与、专业特色鲜明的类型教育转变。实施方案从职教制度体系建设、职教国家标准建设、校企合作模式建设、鼓励多元力量参与办学、以及保障机制建设等几个方面提出具体的改革要求。 简评：职业教育规范发展；民办职教院校以及职教培训机构有望受益我们认为实施方案的影响可以分为两个方面来看： （1）对职业教育本身发展的影响：职业教育发展规范化，高中阶段及高等教育毛入学率有望进一步提升，推动技术技能人才供给。实施方案提出要扩大对初中毕业生实行中高职贯通培养的招生规模，我们认为这有利于将原本高中阶段流失的生源通过职业教育的方式保留，并有望推动中专、技工学校以及职高的生源接受进一步教育，从而推动高等教育毛入学率提高，高等教育尤其是高等职业教育市场规模将进一步扩大。除此之外，实施方案还提出要保持高中阶段教育职普比大体相当的要求。根据 Wind 数据，2017年中等职业教育在校生人数 1,592 万人，占高中阶段整体在校生的 40.1%，相比“职普比大体相当”仍有提高空间。我们认为高中阶段流失的生源未来有望升学至职业高中，目前职普比距离 50%的差距将由这部分生源补足。 （2）对民办职业教育机构，尤其是已经实现资产证券化的机构的影响，社会力量举办职业教育培训将获支持。我们认为，在实施条例最终稿落地之前，政府出台了包括此次政策在内的一系列鼓励民办教育的政策，民办教育的地位不断受认可。实施方案中提出，“2020 年初步建成 300 个示范性职业教育集团（联盟）。支持和规范社会力量兴办职业教育培训，鼓励发展股份制、混合所有制等职业院校和各类职业培训机构”。政策层面的鼓励有望调动社会力量补充校园不足，民间资本进入职业教育领域获得支持。 风险提示（1）职业教育领域竞争加剧；（2）政策落地不及预期 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-02-14 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn [Table_DocReport]相关研究： 《鼓励外商投资产业目录(征求意见稿)》发布，民办教育领域外商投资释放积极信号 2019-02-11 学前教育深化改革意见发布，幼儿园资产证券化受限 2018-11-17 美国私立学历教育回溯与启示：政策影响、产业发展、资产证券化 2018-10-18 [Table_Contacts]联系人： 叶敏婷 021-60759783 yeminting@gf.com.cn -38%-28%-19%-9%0%10%02/1804/1806/1808/1810/1812/18文化传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|文化传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 评级 货币 股价 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2019/2/14 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 三垒股份 002621.SZ 增持 CNY 21.38 20.95 0.08 0.47 267.25 45.49 127.3 18.7 2.38 11.98 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|文化传媒 目录索引 事件：《国家职业教育改革实施方案》发布 ........................................................................ 5 简评：职业教育发展规范化，民办职教获支持 ................................................................... 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|文化传媒 图表索引 图 1：升学结构（以 2004 级小学入学人数为基数计算，单位为万人） ................ 7 图 2：中等职业教育在校生人数 ............................................................................. 8 图 3：民办中等职业教育在校生人数 ..................................................................... 8 表 1：《国家职业教育改革实施方案》内容摘要 ..................................................... 6 表 2：职业教育领域资产证券化情况 ..................................................................... 9 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 12 [Table_PageText] 跟踪分析|文化传媒 事件：《国家职业教育改革实施方案》发布 2019年2月13日，国务院发布《国家职业教育改革实施方案》（以下简称“实施方案”），进一步明确职业教育的重要地位。总体目标要求经过5—10年左右时间，职业教育基本完成由政府举办为主向政府统筹管理、社会多元办学的格局转变，由追求规模扩张向提高质量转变，由参照普通教育办学模式向企业社会参与、专业特色鲜明的类型教育转变。具体建设指标包括： （1）职业院校建设目标：到2022年，职业院校教学条件基本达标，一大批普通本科高等学校向应用型转变，建设50所高水平高等职业学校和150个骨干专业（群）。（2）职业教育标准体系建