交通运输行业周报：本周市场表现偏弱，关注油运旺季弹性及高股息标的防御属性

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年10月22日超 配交通运输行业周报本周市场表现偏弱，关注油运旺季弹性及高股息标的防御属性核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业 2023 年 10 月投资策略-23 冬春航季国际航班稳步恢复，关注油运及快递旺季》 ——2023-10-15《交通运输行业 2023 年 9 月投资策略-交运中报披露完毕，海控中期分红超预期》 ——2023-09-04《交通运输行业周报-嘉友实现历史最高单季净利，看好顺周期板块继续修复》 ——2023-08-27《交通运输行业周报-巴拿马枯水持续拉动小船运价，高股息个股走强》 ——2023-08-20《交通运输行业周报-出境团队游再度扩容，中美直航班次量有望翻倍》 ——2023-08-13航运：本周原油运输运价表现亮眼，BDTI 环比上涨 12%至 1286 点，同时成品油运价 BCTI 指数上涨 3.5%至 774 点，运价指数从钟摆转向于共同提升，或意味着行业的旺季已正式开启。我们认为，虽短期因中东减产、欧美消费需求偏弱导致旺季滞后，但是采暖需求较为刚性，2023 年旺季需求仍值得期待，且行业受制于老龄化、环保新规，有效运力已经开始下降，年内旺季高点有望超越 2022 年水平，继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。集运方面，欧美的消费需求仍有待修复，干线运价整体表现偏弱，但是在供给快速放量的情况下，小航线本周全面上扬，联盟运力调配对运价的支撑效应开始显现，中远海控作为头部船东，在收入和成本端均较同行具备优势，如行业基本面修复公司有望充分受益。航空机场：本周航空上市公司公布了 9 月经营数据，行业淡季正常回调，9月五大上市航司的总需求环比下降 14.5%，约为 2019 年同期的 91.8%，各航司客座率也有不同程度的下降。虽然中秋国庆假期客流恢复趋势良好，但由于逐步进入 Q4 传统淡季，航空需求恢复短期又会承压。看好航空板块供需反转带来的大周期投资机会，需求方面，未来随着出境政策宽松，国际航空出行需求还将进一步回暖；供给方面，中长期看运力引进增速放缓确定性较高，且随着国际航线的进一步恢复，民航供给结构还将继续改善。继续推荐春秋航空、中国国航，关注吉祥航空、华夏航空、南方航空、中国东航。机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023 年部分机场免税招标机场端仍可获得 25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。快递：本周快递上市公司公布了 9 月经营数据，顺丰 9 月速运物流收入增速明显高于前三个月的表现，主要得益于 9 月中秋节日礼品及生鲜时令旺季寄递需求旺盛；圆通、韵达和申通中，申通 9 月的件量增速表现最好，但圆通、韵达和申通 9 月单价同比降幅仍然维持在今年的相对高位水平。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好未来鄂州机场经营步入正轨后的顺丰控股、以及未来竞争格局进一步优化后的圆通和中通，关注改善中的申通、韵达。物流：自下而上推荐嘉友国际，公司发布前三季度预报，预计实现净利润6.54-7.47 亿元，对应 Q3 单季度实现 1.50-2.43 亿元，Q3 公司业绩出现较大环比下滑，但是考虑到蒙煤供应链业务有望继续放量，非洲业务持续高速增长，预计 23 年公司净利润突破 9 亿元，当前估值对应 23 年仅 12X。投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、京沪高铁，关注华夏航空、招商公路、大秦铁路、广深铁路。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E603713密尔克卫买入68.3112324.586.1714.911.1002352顺丰控股买入38.81898361.822.4021.316.2601021春秋航空买入48.7476652.363.9220.612.4603871嘉友国际买入15.5108251.321.4811.710.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 5投资观点综述 .................................................................. 6航运板块 .............................................................................. 9航空板块 ............................................................................. 12机场板块 ............................................................................. 15快递板块 ............................................................................. 15铁路公路板块 ......................................................................... 17物流板块 ............................................................................. 18投资建议 ..................................................................... 18风险提示 ..................................................................... 20请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1： 2022 年初至今交运及沪深 300 走势 ........................