机械设备行业：原材料价格下滑，机械行业投资机会探讨

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_Page] 跟踪分析|机械设备 证券研究报告 [Table_Title] 机械设备行业 原材料价格下滑，机械行业投资机会探讨 [Table_Summary] 【本周专题】 我们统计了机械设备行业 319 家公司的毛利率情况，从历史来看，2014 年1 季度以来，行业平均毛利率在 28%~30%区间波动，整体较为平稳。行业平均毛利率不仅受到原材料价格的影响，也会受到行业景气度的扰动。本周专题，我们探讨原材料价格下滑背景下的机械行业投资机会。 市场表现分析：上周（1.21-1.25）市场出现分化，沪深 300 指数上涨 0.51%，创业板指数下跌 0.31%，申万机械设备板块上涨 0.32%。 行业需求数据：国家统计局的数据显示，2018 年 1-12 月石油与天然气开采业固定资产投资累计完成额同比下滑 0.7%；2018 年 1-12 月煤炭开采与洗选业固定资产投资累计完成额同比增长 5.9%。国家统计局的数据显示，2018 年 12 月工业机器人产量 11961 台，同比下滑 12.1%；1-12 月累计产量 14.77 万台，同比增长 4.6%。 子板块报告选读： 【叉车跟踪报告】叉车的周期属性较弱，在下游仓储物流快速发展的背景下，行业有望获得持续、稳定的增长。当前竞争格局基本稳定，我们建议积极关注具有良好现金流、业绩增速确定性较高的龙头企业杭叉集团、安徽合力。同时，受益成本端下降，毛利率改善带来的业绩弹性值得关注，叉车行业有望迎来结构性投资机会。相关内容参见 1 月 24 日行业跟踪点评《叉车行业稳步增长，关注弱周期、稳现金流龙头》。 【公募基金机械持仓】2018 年 4 季度末机械设备板块配置比例为 3.50%，较 3 季度环比提升 0.62 个百分点，配置比例连续第二个季度增加，但仍处于低配状态。子行业中，工程机械持仓最高，铁路设备加仓显著。从重仓持有的基金数量来看，2018Q4 机械板块中重仓基金数量前三的分别是中国中车、三一重工和先导智能。详细参见 1 月 24 日专题报告《机械设备行业：公募基金 18Q4 机械行业持仓分析》. 【个股点评报告】1 月 24 日，捷佳伟创（300724.SZ）点评报告，标题为《业绩符合预期， 充分受益 PERC 电池扩产》。 投资建议：基于行业需求和估值水平，我们维持机械设备行业“买入”评级，看好的方向包括：1、市场份额和利润率提升的工程机械龙头，重点个股如：三一重工、恒立液压；2、周期不敏感和逆周期的龙头企业，重点个股如：浙江鼎力、华测检测、豪迈科技、巨星科技；3、在工业自动化、核心零部件等领域通过商业化研发，产品落地应用推动快速成长的优秀企业，重点个股如：捷佳伟创、赢合科技、先导智能、博实股份等。 风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格变化影响企业盈利能力；细分领域竞争加剧的风险；企业创新和外延发展不确定性等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-01-27 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 罗立波 SAC 执证号：S0260513050002 021-60750636 luolibo@gf.com.cn 分析师： 刘芷君 SAC 执证号：S0260514030001 SFC CE No. BMW928 021-60750802 liuzhijun@gf.com.cn 请注意，罗立波并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 机械设备行业:公募基金18Q4 机械行业持仓分析 2019-01-24 机械设备行业:接力先进制造，看好优质龙头企业 2019-01-20 机械设备行业:光伏电池“效率革命”，工艺迭代催生装备需求 2018-12-27 [Table_Contacts] 联系人： 孙柏阳 021-60750636 sunboyang@gf.com.cn -40%-32%-24%-16%-8%0%01/1803/1805/1807/1809/1811/18机械设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 跟踪分析|机械设备 目录索引 一、原材料价格下滑对机械行业影响几何？....................................................................... 4 毛利率受原材料价格与景气度的双重影响，子版块分化明显 ..................................... 4 细分领域分析：成本端和收入端对毛利率的影响 ....................................................... 6 个股维度的探讨 .......................................................................................................... 7 二、子板块报告选读 ......................................................................................................... 12 2019 年 1 月 24 日，《叉车行业稳步增长，关注弱周期、稳现金流龙头》 .............. 12 2019 年 1 月 24 日，《机械设备行业：公募基金 18Q4 机械行业持仓分析》 ........... 12 2019 年 1 月 24 日，《捷佳伟创（300724.SZ）：业绩符合预期， 充分受益 PERC 电池扩产》 ................................................................................................................... 13 三、行业动态数据跟踪 ..................................................................................................... 15 四、投资建议 .................................................................................................................... 17 五、风险提示 .........................................