钢铁行业全景观察（第3期）：产量、库存、价格、盈利与估值

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 跟踪分析|钢铁 证券研究报告 [Table_Title] 钢铁行业全景观察（第 3 期） 产量、库存、价格、盈利与估值 [Table_Summary] 一、产量：据中钢协，2019 年 1 月上旬，粗钢旬日均产量 238 万吨，处 2009年 1 月上旬至今以来数据 75%-100%之间，环比增 3.05%、同比增 6.15%。 二、钢材库存：据 Mysteel，2019 年 1 月 25 日社库、厂库环比分别增 7.28%、降 2.08%，社库公历、农历坐标轴同比分别增 1.90%、降 7.80%，厂库公历、农历坐标轴同比分别降 6.02%、降 10.92%。 【环比变化】社会库存 993 万吨、环比增 7.28%，其中长材 598 万吨、增 12.40%，板材 395 万吨、增 0.35%；钢厂库存 417 万吨，环比降 2.08%，其中长材 231 万吨、降 3.98%，板材 186 万吨、0.40%。 【公历日历坐标同比】社会库存同比增 1.90%，其中长材增 2.06%、板材增 1.67%；钢厂库存同比降 6.02%，其中长材降 0.29%、板材降 12.29%。 【农历日历坐标同比】社会库存农历同比降 7.80%，其中长材降12.18%、板材降 0.27%；钢厂库存农历同比降 10.92%，其中长材降 9.36%、板材降 12.79%。 三、价格：据 Mysteel，铁矿石价格指数处 2005 年至今 25%-50%分位数之间，钢材价格指数处 2000 年至今 50%-75%分位数之间。 【铁矿石价格】2019 年 1 月 25 日铁矿石价格指数 610 元/吨（2005 年至今 25%-50%分位数之间），周上升 1.20%。2019 年 1 月，Myspic 铁矿石绝对价格均值 601 元/吨，较 2018 年 12 月增 4.64%、较 2018 年 1 月增14.02%；2019 年一季度：Myspic 铁矿石绝对价格均值为 601 元/吨，较 2018年四季度增 2.01%，较 2018 年一季度增 13.44%。 【钢材价格】钢材价格指数 3967 元/吨（2000 年至今 50%-75%分位数之间），周上升 0.71%。2019 年 1 月，Myspic 综合钢价指数均值为 3951 元/吨，较 2018 年 12 月降 1.53%、较 2018 年 1 月降 7.47%；2019 年一季度，Myspic 综合钢价指数均值为 3951 元/吨，较 2018 年四季度降 7.59%，较2018 年一季度降 6.77%。 三、盈利：钢铁行业 ROE 高企，据 Mysteel，螺纹钢、热卷吨钢毛利处 2011年至今日数据的 75%-100%分位数之间。 【螺纹钢、热卷和冷卷吨钢毛利】2019 年 1 月 25 日分别为 770、678和 398 元/吨；2019 年 1 月，均值分别为 767、651 和 382 元/吨，较 2018年 12 月均值分别降 9.53%、降 0.86%和降 7.38%，较 2018 年 1 月分别降30.11%、降 43.46%和降 63.04%；2019 年一季度，均值分别为 767、651和382元/吨，较2018年四季度均值分别降26.47%、降10.44%和降29.57%；较 2018 年一季度均值分别降 32.91%、降 44.18%和降 62.80%。 【申万钢铁板块 ROE】2017 年 ROE 为 12.68%创 2008 年至今新高，2018Q1、Q2、Q3 的 ROE 分别达 3.51%、4.66%和 4.72%。 五、估值：截至 2019 年 1 月 25 日，申万钢铁板块 PE_TTM 估值为 6.05倍，申万钢铁板块 PE 与申万 A 股指数 PE 的比值为 43.90%，申万钢铁板块 PB_LF 绝对估值为 1.04 倍，三个估值指标均处 2011 年至今中低位水平。 备注：月度（季度）数据均值基于当前月度（季度）第一天至最新日期计算。 六、风险提示 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵；短期内无法监测中期指标导致对下游需求暂时失明；部分统计指标存在数据真空期；简化的指标构建方法无法捕捉或过度解读极端行情。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-01-27 [Table_PicQuote] 相对市场表现 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 [Table_Author] 分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BNV167 020-87574792 lisha@gf.com.cn 分析师： 陈潇 SAC 执证号：S0260518120001 020-87571273 gzchenxiao@gf.com.cn 请注意，陈潇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 钢铁 12 月份核心数据点评:关注环保趋严的可能性与弱累库下的旺季需求弹性 2019-01-22 钢铁行业全景观察（第 2 期）:产量、库存、价格、盈利与估值 2019-01-20 钢铁行业周报（2019 年 1 月14 日- 1 月 18 日）:冬储渐升温，建议关注“春季躁动” 2019-01-19 [Table_Contacts] -35%-27%-18%-10%-2%7%01/1803/1805/1807/1809/1811/18钢铁沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 跟踪分析|钢铁 目录索引 一、铁矿石.......................................................................................................................... 4 （一）周度价格：MYSPIC 铁矿石绝对价格指数为 610 元/吨，介于从 2005 年 7 月 1日至今周数据的 25%-50%分位数之间 ....................................................................... 4 （二）日度价格：MYSPIC 铁矿石绝对价格指数为 610 元/吨，介于从 2011 年 2 月 18日至今日数据的 25%-50%分位数之间 ....................................................................... 5 （三）周度港口库存：41 个港口铁矿石库存为 13788 万吨，介于从 2013 年 10 月11 日至今