通信行业三季报业绩前瞻：景气细分领域业绩逐步体现

证券研究报告 | 行业专题 | 通信 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 通信 报告日期：2023 年 10 月 17 日 景气细分领域业绩逐步体现 ——通信行业三季报业绩前瞻 投资要点 ❑ 2023 年以来，在 AI 算力、数字经济、卫星互联网、铁路 5G 等子领域驱动下，通信板块底部反转，景气领域个股业绩逐步体现。我们建议持续关注铁路 5G、卫星互联网、数据要素&运营商、AI 算力基础设施以及新型工业化相关投资机会。 ❑ 电信运营商：受益于数字中国战略持续推动，运营商整体业务稳健增长，基本盘业务延续企稳回升态势，创新业务更高增速+占比提升，新动能持续壮大，同时资本开支占收比下降，利于利润释放。我们预计中国移动 Q3 归母净利润 293亿元-313 亿元，前三季度归母净利润 1054.73 亿元-1074.73 亿元，同比增长 7%-9%；中国电信 Q3 归母净利润 65 亿元-70 亿元，前三季度归母净利润 266.5 亿元-271.5 亿元，同比增长 9%-11%；中国联通 Q3 归母净利润 21.5 亿元-23.5 亿元，前三季度归母净利润 75.9 亿元-77.9 亿元，同比增长 11%-14%。 ❑ 通信设备商：受益于数字经济以及 AI 算力发展，通信设备商需求逐步提升，业绩稳步增长。我们预计中兴通讯 Q3 归母净利润为 25.92 亿元-28.18 亿元，前三季度归母净利润 80.6 亿元-82.9 亿元，同比增长 18%-22%；紫光股份 Q3 归母净利润为 7.3 亿元-8.7 亿元，前三季度归母净利润 17.52 亿元-18.92 亿元，同比增长 7%-15%。 ❑ 光模块&光芯片：海外算力蓬勃发展，800G 光模块需求提速，我们预计中际旭创 Q3 归母净利润为 5.7 亿元-6.2 亿元，前三季度归母净利润 11.84 亿元-12.34 亿元，同比增长 39%-45%；天孚通信 Q3 归母净利润为 1.55 亿元-1.65 亿元，前三季度归母净利润 3.91 亿元-4.01 亿元，同比增长 41%-45%。100G EML 光芯片供需平衡或将打破，国内厂商持续推动国产化，短期由于传统云计算和 PON 需求阶段性下滑影响，我们预计源杰科技 Q3 归母净利润为 0.1 亿元-0.35 亿元，前三季度归母净利润 0.29 亿元-0.54 亿元，同比减少 26%-60%。 ❑ 特种通信：受阶段性需求放缓影响，上半年板块表现不佳，长远来看，国防信息化仍是主要方向，低轨卫星互联网批量建设在即。我们预计上海瀚讯 Q3 归母净利润为 0.1 亿元-0.4 亿元，前三季度归母净利润-0.05 亿元-0.25 亿元，同比减少72%-105%；七一二 Q3 归母净利润为 1 亿元-1.2 亿元，前三季度归母净利润3.08 亿元-3.28 亿元，同比增长 2%-8%；盛路通信 Q3 归母净利润为 0.8 亿元-1亿元，前三季度归母净利润 2.28 亿元-2.48 亿元，同比增长 19%-29%。 ❑ 铁路 5G：铁路专网正处于迭代前夜，5G 市场新空间。我们预计佳讯飞鸿 Q3 归母净利润为 0.06 亿元-0.09 亿元，前三季度归母净利润 0.32 亿元-0.35 亿元，同比增长 30%-40%。 ❑ 风险提示 盈利预测偏差风险，AI 发展不及预期，低轨卫星发展不及预期，铁路 5G 发展不及预期 行业评级: 看好(维持) 分析师：张建民 执业证书号：S1230518060001 zhangjianmin1@stocke.com.cn 分析师：王逢节 执业证书号：S1230523080002 wangfengjie@stocke.com.cn 相关报告 1 《5G-R 试验频段获批，打开铁路 5G 新空间 》 2023.10.10 2 《应用驱动+国家战略，进入发展快车道》 2023.09.17 3 《数据入表政策靴子落地，运营商有望面临价值重估》 2023.08.22 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 通信部分公司三季报前瞻 图1： 通信行业重点公司 2023 年三季报前瞻盈利预测 资料来源：wind，浙商证券研究所预测（市值以 2023 年 10 月 13 日收盘价计算） 下限上限下限上限下限上限中国移动13,0411,054.731,074.737.04%9.07%280.67481.06293.00313.00中国电信5,068266.53271.539%11%79.84121.6965.0070.00中国联通1,58475.9477.9411%14%22.6631.7821.5023.50中兴通讯1,45780.6482.9018%22%26.4228.3025.9228.18紫光股份64517.5218.927%15%4.395.837.308.70英维克1511.642.0240%73%0.250.670.721.10高澜股份45-0.040.03-387%88%-0.060.04-0.020.05中际旭创82211.8412.3439%45%2.503.645.706.20天孚通信3253.914.0141%45%0.921.441.551.65源杰科技1540.290.54-60%-26%0.120.080.100.35润泽科技41411.8212.0244%47%3.303.724.805.00科华数据1445.225.7281%98%1.441.782.002.50光环新网1823.634.03-12%-2%1.740.791.101.50上海瀚讯105-0.050.25-105%-72%-0.08-0.060.100.40七一二2013.083.282%8%0.251.831.001.20铖昌科技1250.850.9540%57%0.120.520.200.30盛路通信1002.282.4819%29%0.730.750.801.00华测导航1632.792.9626%34%0.790.971.031.20铁路5G佳讯飞鸿490.320.3530%40%-0.070.330.060.09亨通光电35018.9920.4934%44%3.958.546.508.00中天科技51827.5428.0412%14%7.6811.868.008.50意华股份641.171.26-49%-45%0.160.510.510.60润建股份1054.404.6521%28%1.401.451.551.80亿联网络46215.9916.89-10%-5%4.236.075.706.60广和通1554.164.4345%55%1.401.621.131.40移远通信128-0.99-0.60-123%-114%-1.350.200.160.56美格智能740.790.89-36%-28%0.180.310.300.40和而泰1373.093.24-7%-2%0.821.121.151.30工业互联网四