汽车及汽车零部件行业研究：“金九银十”Q4车市旺季来临，各大车企新车集中上市

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）10 月 20 日，氢氧化锂报价 16.04 万元/吨，较上周下降 0.30%；碳酸锂报价 17.90 万元/吨，较上周持平。 2）终端：10 月 1-15 日，乘用车市场批售 70.5 万辆，同/环比+8%/-11%，累计 1852.1 万辆，同比+7%;电车批售 29.1万辆，渗透率 41.3%，同/环比-10%/-2%，累计 619.9 万辆，同比+33%。 终端：日本 9 月产-销-价分析：市场依旧旺盛，电车仍处起步。10 月 18 日，日本市场各项数据基本披露完毕：日本9 月销售 43.7 万辆，同比+11%，环比+28%；累计 360.5 万，同比+16%；9 月季度末冲量，销量符合历史规律。其中电车 1.37 万，同比+51%，环比+58%，历史新高；1-9 月累计 10.66 万，同比+59%，渗透率 3%。日本市场 22 年受疫情、缺芯、海运受阻等多重影响，产销严重下滑，基数较低。23 年形势好转后表现强势复苏，整体符合市场预期。市场格局上，仍牢牢由本土车企占据，受日系车企转型缓慢影响，电车渗透率处于低位，仍处起步期。 新车型：1）星纪元 ES 开启盲订。10 月 16 日，奇瑞召开科技 DAY，星纪元 ES 开启盲订，新车定位中大型纯电轿跑，车身 4,945/1,978/1,489mm，轴距 3,000mm。提供单双电机、4 种续航版本车型，零百加速 3 秒级。盲订价格 26-36 万元，将于年内上市。星途星纪元 ES 是奇瑞新能源化起点，后续星途系列还将发布星纪元 ET、瑶光 CD-M、揽月 REEV 等车型。此外奇瑞旗下风云系列、子品牌 icar 及智界系列将带来多款重磅新车，助力公司冲击中高端电动市场。 2）理想 MEGA 官图发布，打造 50 万 MPV 天花板。10 月 17 日，理想在官网上发布纯电 MPV 理想 MEGA 的官方外观图。新车基于理想纯电平台打造，配备 800V 高压快充及 4C 麒麟电池，实现快速补能解决续航通电。我们预计新车售价 50万以上，12 月正式发布，24 年 2 月上市交付。理想出色的产品塑造能力和精确的产品定义是新车最大的竞争优势，市场关注度较高，家用属性加持下有望表现强势。 商用车：9 月商用车销量同环比“双增”，前三季度同比涨 34%回暖明显。1）9 月，商用车生产 35.4 万辆，同比+34.6%，环比+17.9%，1-9 月生产 290.7 万辆，同比+19.8%。2）9 月全国商用车销售 37.1 万辆，同比+33.2%，环比+19.8%，。1-9 月累计销售 293.9 万辆，同比+18.3%。持续保持弱复苏态势，符合预期。3）9 月商用车出口 6.3 万辆，环比+6.6%，同比+24%。1-9 月出口 54.9 万辆，同比+30.2%。商用车出口依旧表现强势，维持 22 年势头。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，推荐制造端：璞泰来、宝明科技、英联股份、胜利精密等、设备端：道森股份，骄成超声，东威科技，建议关注三孚新科。 （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。 比亚迪、特斯拉、宁德时代等发布业绩/预告、星纪元 ES 开启盲订、理想 MEGA 官图发布、商用车 9 月数据发布等。 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型............................................................ 4 1.1 海外：非中美欧部分国家数据披露，索尼本田合作新车亮相................................ 4 1.2 国内：市场销量火热持续.............................................................. 4 1.3 新车型：“金九银十”Q4 车市旺季来临，各大车企新车集中上市 ........................... 5 二、龙头与产业链............................................................................ 8 2.1 龙头事件点评........................................................................ 8 2.2 电池产业链价格..................................................................... 10 三、国产替代&出海.......................................................................... 13 3.1 国车出海：国车出海布局加速，长安泰国工厂正式签约................................... 13 3.2 电池材料出海：蜂巢能源、青山控股、贝特瑞推进海外项目............................... 13 四、新技术................................................................................. 14 4.1 4680 电池：特斯拉推进 4680 项目建设进程，Cybertruck 电芯能量密度提升................. 14 4.2 快充电池：北汽新能源旗下极狐搭载宁德时代神行超充电池............................... 14 4.3 复合集流体：宁德时代复合集流体或应用于问界 M9 ...................................... 14 五、疫后消费............................................................................... 15 5.1 商用车：9 月商用车销量公布；比