钢铁行业公募基金持仓分析一：2018Q4公募基金钢铁配置比例0.17%、环比降0.35Pct，低配格局深化

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 15 [Table_C ontacter]本报告联系人：[Table_Page] 行业专题研究|钢铁 2019 年 1 月 29 日 证券研究报告 [Table_Title]公募基金持仓分析一 2018Q4 公募基金钢铁配置比例 0.17%、环比降 0.35Pct，低配格局深化 [Table_Author]分析师： 李莎 分析师： 陈潇 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE.no: BNV167 SAC 执证号：S0260518120001 020-87574792 020-87571273 lisha@gf.com.cn gzchenxiao@gf.com.cn 请注意，陈潇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary]核心观点： 公募基金钢铁行业持仓：钢铁板块配置比例 0.17%、环比降 0.35Pct，全行业持仓市值占比最低公募基金钢铁行业绝对持仓：2018 年四季度，公募基金钢铁板块的配置比例仅为 0.17%，处 2011 年至今 35.40%分位，环比下降 0.35 个 Pct，在 28 个行业中处最后一位。（1）普钢、特钢：公募基金普钢的配置比例为 0.16%、环比下降 0.35 个 Pct，公募基金特钢的配置比例为 0.01%、环比持平；（2）普钢长材、板材：2018 年四季度，公募基金普钢长材的配置比例为 0.05%、环比下降 0.16 个 Pct，普钢板材配置比例为 0.11%、环比下降 0.20 个 Pct。 公募基金钢铁行业相对持仓：（1）与申万钢铁流通市值占比比较：行业低配比例、低配幅度分别达 1.24%、88.17%，长材、板材和特钢低配幅度分别达 83.12%、87.99%、86.71%。（2）与主要钢材品种毛利的分位数比较：公募基金钢铁板块配置比例处 2011 年至今季度数据的 35.40%分位，而主要钢材品种吨钢毛利处 2011 年至今季度数据的 83.80%分位。 公募基金钢铁行业绝对持仓与相对持仓均低配、且低配格局进一步深化。（1）钢铁板块低配比例为 1.24%、处2011 年至今 96.70%分位，低配幅度为 88.17%，环比分别增 0.26Pct、22.65Pct。（2）钢铁板块公募基金持仓市值占比分位数与主要钢材品位吨毛利分位数的比值为 42.24%、环比降 47.39%。 公募基金钢铁公司持仓：公募基金仅增持久立特材，减持 21 家上市钢企2018 年四季度，公募基金持有申万钢铁板块市值前十大为新钢股份、新兴铸管、三钢闽光、方大特钢、宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、沙钢股份、包钢股份、河钢股份。相较三季度，久立特材、沙钢股份、包钢股份为新增列入前十大，韶钢松山、马钢股份、南钢股份则列出前十大。另外，金洲管道、永兴特钢、西宁特钢、*ST 抚钢、武进不锈、凌钢股份、八一钢铁、本钢板材、杭钢股份公募基金持仓市值为零。 从公募基金持有申万钢铁个股的股份数量来观测。2018 年四季度，公募仅增持了久立特材，持股数量由 278.12万股增持至 851.10 万股、环比增 206.02%，另有 21 家上市钢企被减持，其中酒钢宏兴、大冶特钢、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、山东钢铁、太钢不锈、常宝股份、河钢股份减持 100.00%、98.67%、97.79%、96.51%、95.11%、90.59%、89.93%、88.95%、86.33%、84.72%。 从公募基金持有申万钢铁个股的市值来观测。2018 年四季度，公募基金持有久立特材的市值由 1779.98 万元增加至 5395.95 万元、环比增加 203.15%，另有 21 家上市钢企持仓市值均减少，其中酒钢宏兴、大冶特钢、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、太钢不锈、山东钢铁、常宝股份、河钢股份持仓市值环比分别减少 100.00%、98.84%、98.45%、97.13%、95.87%、92.80%、91.96%、91.27%、89.94%、86.69%。 风险提示宏观经济增速大幅下滑；采暖季错峰生产、超低排放改造进程低于市场预期；钢材、原材料价格出现大幅波动。 [Table_Report]钢铁行业周报（2019 年第 4 周）:社会库存周环比上升 7.28%，建议继续关注冬储进程 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 15 [Table_PageText] 行业专题研究|钢铁 目录索引 前言：从公募基金持仓跟踪钢铁市场动态 .......................................................................... 4 一、公募基金钢铁行业持仓：钢铁板块配置比例 0.17%、环比降 0.35PCT，全行业持仓市值占比最低 ...................................................................................................................... 6 （一）绝对持仓：公募基金钢铁板块配置比例 0.17%、环比降 0.35PCT，普钢长材、板材分别 0.05%、0.11%、环比降 0.16、0.20PCT ............................................. 6 （二）相对持仓：低配比例、低配幅度分别达 1.24%、88.17%，但行业盈利中高位 ................................................................................................................................... 7 二、公募基金钢铁公司持仓：公募基金仅增持久立特材，减持 21 家上市钢企 ............... 11 三、风险提示 .................................................................................................................... 13 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 15 [Table_PageText] 行业专题研究|钢铁 图表索引 图 1：主动偏股+灵活配置型公募基金口径 ............................................................ 4 图 2：2011 年以来公募基金持有申万钢铁板块的市值占比 ................................... 6 图 3：公募基金普钢、特钢板块的配置比例..................