汽车和汽车零部件行业周报：特斯拉盈利短期承压，关注板块Q3业绩弹性

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车和汽车零部件行业周报 20221022 特斯拉盈利短期承压，关注板块 Q3 业绩弹性 2023 年 10 月 22 日 ➢ 特斯拉盈利短期承压，FSD 加速自动驾驶渗透。2023 年 10 月 19 日，特斯拉发布2023Q3 财报，营收方面，2023Q3 公司实现营收 233.5 亿美元，同比+8.8%/环比-6.3%。受产线升级、Cybertruck 及 AI 等其他研发项目持续投入等因素影响，2023Q3 公司实现GAAP 归母净利润 18.5 亿美元，同比-43.7%/环比-31.4%；2023Q3 公司总体毛利率为17.9%，同比-7.2pct/环比-0.3pct。从销量来看，2023Q3 特斯拉实现汽车交付 43.5 万辆，同比+26.5%/环比-6.7%，前三季度合计交付 132 万辆，特斯拉预计全球 23 年销量有望达 180 万辆。受降价等因素影响，公司单车收入及盈利能力有所下滑，2023Q3 单车净利润-GAAP 约 0.4 万美元，2022Q3/2023Q2 分别约 0.9/0.6 万美元。公司 Cybertruck量产在即，FSD 与其他主机厂的合作、4680 量产等均在逐步推进中，建议关注产业链标的：拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、多利科技等；自动驾驶板块建议关注：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、伯特利、亚太股份、中鼎股份、保隆科技；智能座舱板块建议关注：华安鑫创、上声电子；液冷板块建议关注：银轮股份、飞龙股份等。 ➢ 本周汽车板块观点更新：【乘用车板块】华为智选车产业链投资机会值得重视，关注板块 Q3 业绩弹性。本周华为智选车产业链有所回调，市场存在短期情绪博弈。考虑新车智界 S7、问界 M9 等即将于 11/12 月份陆续上市，华为智能化+赋能黑科技赋能，新车竞争力值得期待，供应链投资机会值得持续重视。同时下周板块处于三季报阶段，过去整车受竞争格局和行业景气度影响，估值处于相对较低位置。伴随着新势力 NOA 加速上车，智能化体验迭代+金九银十行情演绎，终端消费有望持续好转。我们预计 2023Q4 电动化及 L2+渗透率将加速上行，汽车板块景气度共振上行，基于复苏期确认带来的板块估值修复为主要特征的配置机会。当前时点全面看多整车估值修复，推荐长安汽车、长城汽车，建议关注江淮汽车、理想汽车、比亚迪。 ➢ 【零部件板块】购置税减免政策落地及各地方购车补贴政策出台刺激汽车消费。自动驾驶相关政策有望加速落地，叠加近期具备 NOA 功能的新车密集落地催化自动驾驶热度。坚定看多具备电动智能化属性的汽车零部件板块，建议重点关注智能化+热管理+轻量化核心赛道。推荐主线如下： 1）智能驾驶：L3 级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去 5 年电动车渗透率曲线快速放量，率先受益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利；2）智能座舱：赛道推荐域控制器龙头公司经纬恒润，建议关注德赛西威、均胜电子和华阳集团，推荐座舱人机多模交互的华安鑫创、上声电子和科博达；3）轻量化：推荐爱柯迪、瑞鹄模具、博俊科技，建议关注万丰奥威、旭升集团、美利信。4）华为产业链：推荐华为智选车及安徽汽车产业链相关标的飞龙股份、华依科技，关注光洋股份、沪光股份。此外，建议关注【传统内外饰智能化升级】赛道的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。 ➢ 投资建议：建议积极布局新一轮汽车复苏下的三阶段反弹中的第二段反弹。 ➢ 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002997 瑞鹄模具 40.34 0.73 1.14 1.62 55 35 25 推荐 002536 飞龙股份 13.67 0.17 0.56 0.79 80 24 17 推荐 600933 爱柯迪 22.13 0.72 0.94 1.22 31 24 18 推荐 301307 美利信 35.30 1.06 1.29 1.87 33 27 19 推荐 600699 均胜电子 17.60 0.28 0.72 1.03 63 24 17 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 10 月 20 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邵将 执业证书： S0100521100005 邮箱： shaojiang@mszq.com 分析师 宋伟健 执业证书： S0100523040001 邮箱： songweijian@mszq.com 分析师 张永乾 执业证书： S0100523070001 邮箱： zhangyongqian@mszq.com 研究助理 谢坤 执业证书： S0100121120049 邮箱： xiekun@mszq.com 研究助理 郭雨蒙 执业证书： S0100122070027 邮箱： guoyumeng@mszq.com 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20231015：新车密集上市，23Q3 销量高增催化行情-2023/10/15 2.汽车和汽车零部件行业周报 20231008：新势力销量高增，关注三季报优质个股-2023/10/08 3.汽车和汽车零部件行业周报 20230924：蔚来科技日发布“全栈技术”构架，新势力智能化加速-2023/09/24 4.汽车和汽车零部件行业周报 20230917：8月汽车出口销量创新高，强供给有望刺激终端消费-2023/09/18 5.汽车和汽车零部件行业周报 20230910：华为研发赋能汽车智能化，智选车产业链有望充分受益-2023/09/10 行业定期报告/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 特斯拉短期盈利承压，FSD 加速自动驾驶渗透 .......................................................................................................... 3 2 本周市场 .................................................................................................................................................................. 7 3 行业动态 ..................................................................................................................