2019年地方两会8大看点：逆周期调节是主基调

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2019 年 02 月 01 日 宏观点评 2019 年地方两会 8 大看点：逆周期调节是主基调 事件：2019 年全国‚两会‛将于 3 月 3 日、3 月 5 日召开。此前一个多月，地方‚两会‛率先举行。截至 1 月 31 日，除了山东（将于 2 月中旬召开），其余 30 省市两会已全部开完。 核心结论：总体看，各地两会延续了中央经济工作会议的总基调，2019 年政策将稳字当头、牢守底线、保持定力，要确保增长稳，也要进一步做好‚六稳‛工作，尽显危机意识和忧患意识，尤其是强化了逆周期调节。 看点 1：超 7 成省份下调 GDP 增速目标，经济下行压力凸显。2018 年各省市 GDP 目标完成情况略不及预期，平均实际 GDP 低于目标 0.3 个百分点 。2019 年，已公布的 30 个省市 GDP 增速目标值平均调低了 0.4 个百分点，其中 22 个省市下调 GDP 增长目标，4 个持平，4 个上调。维持年度观点，我们预计，2019 年 GDP 增速上半年将逐步回落、下半年走平，全年累计增速6.3%左右，当季增速则不排除跌至 6%，二季度压力最大。 看点 2：稳经济尚需稳基建，各省基建将全面发力。基建投资是 2019 年地方两会的一大亮点，方向上，除了传统的‚铁公机‛（尤其是轨道交通），建议重点关注如 5G、工业互联网等新型基建；区域上，我国基建补短板将进入第二阶段，将从中西部和农村扩散至东部沿海地区。 看点 3：地产调控‚以稳为主‛但会差异化放松，棚改则有所降温。多省透露出房地产市场调控‚以稳为主‛的政策思路，2019 年除辽宁、江苏棚改计划目标小幅上升外，多数省份大幅下调。我们认为， 2019 年我国房地产仍属调控周期、不会全面放松，但各地会结构化、差异化、区域化放松。 看点 4：稳就业成‚头等大事‛。各省市均把稳就业放在更突出的位臵，我们的‚三主线轮动‛就业跟踪框架也显示，2019 年我国就业确实不容乐观。 看点 5：向改革要活力，国企改革、财税金融改革有望突破。超过一半以上的省市强调‚国有企业改革‛和‚财政金融改革‛的重要性，部分省市还提出了诸如电力、能源、医疗等领域适应本地区发展的其他改革要点。 看点 6：新经济提速，关注新基建等四大方向。两会透露出各地支持和引导‚新经济‛相关行业发展的决心，主要体现在新型基建、构建现代化产业体系、推动战略性新兴产业的集群发展、鼓励科技创新等四方面。 看点 7：关注乡村振兴，农业供给侧改革和农村消费升级可期。各省市乡村振兴均聚焦加快补齐基础设施和公共服务短板（公路、配电网、物流等）。再结合多部委以出台 ‚促进农村消费提质升级‛政策，建议关注农村消费。 看点 8：多措并举稳民企，2019 年民企盈利有望再提升。各地释放促进民营经济发展的信号，再考虑到最近央行等颁发的一系列民企纾困的举措，2019 年民企融资和营商环境有望迎来好转，民企盈利也有望再提速。 风险提示：经济下行幅度超预期，政策效果不及预期。 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 研究助理 何宁 邮箱：hening@gszq.com 研究助理 王梅郦 邮箱：wangmeili@gszq.com 相关研究 1、《寻找超预期：2019 年宏观经济展望（40 页 PPT）》2019-01-25 2、《宏观年度报告：寻找超预期——2019 年宏观经济展望》2019-01-09 3、《2019 年政策的变与不变——逐句解读中央经济工作会议》2018-12-22 4、《关注 2019 年库存周期变化和民企加杠杆——兼评2018 年工业企业利润数据》2019-01-29 5、《2018 年中国经济弱势收官，2019 年关注四大超预期》2019-01-22 6、《寻找更靠谱的就业指标：一个‚三主线轮动‛的跟踪框架》2019-01-05 2019 年 02 月 01 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 看点 1：超 7 成省份下调 GDP 增速目标，凸显经济下行压力 ................................................................................ 3 看点 2：稳经济尚需稳基建，2019 年各省基建将全面发力 ................................................................................... 5 看点 3：地产调控以稳为主但会差异化放松，棚改有所降温 .................................................................................. 6 看点 4：稳就业成“头等大事”，就业政策有三大方向 ............................................................................................ 7 看点 5：向改革要活力，国企改革、财税金融改革有望突破 .................................................................................. 9 看点 6：新经济提速，关注新基建等四大方向 .................................................................................................... 11 看点 7：关注乡村振兴，农业供给侧改革和农村消费升级可期 ............................................................................. 12 看点 8：多措并举稳民企，2019 年民企盈利有望再提升 .................................................................................... 13 风险提示 ....................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表 1：超 7 成省市调低 2019 年 GDP 增速目标 ....................................................................................................... 3 图表 2：各省市 2019 年经济目标一览 .....