AI算力月度跟踪报告（202309）：美国升级“出口管制”，信创GPU订单放量

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 10 月 18 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 刘熹 S0350523040001 liux10@ghzq.com.cn [Table_Title] 美国升级“出口管制”，信创 GPU 订单放量 —— AI 算力月度跟踪报告（202309） 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机 1.4% -10.4% 20.6% 沪深 300 -2.2% -7.0% -5.6% 相关报告 《计算机行业深度研究： AI 算力研究框架 （推荐）*计算机*刘熹》——2023-6-13 《计算机行业点评报告：AI 服务器或迎β投资机遇（推荐）*计算机*刘熹》——2023-6-15 《计算机行业深度研究：台股 AI 服务器启示录（推荐）*计算机*刘熹》——2023-8-3 《计算机行业点评报告：算力“行动计划”发布，进一步提振行业景气（推荐）*计算机*刘熹》——2023-10-9 投资要点： ◼ GPU：美国升级“出口管制”，华为昇腾市场份额领先 1）英伟达： 10 月 17 日，美国商务部公布新的先进计算芯片、半导体制造设备出口管制规则，限制中国购买和制造高端芯片的能力。根据 Omdia 数据，2023 年，英伟达将销售约 120 万个 H100 GPU，且 B100 GPU（3nm 制程）将于 2024 年推出。业绩方面，FY2024 Q3，英伟达收入预计达 160 亿美元、同比增长约 170%，预计连续两个季度翻倍增长，表明全球 AI 算力需求持续增长。 2）国产 AI 芯片：①华为昇腾：根据 IDC 数据，预计 2023H1，华为昇腾在国产 AI 芯片市场份额仍居前列。②海光信息：深算二号已于 Q3 发布，性能相对深算一号翻倍增长；深算三号研发进展顺利。 ◼ 服务器：全球服务器收入或承压，信创 GPU 集采提速 1）台股服务器：2023 年 9 月，广达营收 983 亿元新台币，环比-3.1%、同比-18.6%；纬创营收 779 亿元新台币，环比+6.8%、同比-16.7%；英业达营收 475 亿元新台币，环比+2.3%、同比-6.8%。广达子公司H100 AI 服务器开始出货，纬创 AI 芯片基板出货预计创新高。我们预计 9 月服务器收入或承压。 2）内地服务器：①行业订单：据 10 月 13 日电信 AI 服务器集采公示，国产 AI 服务器中标金额约 28 亿元、占约 33%，中标数量近 2000台、占比约 47%。②公司更新：9 月 27 日，高新发展发布公告并停牌，拟向高投电子集团、共青城华鲲、平潭云辰购买华鲲振宇股权。 ◼ 供应链：CoWoS 产能持续扩充，HBM 需求大幅增长 1）CoWoS：台积电通过增购 CoWoS 机台，在中国台湾、日本、美国等地建厂扩充产能等，有望进一步提升产能，满足客户先进封装需求。产能扩张后，台积电月产能有望达 2.5 万片以上，甚至向 3万片靠拢，使得台积电承接 AI 相关订单能量大增。 2）HBM：根据集邦咨询预计，2023 年，HBM 需求将同比增长 58%，2024 年可能增长约 30%。根据 10 月 7 日财联社报道，英伟达近日与 SK 海力士管理层会面，要求加快 HBM3 供货。三星电子副总裁表示，计划提供 HBM3E 样品，且正开发 HBM4，目标 2025 年供货。 ◼ 行业评级及投资策略：大模型带动 AI 算力需求持续增长，引发 GPU等 AI 芯片市场规模提升，上游先进封装厂商与下游服务器厂商有望 -0.08780.03190.15170.27140.39120.5109计算机沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 长期受益。维持对计算机行业“推荐”评级。 ◼ 重点关注个股： 1）计算：①服务器：中科曙光、神州数码、拓维信息、烽火通信、同方股份、中国长城、四川长虹、紫光股份、浪潮信息；②GPU：海光信息、寒武纪、龙芯中科；2）网络：①网络设备：紫光股份、中兴通讯、星网锐捷、深信服、迪普科技；②光模块：中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、联特科技、剑桥科技；3）存储：紫光国微、江波龙、北京君正、兆易创新、朗科科技；4）数据中心：奥飞数据、光环新网、宝信软件、数据港、电科数字；5）算力租赁：鸿博股份、中贝通信、恒润股份、汇纳科技、青云科技、莲花健康等。 ◼ 风险提示：宏观经济影响下游需求，信创政策不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧，相关公司业绩不及预期等。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/10/16 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 评级 000977.SZ 浪潮信息 34.84 1.42 1.55 1.98 24.65 22.71 17.59 买入 603019.SH 中科曙光 36.70 1.05 1.30 1.68 34.78 28.23 21.83 买入 000066.SZ 中国长城 12.07 0.04 0.03 0.17 323.70 405.58 71.70 买入 000034.SZ 神州数码 29.58 1.50 1.83 2.09 19.72 16.18 14.17 买入 002261.SZ 拓维信息 19.75 -0.81 0.12 0.24 - 167.72 82.15 未评级 600498.SH 烽火通信 20.69 0.34 0.45 0.62 60.50 45.97 33.34 未评级 688041.SH 海光信息 51.89 0.35 0.54 0.78 150.10 96.88 66.82 买入 688256.SH 寒武纪 117.05 -3.14 -1.56 -1.17 - - - 未评级 688047.SH 龙芯中科 84.91 0.13 0.39 0.78 657.92 217.86 108.47 未评级 000938.SZ 紫光股份 22.17 0.75 1.02 1.34 29.38 21.84 16.53 买入 000063.SZ 中兴通讯 31.74 1.71 2.11 2.46 17.70 14.15 12.17 未评级 002396.SZ 星网锐捷 19.20 0.99 1.07 1.49 19.76 17.87 12.88 未评级 300454.SZ 深信服 88.27 0.47 0.96 1.66 189.52 91.60 53.04 未评级 300768.SZ 迪普科技 15.12 0.23 0.36 0.47 65.00 42.46 32.04 未评级 300308.SZ 中际旭创 100.01 1.53 2.05 3.78 65.60 48.80 26.46 未评级 300502.SZ 新易盛 41.20 1.78 1.21 1.92 32.37 34.04 21.49 未评级 002281.SZ 光迅科技 32.34 0.87 0.84 1.05 42.