汽车行业周报：自主车企盈利向上 看好智能化+出海

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 自主车企盈利向上 看好智能化+出海 [Table_Title2] 行业周报（2023.10.16-2023.10.22） [Table_Summary] ► 本周数据：10 月第二周乘用车上险 42.3 万辆同比+12.9%，环比+4.8% 10 月上险需求向好。根据交强险数据，10 月 9 日-10 月 15 日，乘用车市场上险销量 42.3 万辆，同比+12.9%，环比+4.8%，其中，新能源乘用车上险16.6 万辆，同比+54.1%，环比+26.9%，渗透率达到 39.2%。 ►本周观点：自主车企盈利向上 看好智能化+出海 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【理想汽车-W、长安汽车、伯特利、拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、德赛西威、经纬恒润、继峰股份、比亚迪、春风动力】。 智能化奇点已来，重视智能化拐点向上、自主技术输出带来的产业链机会，同时重点关注边际改善的新势力产业链。 规模效应、出海、叠加降本，自主新能源盈利逆势改善。比亚迪2023Q3 归母净利 95.5-115.5 亿元，根据中枢值计算，同比+84.5%，环比+54.5%，单车归母净利 1.17 万元，环比提升2,909 元，我们判断主要受益规模效应、电池成本下降、出海提升盈利。零跑 2023Q3 实现总营收 56.6 亿元，同比+31.9%，环比+29.4%，毛利率转正为 1.2%，业绩超出预期。在规模效应、出海、原材料降本多重推动下，自主车企盈利逆势改善。近期，自主品牌出海布局加速，比亚迪 BYD ATTO 3、海豚和海豹三款纯电车型正式亮相匈牙利、长安汽车确定将在泰国建设新能源汽车工厂（一期设计产能 10 万辆）、长城汽车将在乌兹别克斯坦市场生产（规划产能 3.5 万），预计自主出海将促进乘用车总量向上，同时促进自主车企盈利进一步提升。 城市 NOA 落地，智能驾驶进入量产爆发前夕。根据快科技及新浪新闻，问界新 M7、小鹏 G9 智驾 Max 版本占各自总订单量的比例约 60%/80%，智己 LS6 新车全系标配激光雷达及 Orin 芯片，受益技术进步、城市应用场景拓宽，智驾逐渐成为消费者购车重要的考虑因素。我们认为，供给端，车企已将智能驾驶作为核心发力点，打造差异化卖点，从今年到明年将迎来“标配智驾”时代；需求端，智驾目前已经有效影响购车决策，未来能够找准差异化卖点、技术领先的头部车企将在今年底- 明年初形成差异化，并保持 2 年以上的领先优势。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）优质供给加速，旺季来临可期：“金九银十”购车旺季需求旺盛，在银河 L6、问界 M7、小鹏 G9、启源 A07、智己 LS6 等优质供给驱动下，叠加去年低基数，同比增速预计向上； 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系电话： 相关报告 1. 汽车行业周报（2023.10.09-2023.10.15）：智能化奇点已至 关注华为产业链 2. 汽车行业周报（2023.09.25-2023.10.08）：问界M7 订单火爆 华为产业链迎机遇 3. 汽车行业周报（2023.09.18-2023.09.24）：小鹏G9 上市 智驾加速落地 4. 汽车行业周报（2023.09.11-2023.09.17）：问界M7 上市 智驾落地加速 5. 汽车行业周报（2023.09.04-2023.09.10）：慕尼黑车展开幕 产业链全球化加速 6. 汽车行业周报（2023.08.28-2023.09.03）：特斯拉 Model3 发布 智能化加速推进 7. 汽车行业周报（2023.08.21-2023.08.27）：旺季来临可期 智能化核心主线 8. 汽车行业周报（2023.08.14-2023.08.20）：旺季来临可期 智能化奇点已至 9. 汽车行业周报（2023.08.07-2023.08.13）：智能化奇点已至 自主加速崛起 10. 汽车行业周报（2023.07.31-2023.08.06）：顺周期+高成长 智能化奇点已至 11. 汽车行业周报（2023.07.24-2023.07.30）：智能化奇点 自主大时代 -8%-4%0%4%8%12%2022/102023/012023/042023/072023/10汽车沪深300仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2023 年 10 月 22 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138367 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 2）智能化加速，重点关注 T 及各车企进展+L3 标准出台：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏、理想、蔚来城市 NOA 加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo 超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。我们看好智能化布局领先、且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，推荐【理想汽车 H、长安汽车、比亚迪、吉利汽车 H、长城汽车】，受益标的【小鹏汽车 H、赛力斯、蔚来-SW】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。短期看，智能化是下半年最强主线，智驾端 23 年将成城市NOA 重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，重点关注华为产业链：华为奇瑞新车智界 S7 预计 2023 年 11 月上市，问界 M9 预计于年底上市，增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链： 优选 T 链-【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪】，受益标的【岱美股份】；华为产业链-【星宇股份、上声电子、上海沿浦、光峰科技、文灿股份】，受益标的【瑞鹄模具、沪光股份】； 2、智能化核心主线：优选最大受益的整车-【理想汽车 H】，受益标的【小鹏汽车 H、赛力斯】；智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】 +智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 重卡：至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车数据，2023 年 9 月重卡市场约销售 8.6 万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比+25%，同比+66%，净增加值约 1.7 万辆。物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量有望贡献弹性；国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，相关受益标的【潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、银轮股份