化工行业光引发剂专题报告：小产品的大空间，谁主沉浮？

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 20 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 化工行业 2019-1-30 光引发剂专题报告：小产品的大空间，谁主沉浮？ 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 光引发剂下游应用广泛光引发剂是光固化产品的关键组分，其使用量占光固化产品整体比例仅为3%~5%，但成本占比达 10%~15%。按照反应机理的不同，光引发剂可以分为自由基型、阳离子型及阴离子型等；按照吸收辐射类型分类，光引发剂又可以分为紫外光和可见光引发剂。光引发剂位于产业链中上游，原材料主要为基础化工材料及专用化学品等，下游光固化产品具有高效、节能、环境友好、经济、适应性广的“5E”特点，主要应用于光刻胶及配套化学品、UV 涂料、UV 油墨等诸多领域，终端应用横跨电子产品、家装建材及医药医疗等行业。环保推动油墨、涂料转型升级是我国光引发剂需求增长的源动力受益于终端消费的增长，带动光固化市场的整体发展，光引发剂的市场规模呈现快速增长态势，Lucintel 预计 2023 年全球光引发剂市场规模有望达到 12.9亿美元，2018 年至 2023 年年均复合增速有望达到 8.5%。我国为辐射固化重要市场，目前我国 UV 涂料渗透率不到 0.5%，UV 油墨渗透率仅 6.8%，与发达国家差距明显。国内 VOCs 排放标准趋严将倒逼油墨、涂料等产业升级，低排放、低能耗的光固化产品更受青睐，光固化材料替代空间广阔，光引发剂潜在需求旺盛。行业逐步趋于集中，环保趋严推动光引发剂价格上涨光引发剂产业的发展源于欧美，我国光引发剂行业起步较晚但发展迅速，自2001 年起我国的光引发剂产量及出口量便双双跃居世界第一，2016 年我国光引发剂产量达 3.3 万吨，产值达 20.7 亿元，分别同比增长 2.3%和 6.8%。经过十多年充分市场竞争后，行业集中趋势日益明显，企业个数大幅缩减，目前行业内主流生产企业包括扬帆新材、久日新材、强力新材、固润科技、长沙新宇等。近年来行业内的并购整合陆续展开，行业集中度有望进一步提高。由于环保趋严，部分光引发剂中间体生产企业关停，成本上涨推动光引发剂价格上行。 看好光引发剂格局重构带来的机会，重点关注扬帆新材扬帆新材：公司主营光引发剂产品、巯基化合物及衍生产品等精细化工新材料产品，其拥有 907 产品关键中间体茴香硫醚规模化生产的实力，一体化优势明显，龙头产品 907 全球市占率达 60%以上。新建内蒙古阿拉善“29,000t/a 光引发剂、医药中间体”项目有望横向拓展产品种类，将全产业链优势复制到其他光引发剂品种，奠定公司的龙头地位。[Table_Author]分析师 马太 （8621）61118717 matai@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490516100002 联系人 施航 （8621）61118717 shihang@cjsc.com.cn 联系人分析师 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -35%-28%-21%-14%-7%0%7%2018/12018/42018/72018/10化工沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《 春 节 将 至 ， 染 料 板 块 是 否 值 得 配 置 ？ 》2019-1-29 《短期看周期“躁动”，中长期布局成长板块》2019-1-27 《油价上涨，化工品多“躁动”》2019-1-20 风险提示： 1. 光引发剂及中间体价格大幅波动； 2.新兴技术导致光固化产品需求萎缩。95894 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 行业研究┃深度报告 目录 光引发剂行业简介：种类繁多，应用广泛 ..................................................................................... 4 光引发剂增长动力：环保推动油墨、涂料转型升级 ...................................................................... 7 全球光引发剂市场发展向好 .................................................................................................................................... 7 中国市场为光引发剂发展主力军 ............................................................................................................................. 7 UV 涂料：市场规模大，替代空间广 ................................................................................................................................ 9 UV 油墨：渗透率逐步提高 ............................................................................................................................................ 11 UV 胶粘剂：新兴产品，空间不可忽视 .......................................................................................................................... 13 光引发剂供给：集中度逐步提升，环保为重要变量 .................................................................... 15 我国为光引发剂生产大国，行业集中度逐步提高 .................................................................................................. 15 品种繁多，企业各有所长 ...................................................................................................................................... 16 环保趋严，光引发剂持续上涨 ............................................................................................................................... 17 重点公司 ......