工业／基础材料行业动态点评：制造业投资回暖，地产链基本面改善

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 制造业投资回暖，地产链基本面改善 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 研究员 方晏荷 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 研究员 黄颖 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王玺杰 SAC No. S0570122100047 wangxijie@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 华铁应急 603300 CH 8.65 买入 鸿路钢构 002541 CH 39.24 买入 北新建材 000786 CH 37.98 买入 兔宝宝 002043 CH 13.80 买入 中国联塑 2128 HK 5.80 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 10 月 18 日│中国内地 动态点评 制造业投资持续回暖，地产链基本面延续改善 据国家统计局，23 年 1-9 月基建（不含电力）/地产/制造业投资累计同比+6.2%/-9.1%/+6.2%，较 1-8 月增速-0.2/-0.3/+0.3pct，制造业投资持续回暖。9 月建筑业 PMI 和地产销售环比增长，有效推动下游终端需求改善。地产链方面，受益于前期地产有利政策，9 月地产销售及新开工降幅继续收窄。此外，随着城中村改造、保障房建设等相关领域政策的出台，消费建材中长期需求有望获得更多支撑。我们认为板块核心公司三季度经营延续了 23H1 的增长态势，上周旗滨集团、三棵树披露三季报，23Q3 利润率延续了 Q2 的改善态势，板块基本面有望延续恢复，短期建筑建材行业继续重点推荐华铁应急、鸿路钢构、北新建材、兔宝宝、中国联塑。 9 月地产新开工面积降幅继续收窄，消费建材成本端环比保持稳定 23 年 1-9 月地产销售/新开工/竣工面积同比-7.5%/-23.4%/+19.8%，较 1-8月增速-0.4/+1.0/+0.6pct，销售及新开工单月同比降幅继续收窄，竣工维持较高增长。据国家统计局，1-9 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额 1132亿元，同比-7.9%，较 1-8 月增速-0.1pct，单月同比降幅收窄。截至 23 年10 月 13 日，30 城新房 7 日平均成交面积同比-0.8%，18 城二手房七日成交面积同比+38.0%。23Q3，防水/涂料/石膏板/外加剂/五金原料成本分别同比-13.1%/-7.9%/-28.5%/-8.7%/-1%~-7%，多数消费建材原材料成本同比维持降幅，但多数成本环比较 Q2 变动不大，预期多数公司盈利能力维持。 9 月浮法/光伏玻璃价格较为稳定，纯碱成本环比大幅提升 据国家统计局，23 年 1-9 月平板玻璃产量 7.2 亿重箱，同比-7.4%，较 1-8月增速-0.8pct。据卓创资讯，截至 10 月 12 日全国在产玻璃日熔量 17.3 万吨，同比+3.6%，当周有 2 条产线复产。价格端，23Q3 全国 5mm 白玻均价 104 元/重箱，单周均价基本稳定在百元/重箱之上，同/环比+16.7%/-3.3%，截至 10 月 12 日最新，全国均价 110 元/重箱，月环比+1.5%，年同比+23.8%；3 季度以来库存维持震荡态势，10 月 12 日最新库存 4001 万重箱，月环比+1.7%，保交楼及竣工旺季继续支撑市场成交。光伏玻璃方面，10 月 12 日3.2/2.0mm 镀膜玻璃均价 28/19 元/平米，月环比持平/-0.8%。据 Wind，9月全国重碱均价环比+44.1%，但 10 月 12 日价格回落，月环比-2.1%。 9 月水泥价格触底回升，水泥出货率环比持续提升 据国家统计局，23 年 1-9 月水泥产量 15.0 亿吨，同比-0.7%，较 1-8 月增速-1.1pct。据数字水泥网，23 年 1-9 月水泥均价为 406 元/吨，同比-14.3%， 10 月 13 日 全 国 水 泥 和 熟 料 均 价 分 别 为 367/267 元 / 吨 ， 月 环 比+2.0%/+4.4%；23 年 1-9 月水泥平均出货率为 53.0%，同比-2.4pct，10 月13 日水泥出货率为 62.2%，月环比+2.5pct，年同比-6.5pct，10 月 13 日库容比 73.1%，同比+2.9pct。9 月以来 “金九银十”施工旺季带动需求略回升，水泥出货逐周提升，为价格上涨提供动力，水泥价格触底回升。 风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。 (9)1112131Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23(%)建筑与工程建材沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 图表1： 全国基建、地产、制造业投资累计同比增速 注：每年 1-2 月投资数据合计披露，下同 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 图表2： 全国土地购置与房地产开发投资累计同比增速 图表3： 全国房屋销售、新开工与竣工面积累计同比增速 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 资料来源：Wind，国家统计局，华泰研究 图表4： 全国水泥当月产量及同比增速 图表5： 全国玻璃当月产量及同比增速 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 -40-30-20-100102030405012-0212-0612-1013-0213-0613-1014-0214-0614-1015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-06(%)基建投资地产投资制造业投资-80-60-40-2002040608010012-0212-0813-0213-0814-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-08(%)地产投资土地购置费土地购置面积-60-40-2002040608010012012-0212-0813-0213-0814-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-08(%)新开工竣工销售-30-20-100102