主动偏股基金23Q3重仓股配置分析：从中游向上下扩散

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2023 年 10 月 26 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 相关研究 从中游向上下扩散 ——主动偏股基金 23Q3 重仓股配置分析 [Table_Summary] 投资要点：  本报告导读：基于主动偏股型基金 23Q3 重仓股配置分析，AI 板块回落，上游原料和下游消费增持明显，中游制造减配显著。  资产配置与板块分布：1）股票仓位变化不大，现金及其他资产环比减少；2）主板仓位回升，创业板、科创板仓位继续下行。  行业配置：AI 乏力拖累中游制造仓位，传统基金偏好行业——医疗消费的仓位回升。上游原料全体相关行业仓位提升，支持服务行业减配。 1、 上游原料：基础化工、石油石化、有色、煤炭、建材、钢铁配比环比皆上升； 2、 中游制造：机械设备、电子配比上行，电力设备、国防军工、通信配比下行； 3、 下游消费：食品饮料、医药生物贡献下游主要增量，仅传媒、美容护理下行； 4、 金融房建：金融房建配比上升，其中仅建筑装饰减配； 5、 支持服务：公用事业、计算机下降明显，是支持服务配比下降的主要原因。  行业超低配：食品饮料、建筑材料、医药生物、基础化工、交通运输超配比例环比上升全行业前 5，食品饮料超配比例全行业第一。以万得全 A 配置比例为基准，食品饮料超配增加 2.65%，领先全行业；建筑材料在 23Q3 超配比例由-1.58%变化至-0.13%，较明显增长；医药生物超配比例至 5.40%，环比变化+1.12pcts；基础化工超配环比扩大 0.78pcts；交通运输超配环比扩大 0.49pcts。通信、电力设备、银行、计算机超配比例负向变化领先，超-1.0pcts。  重仓股：在基金重仓前 500 公司中，公用事业、纺织服饰和家用电器公司排名上升率较高，而电子行业个股进入重仓前 500 个数环比增加最多，达 12 只。从重仓股前 500 公司来看，医药生物、电子、电力设备公司数量分别为 60、55 和 48 家，位列前三，且排名上升率分别为 61.67%、72.73%和 35.42%。从持股集中度来看，23Q3 重仓股前 50、前 100 合计占比分别为 40.14%、53.90%；23Q2 重仓股前50、前 100 合计占比分别为 41.00%、54.89%；23Q1 为 42.60%、56.29%，持股集中度连续回落。  风险提示：1）基金季报数据具有滞后性；2）测算误差；3）基金重仓股数据与全部持仓存在差异。 策略专题 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 资产配置与板块分布：股票仓位变化不大，主板仓位提升 .......................................... 4 1.1. 资产配置：股票仓位变化不大，现金及其他资产环比减少 ............................... 4 1.2. 板块分布：主板仓位回升，创业板、科创板仓位继续下行 ............................... 4 2. 行业配置：医疗消费仓位回升明显，AI 拖累中游制造仓位升高 .................................. 5 2.1. 行业大类：下游消费和上游原料占比显著提升，中游制造回落 ........................ 5 2.2. 上游原料：六大申万一级上游原料板块占比环比皆上升 ................................... 6 2.3. 中游制造：机械设备、电子增配，其余均有压降 .............................................. 7 2.4. 下游消费：食品饮料显著增配，仅传媒、美容护理减配 ................................... 8 2.5. 金融房建：除建筑装饰小幅减配外，其余行业增配 .......................................... 9 2.6. 支持服务：计算机配比下降明显，主要拖累支持服务配比 ............................. 10 2.7. 一级行业汇总：下游、金融房建、支持服务多数行业仍位于历史较低位 ........ 11 3. 行业超低配：食品饮料、建筑材料超配明显增加，通信超配大幅收敛 ...................... 12 4. 重仓股：公用事业、纺织服饰和家用电器公司排名上升率较高 ................................ 13 5. 风险提示 .................................................................................................................... 15 策略专题 3 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：资产配置比例，Q3 股票仓位与 Q2 差别不大 ........................................................ 4 图 2：资产环比下降，23Q3 股票资产继续缩水 ............................................................... 4 图 3：各板块基金持仓市值（亿元） ................................................................................ 5 图 4：四大类型基金持仓市值（亿元） ............................................................................ 5 图 5：行业大类板块持仓市值占比，下游消费和上游原料显著增配，中游制造回落 ....... 6 图 6：上游原料仓位自高位连续回落后 23Q3 回升 .................