乘用车9月月度专题：“金九银十”市场温和，多车企加速升级产品矩阵

敬请参阅最后一页特别声明 1 ——  乘用车：旺季来临，乘用车销量再超预期，节假日电车爆款引爆车市。23 年 9 月全国乘用车批售 244.9 万辆，同/环比+6.6%/+9.5%；1-9 月累计 1782.5 万，同比+6.8%。9 月电车批售 82.9 万辆，同/环比+23.0%/+3.9%，渗透率 33.9%，渗透率降低系本月油车冲量。1-9 月电车累计批售 590.8 万辆，同比+36.3%，累计渗透率 33.1%。  出口：继续维持火热。9 月乘用车出口 35.7 万辆（含整车及 CKD），同/环比+50%/+8%；1-9 月累计 267.7 万辆，同比+68%。电车出口 9.1 万辆，同/环比+106.8%/+16.7%，当月渗透率 25.5%，系特斯拉 9 月出口环比增长带动渗透率。目前国内车企价格&技术优势兼备，随着海外布局完善，出海潜能兑现，持续看好 23 年汽车出口维持强势。出海 2.0 时代自主电车引领非中美欧国家电动化进程，电车出口渗透率有望不断扩大。  车企：（1）比亚迪：9 月销售 28.7 万辆，同/环比+43.0/+4.8%，国内电车龙头依旧保持强势。（2）理想：9 月交付 36060 辆，同/环比+212.7%/+3.3%，产品矩阵完善+补能网升级，Q4 有望月销 4 万。（3）小鹏：9 月交付 15310辆，同/环比+80.8%/+11.8%，G9、X9 新车上市 Q4 将保持强劲增长。  热点：问界 M7 上市引发销售热潮，建议关注华为系及其供应链。12 日，问界新 M7 正式上市。上市次日小订订单即破 1.5 万，超预期；9 月 16 日单日大定超 2000，破新高；17 日单日大定破 2700 辆，连续破新高，两日大定近5000 辆，将极大提振公司销量。十一期间，华为问界呈现象级火爆，问界官方披露，截止 10.6 新款 M7 大定超5 万。  新车型：金九银十新车潮出现。蔚来 EC6、比亚迪元 Plus 冠军版、小鹏 P5、G9、X9、长安启源 A7、问界 M7、吉利银河 L6、仰望 U8、长城坦克 400 Hi4-T、宝骏云朵灵犀版等新车接连发布上市，10 月强势新车潮有望带动电车销量进一步增长。Q4 建议关注华为系问界 M7/M9、智界 S7、小鹏 G9、X9 等新车表现。  持续推荐低成本 & 创新龙头和国产替代两大方向：  全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体赛道。看好 T 引领板块“机器人含量”提升，核心标的是跟 T 研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等 tier1。推荐传感器（mems 陀螺仪和力传感器）、丝杠、谐波减速机、电机新技术。 关注智能驾驶迈向大模型阶段。特斯拉 fsd 智驾大模型逐步突破，若下半年 v12 效果达预期且开放，将成为行业chatgpt 时刻。产业链看，关注解决 corner case 的 4d 毫米波、传感器清洗系统、线控执行器方向。作为全球电车创新龙头，随着新车和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，T 产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局好的标的，今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发；  国产替代：空间看，关注安全件(主动和被动)、座椅、执行器等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 行业竞争加剧，汽车销量不及预期。 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、总量：乘用车市场迎来旺季，电车加速市场渗透.................................................. 4 1.1 乘用车销量：“金九银十”拉开序幕，市场温和增长.......................................... 4 1.2 插混化优势凸显，市场比重稳步向上........................................................ 4 1.3 价格：国内二手车均价仍处低位............................................................ 4 1.4 库存：乘用车库存系数下降................................................................ 5 二、出口：车企加快海外销售网布局，国车出海优势显现.............................................. 5 三、分车企：传统自主销量稳步增长，新势力加速产品矩阵完善........................................ 7 3.1 传统自主：技术积淀下厚积薄发，销量企稳增势稳健 .......................................... 7 3.2 新势力：8 月表现优异，向上趋势有望延续 .................................................. 9 四、乘用车热点事件点评及新车型................................................................. 11 4.1 热点事件点评：蔚来科技日呈现品牌实力，问界 M7 上市即超预期爆单.......................... 11 4.2 新车型：多家新势力车型上新，产品矩阵加速完善........................................... 12 五、投资建议................................................................................... 18 六、风险提示................................................................................... 18 图表目录 图表 1： 21-23 年国内乘用车月度销量（万辆）...................................................... 4 图表 2： 21-23 年国内电车月度销量及渗透率（万辆）................................................ 4 图表 3： 21-23 年分类别电车销量占比.............................................................. 4 图表 4： 2021-23 年国内二手车均价（万元）........................................................ 5 图表 5： 2021-23 厂商及渠道库存数（万辆&天）........................