钢铁行业全景观察（第4期）：产量、库存、价格、盈利与估值

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 跟踪分析|钢铁 证券研究报告 [Table_Title] 钢铁行业全景观察（第 4 期） 产量、库存、价格、盈利与估值 [Table_Summary] 核心观点： 一、产量：据中钢协，2019 年 1 月中旬粗钢旬日均产量 235 万吨，处 2009年至今以来旬数据 75%-100%之间，环比降 1.26%、同比增 5.27%。 二、钢材库存：据 Mysteel，2019 年 2 月 1 日社库、厂库环比分别增 12.62%、增 0.75%，社库公历、农历坐标轴同比分别增 3.83%、降 8.40%，厂库公历、农历坐标轴同比分别降 10.25%、降 8.47%。 三、价格：据 Mysteel，铁矿石价格指数处 2005 年至今 25%-50%分位数之间，钢材价格指数处 2000 年至今 50%-75%分位数之间。 【铁矿石价格】2019 年 2 月 1 日，铁矿石价格指数 649 元/吨（2005年至今 25%-50%分位数之间），周上升 6.48%。2019 年 2 月，Myspic 铁矿石绝对价格均值 649 元/吨，较 2019 年 1 月增 7.08%、较 2018 年 2 月增 19.47%；2019 年一季度：Myspic 铁矿石绝对价格均值为 608 元/吨，较 2018 年四季度增 3.22%、较 2018 年一季度增 14.79%。 【钢材价格】2019 年 2 月 1 日，钢材价格指数 3975 元/吨（2000 年至今 50%-75%分位数之间），周上升 0.20%。2019 年 2 月，Myspic 综合钢价指数均值为 3975 元/吨，较 2019 年 1 月增 0.50%、较 2018 年 2 月降6.69%；2019 年一季度：Myspic 综合钢价指数均值为 3956 元/吨，较 2018年四季度降 7.48%、较 2018 年一季度降 6.66%。 四、盈利：钢铁行业 ROE 高企，据 Mysteel，螺纹钢、热卷吨钢毛利处2011 年至今日数据的 50%-75%分位数之间。 【螺纹钢、热卷和冷卷吨钢毛利】2019 年 2 月 1 日分别为 695、619和 339 元/吨；2019 年 2 月，均值分别为 695、619 和 339 元/吨，较 2019年 1 月均值分别降 8.63%、降 4.97%和降 10.65%，较 2018 年 2 月分别降42.36%、降 49.09%和降 67.64%；2019 年一季度，均值分别为 758、650和 378 元/吨，较 2018 年四季度均值分别降 27.33%、降 10.61%和降30.29%；较 2018 年一季度均值分别降 33.70%、降 44.28%和降 63.18%。 五、估值：2019 年 2 月 1 日，申万钢铁板块 PE_TTM 估值为 6.10 倍，申万钢铁板块 PE 与申万 A 股指数 PE 的比值为 44.20%，申万钢铁板块PB_LF 绝对估值为 1.05 倍，三个估值指标均处 2011 年至今中低位。 备注：月度（季度）数据均值基于当前月度（季度）首天至最新日期计算。 六、风险提示 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵；部分统计指标存在数据真空期；简化的指标构建方法无法捕捉或过度解读极端行情。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-02-10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BNV167 020-87574792 lisha@gf.com.cn 分析师： 陈潇 SAC 执证号：S0260518120001 020-87571273 gzchenxiao@gf.com.cn 请注意，陈潇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 钢铁行业:减量、增效、规模效应，兼并重组行之有“效”：案例复盘 2019-02-01 公募基金持仓分析一:2018Q4 公募基金钢铁配置比例 0.17%、环比降0.35Pct，低配格局深化 2019-01-29 钢铁行业周报（2019 年第 4周）:社会库存周环比上升7.28%，建议继续关注冬储进程 2019-01-28 [Table_Contacts] -32%-24%-16%-8%0%8%02/1804/1806/1808/1810/1812/18钢铁沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 跟踪分析|钢铁 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 评级 货币 股价 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2019/2/1 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 三钢闽光 002110.SZ 买入 CNY 14.43 - 4.44 4.77 3.25 3.03 2.20 1.44 33.7 26.6 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 24 [Table_PageText] 跟踪分析|钢铁 目录索引 一、铁矿石.......................................................................................................................... 6 （一）周度价格：MYSPIC 铁矿石绝对价格指数为 649 元/吨，介于从 2005 年 7 月 1日至今周数据的 25%-50%分位数之间 ....................................................................... 6 （二）日度价格：MYSPIC 铁矿石绝对价格指数为 649 元/吨，介于从 2011 年 2 月 18日至今日数据的 50%-75%分位数之间 ....................................................................... 7 （三）周度港口库存：41 个港口铁矿石库存为 13656 万吨，介于从 2013 年 10 月11 日至今周数据的 75%-100%分位数之间 ................................................................ 8