互联网视频行业2019年1月份跟踪报告：2019年视频行业十大预测

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2019 年视频行业十大预测 互联网视频行业 2019 年 1 月跟踪报告｜2019.1.15 中信证券研究部 核心观点 唐思思 首席传媒分析师 S1010517080007 肖俨衍 传媒分析师 S1010517070001 我们维持互联网视频行业“强于大市”评级。考虑媒体品牌效应、资源聚集效应等因素，平台预计未来将在我国互联网视频行业拥有更强话语权。 ▍板块表现：12 月整体跌多涨少。2018 年 12 月我们统计互联网视频 24 家相关上市公司跌多涨少，涨幅前三名为完美世界、电广传媒、光线传媒。 ▍行业政策&新闻：国家电影局发文鼓励发展电影院线公司。《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》提出，到 2020 年全国加入城市电影院线的电影院银幕总数达到 8 万块以上，电影院和银幕分布更加合理，与城镇化水平和人口分布更加匹配。2018 年中国电影票房 609.76 亿元，同比增长 9.06%。上市公司公告方面，捷成股份全资子公司华视网聚收购天下文化 100%股权。 ▍行业数据：剧集有效播放量回升，综艺有效播放量下滑。2018 年 12 月云合数据全平台剧集有效播放量为 267 亿，综艺有效播放量为 41 亿，剧集播放量出现回升。平台对比来看，腾讯、爱奇艺、优酷剧集领域具有显著优势；综艺角度，腾讯、爱奇艺仍然位于第一阵营，优酷、芒果 TV 势均力敌。从 2018 年 12 月单月作品排名来看，《你和我的倾城时光》、《将夜》、《大江大河》排名前三；综艺方面，《明星大侦探》、《吐槽大会》、《火星情报局》排名前三。 ▍本月聚焦：2019 互联网视频行业十大趋势：1）付费会员规模保持高速增长；2）宏观经济影响短期广告收入增速；3)互联网视频行业成本拐点将出现；4）移动PPC 时代开启；5）头条或进入 PPC 视频领域；6）原创内容投入将持续；7）2019 没有剧荒；8）视频平台会员体系将持续加强；9）优酷命运仍不确定；10）分账模式、付费点播持续推行，但预计仍不会成为主流。 ▍风险因素：用户付费习惯提升不及预期的风险；宏观经济下行风险；内容投资波动风险；政策监管趋严的风险。 ▍投资策略：我们维持互联网视频板块“强于大市”评级。互联网视频平台自制内容质量已经达到专业水平，平台采购不再是资本竞赛，而是在对内容的感知、对用户的理解这些方面的竞争。财务资本退场、监管政策趋严、“限薪令”的执行将持续改善视频平台成本结构，2019 年平台内容成本占比、毛利率等指标大概率将出现拐点。我们认为未来平台型公司将在我国互联网视频行业拥有更强话语权，重点推荐龙头平台型公司爱奇艺（IQ）以及新媒体龙头、垂直型品牌媒体芒果超媒。 传媒互联网视频行业 评级 强于大市（维持） 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 收盘价 EPS（元） PE（倍） 评级 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 爱奇艺 17.82 -1.59 -1.34 -0.78 - - - 买入 芒果超媒 36.85 1.01 1.31 1.54 36 28 24 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2019 年 01 月 14 日收盘价 注：爱奇艺股价为上市当地货币单位，EPS 均为人民币 互联网视频行业 2019 年 1 月跟踪报告｜2019.1.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 板块表现：12 月整体板块跌多涨少 .................................................................................. 1 行业政策&新闻：短视频管理条例发布 ............................................................................. 1 上市公司重点公告 ............................................................................................................. 2 行业数据：剧集有效播放量回升，综艺有效播放量下滑 ................................................... 3 本月聚焦：2019 年视频行业十大预测 .............................................................................. 8 风险因素 ........................................................................................................................... 9 行业策略 ........................................................................................................................... 9 维持互联网视频行业“强于大市”评级 ................................................................................. 9 重点推荐有能力打造内容品牌的平台型公司 ................................................................... 10 互联网视频行业 2019 年 1 月跟踪报告｜2019.1.15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：2017 年 7 月至 2018 年 12 月全平台前台点击量 .................................................... 4 图 2：2017 年 7 月至 2018 年 12 月全平台有效播放量 .................................................... 4 图 3：2018 年 1 月至 2018 年 12 月各平台剧集和综艺有效播放量 .................................. 4 图 4：2018 年 1 月至 2018 年 12 月各平台剧集和综艺上新内容数量 .............................. 5 图 5：2017 年 1 月至 2018 年 12 月爱奇艺 MAU（亿）及月使用时长 ............................. 7 图 6：2017 年 1 月至 2018 年 12 月芒果 TV MAU（亿）及月使用时长 ........................... 8 表格目录 表 1：2018 年 12 月互联网视频板块相关个