计算机行业：外资在买哪些计算机公司？行业投资风格预将转变

研究源于数据 1 研究创造价值 [Table_Summary]外资在买哪些计算机公司？行业投资风格预将转变 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 计算机行业 2019.01.29/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO]首席计算机分析师 安永平 执业证书编号： S1220516080007 TEL: 010-68584831 E-mail： anyongping@foundersc.com[Table_Author]联系人： TEL： E-mail： 重要数据： [Table_IndustryInfo]上市公司总家数 208 总股本(亿股) 1641.65 销售收入(亿元) 7051.33 利润总额(亿元) 392.48 行业平均 PE 99.72 平均股价(元) 14.81 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO]数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO]《业务稳健成长，工业互联网有望迎来收获期》2019.01.24 《业绩预告符合预期，警务业务厚积薄发可期》2019.01.23 《车联网行业专题研究报告》2019.01.18 《科技新基建首次成为投资扩内需的重要方向，看好人工智能、工业互联网》2019.01.08 《业绩持续高增长，法检、教育业务高景气》2019.01.08 外资成为 A 股投资重要源头活水，影响力直逼公募机构。自陆股通开放以来，外资持股相比公募机构持股市值比例由 2017Q1的 22.68%快速提升至 2018Q4 的 54.83%。截止到 2018Q4，陆股通和 QFII 总持股市值约 8063 亿元，同期公募基金持股市值约14706 亿元。随着外管局新一轮 QFII 额度扩大，世界知名指数不断增加 A 股权重，预计外资在 A 股市场投资地位将进一步提升。 外资持股计算机行业绝对额不断提升，但仍处于明显低配，与公募机构的持续高配形成鲜明对比，既是风险也是机遇。陆股通对计算机行业的持股市值由 2017Q1 的 21 亿元提升至 2019 年1 月的 87 亿元，提升了近四倍，已经达到计算机板块流通市值的 0.77%。但截止 2019 年 1 月，陆股通持有计算机板块的股票市值占陆股通持股总市值比例仅为 1.16%，相比计算机行业流通市值占总体 A 股流通市值的 3.06%，距离行业标准配比仍相差 1.90 个百分点，属于低配状态。QFII 持股同样低配 1.54 个百分点。 公募基金持续超配计算机板块。2018Q4 计算机配置占公募基金持仓的 4.41%，超配 1.42 个百分点。自 2010 年以来，公募基金始终偏爱成长性行业方向，持续超配计算机行业，尤其在2015Q2 达到顶峰，超配比重达到 7.10%，仅在 2017 年出现过一整年的低配。 目前外资投资对计算机行业投资影响仍未突破临界点。截止到2018Q4，陆股通和 QFII 在计算机板块的总持股市值约 94 亿元，占公募基金持股市值的比重提升至 14.50%。全市场来看，外资持仓已经达到公募机构持仓的 55%，而在计算机行业，外资持仓仅占公募机构持仓的 15%。我们认为在一部分行业已经发生的，因外资持续提高配置带来的行业投资风格与估值体系的变化，在计算机行业尚未突破临界点，外资对计算机行业的风格偏好将带来投资理念的巨大冲击，即是风险，更是机遇。 数据统计表明，外资加配的细分子行业和上市公司，大部分表现相对优异，且与外资增减配节奏有明显相关性。我们总结外资对计算机行业的选股特征： 细分行业：偏爱人工智能、信息安全、云计算领域 估值方面：偏爱合理相对偏低的公司 中国特色：中国独有或突出成长的信息安全、视频监控、政府信息化等领域公司 海外映射：海外表现较好的公司的中国对标 核心结论：我们认为外资将逐步成为中国资本市场最重要的机构投资力量，也是近期最主要的源头活水。相比消费等外资热衷行业，外资在计算机行业的投资比重仍属低配，尤其是明显19340753/36139/20190131 16:00 研究源于数据 2 研究创造价值 [Table_Page] 行业名称-行业专题报告 低于公募等传统国内机构投资者的长期超配。在中国整体经济增长开始转型，更加强调发展科技新基建，加速推动人工智能、工业互联网、数字中国建设的大背景下，我们预计计算机行业将处于高成长景气周期，部分龙头公司在 DT 时代其盈利能力和市场地位将进一步上升，外资对计算机行业的持仓最终有望上升至标配，甚至高配。但外资的选股标准未来也将更加重要。 重点推荐：科大讯飞、用友网络、恒生电子、广联达等行业龙头公司，以及中科创达、景嘉微、雄帝科技、创业软件等行业新兴公司。 风险提示：政策性风险；与经济形势关联度较高的细分行业相关上市公司的业绩压力；大股东质押带来的控制权转移和后续企业管理风险；客户支付能力导致的回款风险。 19340753/36139/20190131 16:00 研究源于数据 3 研究创造价值 [Table_Page] 计算机-行业专题报告 目录 1 外资时代，计算机行业投资的新特征与选股标准 ................................................................... 5 2 外资成为 A 股投资重要源头活水，影响力逐步接近公募机构 .............................................. 6 3 外资对计算机行业仍属低配，行业风险与机遇并存 ............................................................... 8 3.1 外资对计算机行业的配置绝对额快速增加............................................................................................ 8 3.2 世界核心指数纳入 A 股权重，刺激外资持股量的增加 ....................................................................... 9 3.3 外资对计算机行业持仓比例明显低配，是危也是机 ............................................................................ 9 4 外资 PK 公募基金，相对影响力逐步提高，风格偏好区别明显.......................................... 11 5 陆股通增减持与计算机公司股价呈现明显相关性 ................................................................. 13 6 外资喜欢什么样的计算机公司？ .......