力盛体育(002858)赛事运营空间广阔，AI赋能驱动新成长

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 赛事运营空间广阔，AI 赋能驱动新成长 [Table_Title2] 力盛体育(002858) [Table_Summary] 体育赛事运营龙头，持续加码 AI 布局 公司成立 20 余年，是我国领先的汽车运动运营服务商，运营多项国内外高规格赛事，通过产业基金加码 AI 机器人业务。自2002 年成立以来，力盛体育历经创业起步、上市融资与战略扩张，逐步发展为国内领先的汽车运动赛事运营商和体育服务企业，公司运营 CTCC、Formula E、ChinaGT 等多项高规格赛车赛事,2025 年 4 月公司新增中国男子职业高尔夫球巡回赛（简称“中巡赛”），进军高尔夫赛事运营。公司通过外延并购和产业协同不断壮大：2022 年收购国际赛事运营公司 Top Speed，布局海外赛事 IP；同年参股国内知名运动科技平台悦动天下（持股25%），切入数字体育领域，目前为悦动天下第一大股东（最新持股 49%）；2024 年公司通过产业基金战略投资教育机器人企业鲸鱼机器人，探索“体育+科技”新赛道。 ►政策高度支持体育赛事发展，公司赛事业务持续扩容 中央及地方多次出台政策鼓励体育产业发展。2025 年以来中央出台多条政策鼓励扩大体育产业和赛事经济，地方政府也纷纷出台政策对重大国内国际赛事引进提供补贴奖励。根据公司最新公告，公司募集资金调整为 3.3 亿元，集中用于海南国际赛车场项目。该项目总投资约 6.36 亿元，选址海口观澜湖旅游园区，规划 3.6 公里国际二级赛道及赛事综合楼、品牌体验中心等配套。项目于 2025 年 2 月正式开工，预计 2026 年底投运，将成为国内稀缺的高标准赛车场。根据公司可研测算，项目满效后可实现年营收约 1.64 亿元、净利润约 3775 万元。 ►引入高尔夫赛事，有望成为第二成长曲线 2025 年 4 月，力盛体育与中国高尔夫球协会达成合作，成为“中国男子职业高尔夫球巡回赛”（中巡赛）独家官方运营推广机构。根据公司 2025 半年报，公司计划每年在上海、海口、重庆、郑州、济南、西安、成都等地举办 20 余场巡回赛。我国高尔夫赛事仍处于商业化的早期阶段，但显现出上升势头，根据中巡赛官网，2021-2025 年部分赛事的冠军奖金已大幅上涨，以沃尔沃中国公开赛为例，奖金由 2021 年的 200 万元人民币上涨至2025 年的 255 万美元。我们认为随着我国高尔夫赛事影响力及商业化逐步提升，公司高尔夫赛事运营有望带来可观收益。 ► 多维度布局 AI 领域，应用场景丰富 公司设立了专门的体育数字化业务板块，研发方向涵盖 AI 运动数据、虚拟/增强现实（VR/AR）、智能驾驶等领域。我们认为 AI在运动领域的商业化价值值得期待，随着公司对悦动圈股权比例提升，公司在 AI 技术方面的探索沉淀有望加速悦动圈 app 的数字化发展。 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 目标价格： 最新收盘价： 14.56 [Table_Basedata] 股票代码： 002858 52 周最高价/最低价： 16.87/9.2 总市值(亿) 23.87 自由流通市值(亿) 21.40 自由流通股数(百万) 146.98 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：许光辉 邮箱：xugh@hx168.com.cn SAC NO：S1120523020002 联系电话： 分析师：徐晴 邮箱：xuqing@hx168.com.cn SAC NO：S1120523080002 联系电话： -23%-13%-3%7%17%27%2024/112025/022025/052025/08相对股价%力盛体育沪深300[Table_Date] 2025 年 11 月 30 日 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 投资建议 我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入 4.95/6.97/9.40 亿元，分别同比增长 12%/41%/35%，实现归母净利润 30/81/105百万元，分别同比+178%/169%/29%。2025-2027 年对应的 EPS分别为 0.18/0.50/0.64 元。按照 2025 年 11 月 28 日收盘价14.56 元计算，2025-2027 年对应的 PE 分别为 79、29、23倍，公司为我国领先的体育赛事运营商，运营赛事 IP 势能向上，项目扩容在即，有望释放业绩弹性，我们认为应当享有一定估值溢价。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 1）赛事培育不及预期； 2） 商誉减值计提； 3） 定增事项存在不确定性。 盈利预测与估值 资料来源：wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 405 441 495 697 940 YoY（%） 56.9% 8.8% 12.4% 40.8% 34.8% 归母净利润(百万元) -193 -39 30 81 105 YoY（%） -149.1% 79.9% 177.9% 169.0% 29.0% 毛利率（%） 21.9% 23.1% 22.6% 23.4% 24.0% 每股收益（元） -1.20 -0.24 0.18 0.50 0.64 ROE -32.9% -7.4% 5.7% 13.3% 14.6% 市盈率 -12.15 -60.82 78.84 29.31 22.73 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 汽车运动运营龙头，多元化布局助业绩回暖 ....................................................................................................................................4 1.1. 领先的赛事运营服务商，持续加码 AI 布局..................................................................................................................................4 1.2. 财务表现：盈利能力持续提升，逐步完成历史包袱清理.............................................................................................................9 2. 体育产业稀缺标的，赛事+AI 成长空间广阔 ...........................................................