农林牧渔行业周报：猪价继续下跌，产能去化有望加速

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 农林牧渔 2023 年 10 月 17 日 农林牧渔 优于大市（维持） 证券分析师 赵雅斐 资格编号：S0120523070006 邮箱：zhaoyf＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 猪价继续下跌， 产能去化有望加速 [Table_Summary] 投资要点：  生猪：猪价继续下跌，产能去化有望加速。1）节后消费明显回落，猪价承压走弱。双节后市场消费需求显著回落，叠加养殖端出栏增加，猪价继续下调。10 月 12 日猪价 15.19 元/公斤，周环比-3.98%。10 月 13 日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-133.07/-208.09 元/头，较 9 月 29 日环比-62.37/-62.11 元/头。2）9 月猪企出栏环比增长、均价环比下滑。量上，9 月 15 家猪企共出栏生猪 708.95 万头，环比+ 3.77% ， 同 比 + 23.89% ， 其 中 温 氏 股 份 / 新 希 望 / 大 北 农 出 栏 量 环 比 分 别+5.62%/+4.36%/+10.49% ，牧 原股份 /天邦 食品 /天康生 物环比分别 -5.27%/-8.74%/-7.91%。价上，9 月 12 家猪企生猪销售均价为 16.06 元/公斤，环比-4.58%，其中牧原股份/温氏股份/新希望均价为 15.82/16.22/15.97 元/公斤，环比-3.24%/-3.68%/-3.97%。3）产能持续去化，9 月多口径能繁降幅环比扩大。7 月末猪价快速上涨后，8 月初开始猪价震荡下跌，双节后猪价跌破 16 元/公斤，养殖亏损幅度扩大，行业资金压力加剧。9 月钢联/涌益能繁母猪存栏环比-0.41%/-0.27%，较前值（8 月环比+0.29%/+0.04%）由增转负。展望后市，消费旺季带动下，23q4 猪价预计整体上涨但幅度有限，节后需求回落 24H1 猪价或再次进入下行区间。现金流紧张/仔猪跌价、商品猪价偏弱/预期悲观背景下，行业产能去化有望加速。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原、温氏，弹性标的华统、巨星、唐人神。  白鸡：白鸡价格下滑，9 月禽企业绩承压。1）鸡源充足叠加需求回落，毛鸡价格走低。目前市场鸡源供给充足，叠加双节后下游消费低迷，分割品价格下跌，毛鸡价格持续下行。受毛鸡跌价影响，鸡苗价格走低。10 月 13 日白羽肉鸡价格为 7.55元/公斤，周环比-6.21%，鸡苗价格为 2.36 元/羽，周环比-7.81%。2）9 月祖代更新量 9.44 万套，环比-55%。根据协会数据，2023 年 9 月祖代更新量 9.44 万套，环比-54.48%，1-9 月累计更新 99.19 万套，同比+ 31.05%。9 月祖代换羽量为 0，1-9 月换羽量合计 15.42 万套，同比-24.52%。根据钢联数据，1-9 月全国祖代更新量中国内自繁量（包含科宝自繁）63.29%，国外引种量占 36.71%。3）9 月白鸡价格下滑，禽企销售承压。9 月行业鸡肉和鸡苗价格均出现不同程度的下滑，上市公司与行业变动趋势一致。9 月圣农发展、仙坛股份鸡肉价格分别为 1.11 万元/吨和 0.97 万元/吨，环比-2.74%和-0.20%。9 月民和股份鸡苗均价 2.03 元/羽，环比-28.84%。截至 10 月 8 日，协会父母代后备存栏 1661.93 万套，年内低点较年初下滑 15.69%，在产父母代供给拐点将至，预期 23Q4 起在产父母代进入下行通道，商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。  种业：转基因产业化持续推进，23 年试点范围扩大至 5 省区。全球厄尔尼诺现象来袭叠加国际环境复杂多变，粮食安全重要性日益提升，转基因技术能够增产增效，对保障粮食安全具有重要意义。2021 年国家启动转基因玉米大豆产业化试点工作，在科研试验田开展，2022 年扩展到内蒙古、云南的农户大田，今年试点范围扩展到 5 个省区 20 个县并在甘肃安排制种。我国种业政策频发，转基因商业化或加速落地，建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企，建议关注大北农、隆平高科。  风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 -18%-15%-11%-7%-4%0%4%2022-082022-122023-04沪深300 行业周报 农林牧渔 2/21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业观点更新 ............................................................................................................... 5 1.1. 生猪养殖：猪价承压走弱，产能去化有望加速 ................................................... 5 1.1.1. 行业：节后消费明显回落，猪价承压走弱 .................................................. 5 1.1.2. 公司：9 月猪企出栏环比增长，均价小幅下滑 ............................................ 9 1.2. 白羽肉鸡：供给收缩逐级传导，白鸡周期反转在即 .......................................... 10 1.2.1. 行业：鸡源充足叠加需求回落，毛鸡价格走低 ......................................... 10 1.2.2. 公司：9 月白鸡价格下滑，禽企销售承压 ................................................. 13 1.3. 黄羽肉鸡：供给偏紧、需求向好，黄鸡价格有望上行 ....................................... 15 1.4. 种植板块：转基因试点范围扩大，关注转基因政策催化 ................................... 17 2. 行情回顾 .................................................................................................................... 18 3. 风险提示 .................................................................................................................... 20