港股策略周报(2023年10月第1期)：巴以冲突再起，对市场影响几何？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 10 月 17 日 策略研究 巴以冲突再起，对市场影响几何？ ——港股策略周报（2023 年 10 月第 1 期） 一周市场回顾 本周港股指数全线收涨。2023 年 10 月 13 日，中国人民银行公布 2023 年 9 月货币金融数据。社融新增 4.12 万亿元，前值 3.12 万亿元，Wind 预期 3.73 万亿元。 9 月新增社融明显高于市场预期与季节性表现。向前看，社融存量同比增速或继续回稳，地产政策效果仍是关键。9 月，CPI 同比增速小幅回落、低于市场预期，非食品价格受油价上涨支撑，仍在持续回升。从十一黄金周出行数据看，居民实际消费能力有所提升，指向经济内生动能正逐步改善，或强化后续价格回升趋势。受经济数据回暖的提振，本周港股全线收涨，恒生中国企业指数、恒生指数、恒生科技、恒生综指、恒生香港 35 指数的涨幅分别为 2.37%、1.87%、1.67%、1.60%和 0.98%。 一周热点事件回顾及点评 尽管美国 9 月通胀超出预期，但短期内美联储进一步加息的必要性降低。9 月美国CPI 同比增 3.7%，前值 3.7%，市场预期 3.6%。考虑到近期美债利率大幅上行带动金融环境收紧，叠加美联储鹰派态度软化，短期内进一步加息必要性降低。从市场预期来看，绝大多数人仍认为 11 月美联储将暂停加息，但对明年降息预期有所回落。数据发布后，美股普遍下跌，美债利率和美元指数上行。 历史来看，巴以冲突对港股市场影响相对偏小。历史来看，巴以冲突对港股市场影响相对较小，如以色列进行的“夏雨”、“秋云”、“护刃行动”等军事行动期间，恒生指数均收涨，其中以色列展开的“夏雨”和“秋云”军事行动期间，恒生指数涨幅高达 20.1%。整体来看，本报告统计的 8 次巴以冲突期间，恒生指数收涨的概率为 50%，涨幅均值为 0.3%。 即使此次冲突进一步扩大为第六次中东战争，对市场的影响也较为有限。历史来看，历次中东战争无论规模大小和参战国数量多少，对美股及港股的影响均较为有限，美股在五次中东战争期间内全部收涨。港股在第五次中东战争中下跌，但中东战争并不是影响其当时走势的主要原因。因此即使冲突进一步扩大为第六次中东战争，或欧美等发达国家未参战，其对美股和港股的负面影响将较为有限。下周策略前瞻 当前经济企稳回升趋势初现，若后续经济复苏势头巩固，有望支撑港股持续回暖。10 月初即使受到美国通胀高于预期、巴以冲突再起等海外负面因素的影响，港股本周依然表现亮眼。这一方面是由于市场估值及风险溢价目前均处于历史底部，进一步回落的空间有限，而上行空间较大。另一方面随着国内经济企稳回升的趋势初现，市场信心得到增强，支撑港股上行。9 月新增社融明显高于市场预期与季节性表现。目前，存量房贷利率下调、认房不认贷、部分核心城市限购放开等举措已相继落地，有望持续促进企业和居民信贷修复，经济修复的预期将进一步改善，从而支撑港股上行。 风险分析： 1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 (执业证书编号：S0930521030001) 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 (执业证书编号：S0930522070002) 021-52523677 liuf@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 巴以冲突再起，对市场影响几何？ .................................................................................... 3 1.1、 一周市场回顾 ......................................................................................................................................... 3 1.2、 一周热点事件回顾及点评 ....................................................................................................................... 5 1.3、 下周策略前瞻 ......................................................................................................................................... 8 2、 市场表现与核心数据 ........................................................................................................ 9 2.1、 市场表现回顾 ......................................................................................................................................... 9 2.2、 资金与流动性概览 ................................................................................................................................ 10 2.3、板块盈利与估值 ..................................................................................................................................... 11 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 12 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 1、 巴以冲突再起，对市场影响几何？ 1.1、 一周市场回顾 本周港股指数全线收涨。2023 年 10 月 13 日，中国人民银行公布 2023 年9 月货币金融数据。社融新增 4.12 万亿元，前值 3.12 万亿元，Wind 预期 3.73万亿元。 9 月新增社融明显高于市场预期与季节性表现。向前看，社融存量同比增速或继续回稳，地产政策效果仍是关键。9