半导体设备行业专题二：景气周期-国产替代驱动，国产设备砥砺前行

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 半导体设备专题二：景气周期&国产替代驱动，国产设备砥砺前行 [Table_Title2] [Table_Summary] 主要观点: ► 晶圆厂投资有望复苏，设备中期维度景气度向上 根据 ICVIEWS 所统计数据显示，虽然半导体市场持续低迷，但2023 年仍将有 13 座新的 12 英寸晶圆厂上线。Yole 预计未来三到五年全球晶圆厂相关投资约为 8000 亿美元。我们认为未来三到五年晶圆代工厂投资将有机会出现复苏，拉动半导体设备行业规模进一步上行。 ► 中国大陆晶圆厂经营状况逐渐改善，扩产仍是中期规划 根据中芯国际公告显示，2023 年 Q2 产能利用率为 78%，相较第一季度上涨了 10%，公司判断 23H2 销售收入将好于上半年。根据集微咨询统计的 12/8 英寸产线中，截至 2023 年第二季度，2023 年，中国大陆 12 英寸晶圆代工预估新增产能大约 18 万片，8 英寸晶圆代工预估新增产能大约 10 万片。我们认为国内扩产中，国产设备的必要性和重要性持续升级，行业向上动能显著。 ► 28nm 加速追赶，国内设备企业积极布局 根据芯智讯信息，台积电总裁魏哲家在法说会上表示，高雄厂已动工但会修正投资方向，原本的 28nm 投资计划会改成更先进制程。我们认为台积电高雄厂的转向会进一步释放 28nm 产能的竞争空间，对于中国大陆的晶圆代工厂而言，28nm 将是可以重点竞争的细分领域。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：胡杨 邮箱：huyang@hx168.com.cn SAC NO：S1120523070004 联系电话： 联系人：卜灿华 邮箱：buch@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： -13%-6%1%8%16%23%2022/092022/122023/032023/062023/09半导体沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 09 月 30 日 148324 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 投资建议 我们认为在晶圆厂投资有望复苏的情况下，设备行业中期景气度向上，同时设备国产化的重要性与必要性持续提升，国内设备行业向上动能显著。重点推荐：至纯科技、盛美上海、华峰测控、华海清科、拓荆股份、万业企业、北方华创、中微公司、芯源微等。 基于 9 月 28 日收盘价，SW 半导体设备板块整体法计算的 PE 为53.77。 基于各公司 2023 年 9 月 28 日的收盘价： 我们预测至纯科技 2023-2025 年对应 PE 分别为 21.04 倍、16.52 倍和 12.50 倍。首次覆盖给予增持评级； 我们预测盛美上海 2023-2025 年对应 PE 分别为 59.85 倍、43.56 倍和 37.86 倍。首次覆盖给予增持评级； 我们预测华峰测控 2023-2025 年对应 PE 分别为 49.30 倍、33.68 倍和 27.46 倍。首次覆盖给予增持评级； 我们预测华海清科 2023-2025 年对应 PE 分别为 40.19 倍、29.69 倍和 21.81 倍。首次覆盖给予增持评级； 我们预测拓荆科技 2023-2025 年对应 PE 分别为 84.65 倍、56.13 倍和 43.09 倍。首次覆盖给予增持评级； 我们预测万业企业 2023-2025 年对应 PE 分别为 35.52 倍、28.36 倍和 21.84 倍。首次覆盖给予增持评级； 因北方华创 2023 年中报利润增长超预期，我们预计公司盈利能力将有持续性提升，调整公司盈利预测：维持公司 23-25 年营收 199.91 亿元/256.48 亿元/329.06 亿元的预测不变，上调公司 23-25 年 EPS 6.55 元/8.78 元/11.32 元的预测至 7.52 元/9.64 元/12.46 元，对应 2023 年 9 月 28 日 241.30 元/股收盘价，PE 分别为 32.10 倍/25.02 倍/19.37 倍，维持公司“买入”评级。 因中微公司 2023 年中报利润增长超预期，我们预计公司盈利能力将有持续性提升，调整公司盈利预测：维持公司 23-25 年营收 61.62 亿元/80.10 亿元/100.13 亿元的预测不变，上调公司 23-25 年 EPS 2.29 元/2.95 元/3.58 元的预测至 2.94 元/3.17 元/3.74 元，对应 2023 年 9 月 28 日 150.55 元/股收盘价，PE 分别为 51.21 倍/47.46 倍/40.22 倍，维持公司“买入”评级。 因芯源微 2023 年上半年研发投入加大，调整公司盈利预测：维持公司 23-25 年营收 18.99 亿元/28.14 亿元/38.81 亿元的预测不变，下调公司 23-25 年 EPS 2.88 元/4.24 元/5.63 元的预测至 1.95 元/2.87 元/3.80 元，对应 2023 年 9 月 28 日132.48元/股收盘价，PE 分别为68.00倍/46.20倍/34.83倍，维持公司“增持”评级。 风险提示 下游扩产不及预期，国际制裁风险增加。 pOyRnPoPpMmRsOrRyQyRtNbR8QaQtRqQnPpMiNmNrReRnNzQbRoPnRuOqMsRuOpNoM 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 603690.SH 至纯科技 27.25 增持 0.89 1.30 1.65 2.18 30.65 21.04 16.52 12.50 688082.SH 盛美上海 117.78 增持 1.54 1.97 2.70 3.11 76.48 59.85 43.56 37.86 688200.SH 华峰测控 130.79 增持 5.79 2.65 3.88 4.76 22.59 49.30 33.68 27.46 688120.SH 华海清科 191.50 增持 5.25 4.76 6.45 8.78 36.48 40.19 29.69 21.81 688072.SH 拓荆股份 238.21 增持 3.18 2.81 4.24 5.53 74.91 84.65 56.13 43.09 600641.SH 万业企业 15.75 增持 0.46 0.44 0.56 0.72 34.60