通信设备Ⅲ行业5G系列报告之四：不可忽视的5G基建服务新势力

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 21 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 通信设备Ⅲ行业 2019-1-2 5G 系列报告之四： 不可忽视的 5G 基建服务新势力 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 通信服务市场巨大，第三方通信服务商崭露头角与市场认知不同，我们认为通信服务市场是一个快速发展的大市场。2017 年市场空间预计为 2668.5 亿，主要由工程服务、网络维护、网络优化三部分市场组成。从产业链来看，下游客户集中在三大运营商和中国铁塔，市场主要参与者包括传统服务商、通信设备商、第三方通信服务商。经过多年积累发展，如润建通信、贝通信、海格怡创、长实通信等第三方通信服务商开始崛起，成为市场重要力量。 集采推动集中度提升，头部企业持续受益随着网络规模的扩大，通信服务外包已成明确趋势，近年来以中国移动为首的运营商、铁塔公司不断推行和加大集采，市场集中度已有明显提升。从市场格局来看，第三方通信服务商开始成为行业重要力量，与传统服务商、设备商共同竞争市场份额。特别是在工程服务、网络维护领域，第三方通信服务头部企业成长迅速：工程建设领域，贝通信、润建通信受益中国移动集采成长迅速；网络维护领域，润建通信、海格怡创渐成综合代维龙头。从运营商集采规则来看，规模优势、成本控制能力、历史业绩、项目管理能力逐步构建起头部企业“护城河”，强者恒强逻辑显现。 5G 基建带来通信服务市场旺盛需求从市场价值来源看，工程服务费列支运营商/铁塔公司 Capex，网维网优列支Opex 中的维护费/网络运行与支撑费。运营商 Capex 存在周期性，维护费/网络运行与支撑费持续增长。我国预计在 2019 年发放 5G 牌照，开启 5G 基建大周期，有望带动通信服务市场新一轮“水涨船高”。5G 网络致密化有望推动国内宏基站数量从 2017 年的 619 万站提升至 2025 年的 1176 万站；另外小基站作为 5G 时代有望爆发的行业，预计数量亦将突破千万站。网络致密化将使得网络的规模和复杂度急剧提升，带来通信服务市场旺盛需求。投资建议：集中度提升逻辑和 5G 基建逻辑共振，行业或迎来爆发从投资上来看，通信服务行业仍然处于成长期，特点是市场空间仍在增长、行业集中度不断提升；5G 大周期的到来，市场有望迎来新一轮高速上行周期，头部公司将受益更大。看好未来市场形成多龙头格局，在这个过程中有望走出 5G基建服务黑马公司。推荐工程服务、网络维护龙头公司润建通信、海格通信，关注贝通信。[Table_Author]分析师 于海宁 （8610）57065360 yuhn@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517110002 联系人 梁程加 （8610）57065360 liangcj@cjsc.com.cn 联系人 王楠 （8610）57065360 wangnan@cjsc.com.cn 联系人 章林 （8621）61118751 zhanglin2@cjsc.com.cn 联系人 赵麦琪 （8621）61118751 zhaomq@cjsc.com.cn [Table_Doc]相关研究 《信息基建在即，聚焦 5G、北斗及 IDC——通信行业 2019 年度策略报告》2018-12-28 《2019 年 5G 需要关注什么？》2018-12-23 《光模块：在需求和格局的变动中寻找确定性》2018-12-17 风险提示： 1. 通信网络技术服务行业发展不及预期； 2.5G 发展不及预期。42295 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 行业研究┃深度报告 目录 前言：如何看待通信服务市场？ ................................................................................................... 4 通信服务市场巨大，第三方通信服务商崭露头角 .......................................................................... 4 通信服务：网络规模发展需要专业化网络服务 ....................................................................................................... 4 市场空间：高增长的千亿市场 ................................................................................................................................. 6 市场机会：第三方通信服务商开始崛起 .................................................................................................................. 6 集采推动集中度提升，头部企业持续受益 ..................................................................................... 7 优秀企业脱颖而出走向全国 .................................................................................................................................... 7 工程建设：贝通信、润建通信受益集采成长迅速 ............................................................................................................. 8 网络代维：润建通信、海格怡创龙头态势显现 .............................................................................................................. 10 集采成为行业集中加速器 ...................................................................................................................................... 12 5G 基建带来行业市场新空间 ...................................................................................................... 13 通信服务市场底层逻辑 .....................................................