北方华创(002371)3Q23预告收入同环比维持高增

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 北方华创 (002371 CH) 3Q23 预告收入同环比维持高增 华泰研究 公告点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 386.92 2023 年 10 月 15 日│中国内地 半导体 半导体设备市占率稳步提升，1-3Q 业绩维持高增 北方华创公告预计 1-3Q 实现收入 135.7 亿元至 155.4 亿元，同比增加35.5%-55.2%；归母净利润 26.7-30.9 亿元，同比增加 58.4-83.3%。其中Q3 收入中位数为 61.45 亿元，（YoY+34.5%,QoQ+34.9%）,归母净利润中位数 10.8 亿元（YoY+15.9%,QoQ-10.6%）。受益于公司半导体设备业务的市场占有率稳步提升，公司营业总收入持续增长。我们维持 23/24/25 年收入预测 203/276/358 亿元，维持“买入”评级，参考行业均值，给予公司2023 年 10.1 倍 PS，维持目标价 386.92 元。 3Q23 收入同环比持续维持高增，公司在手订单充足，各产品进展顺利 23Q23 收入中位数为 61.45 亿元，同比增长 34.5%；归母净利润中位数为10.80 亿元，净利率中位数约 17.6%，同比降低 4.2pct，环比降低 9.7pct。我们认为随着产品迭代及规模效益凸显，公司盈利能力有望改善。公司各产品进展顺利，在半导体设备中，7 月北方华创正式发布应用于晶边刻蚀（Bevel Etch）工艺的 12 英寸等离子体刻蚀机 Accura BE，实现国产晶边干法刻蚀设备“零”的突破，当前产品获得逻辑及存储器领域头部客户多个订单，进入量产阶段。ICP 刻蚀产品出货累计超过 2000 腔，8 寸 CCP 刻蚀设备已批量供应，12 寸 CCP 刻蚀设备已进入客户端验证,同时公司清洗、12 寸去胶机等均取得进展。 长期看好半导体设备国产化，以及化合物半导体、封装、光伏设备放量 公司披露 2023 年 1-5 月新增订单较去年同期增加 30%，公司当前在手订单充足，下游扩产情况好于悲观预期，展望 2H23 业绩有望逐季释放。2023年总收入仍有望实现 38%的增长。我们看好 1）公司刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、清洗机等多种设备、充分受益于国产化带来的庞大需求，客户渗透率提高；2）公司化合物半导体、先进封装等多产品线协同发力，随着公司新建两座厂房落地，公司自身供应能力增强；3）全球光伏需求仍快速增长，看好光伏设备受益于下游需求增长的成长性。长期我们看好公司设备+电子元器件平台化优势。 维持买入，维持目标价 386.92 元 公司当前在手订单充足，我们维持 23/24/25 年收入预测 203/276/358 亿元，对应 23/24/25 年归母净利润预测 39.6/55.3/69.2 亿元。维持“买入”，设备板块估值均值为 10.1x2023 年 PS，参考行业均值，维持目标价 386.92 元。 风险提示：全球半导体设备进入下行周期的风险；设备研发不及预期的风险。 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 吕兰兰 SAC No. S0570121120040 lyulanlan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 386.92 收盘价 (人民币 截至 10 月 13 日) 248.70 市值 (人民币百万) 131,787 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 2,006 52 周价格范围 (人民币) 217.82-352.00 BVPS (人民币) 40.53 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 (人民币百万) 9,683 14,688 20,300 27,589 35,767 +/-% 59.90 51.68 38.21 35.90 29.64 归属母公司净利润 (人民币百万) 1,077 2,353 3,962 5,534 6,922 +/-% 100.66 118.37 68.39 39.69 25.08 EPS (人民币，最新摊薄) 2.03 4.44 7.48 10.44 13.06 ROE (%) 6.94 12.72 17.63 19.76 19.82 PE (倍) 122.32 56.01 33.27 23.81 19.04 PB (倍) 7.80 6.67 5.56 4.51 3.64 EV EBITDA (倍) 74.61 38.89 23.76 16.79 12.89 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (8)(3)2611217251285318352Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23(%)(人民币)北方华创相对沪深300股票报告网整理http://www.nxny.com 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 北方华创 (002371 CH) 图表1： 盈利预测表 （百万人民币） 1Q23 2Q23 1Q-3Q23 2022 2023E 2024E 2025E A A E A (华泰) (华泰) (华泰) 营业收入 3871 4555 13570-15540 14,688 20,300 27,589 35,767 % YoY 81.3% 37.7% 52% 38% 36% 30% 营业成本 2277 2580 8,250 11,558 15,683 20,596 毛利 1594 1975 6,438 8,743 11,906 15,170 OPEX 4,569 5,748 7,128 销售费用 182 200 802 873 1186 1538 销售费用率 4.7% 4.4% 5% 4% 4% 4% 管理费用 305 345 1,421 1,573 1,697 1,967 管理费用率 7.9% 7.6% 10% 8% 6% 6% 研发费用 367 485 1,845 2,030 2,759 3,577 研发费用率 9.5% 10.6% 13% 10% 10% 10% 财务费用 7 -42 -83 -93 -106 -46 财务费用率 0.2% -0.9% -1% 0% 0% 0% 营业利润 729 1415 2,867 4,931 6,883 8,606 % YoY 151.5% 90.8% 132% 72% 40% 25% 营业外收入 （支出） 2 3 -13 -13 -13 -13 税前收