5G及结构性创新赛道龙头（消费电子行业2019年投资策略）

请仔细阅读本报告末页声明 电子 消费电子 2019 年投资策略：全球创新代际交互、关注 5G 及结构性创新赛道龙头 智能手机换机周期拉长，苹果新机需求不及预期。自 2017 年一季度以来，全球手机的出货量逐渐趋缓。其主要原因是因为智能手机的硬件和软件系统不断加强，各大厂商又定期会对系统进行优化和升级，使得手机的使用寿命边长。其次，各大厂家都在布局抢占 5G 的先机，大部分消费者或处于观望状态。18 年新发的 iPhone、iPad Pro 和 Macbook Air 分别要比去年发售价格增长 19%/23%/20%，高昂的价格也一定程度上让消费者望而却步。 三摄、3D 感应、屏下指纹识别、折叠屏等应用的升级带来新的硬件创新革命。已有多家手机厂商跟进 5G 步伐，发布了 5G 手机时间计划。5G 的到来也将改变手机零组件的创新和升级。伴随着双摄、三摄渗透率的提高，市场将会开启新的成像变革。此外，3D 引领了人脸解锁技术进一步升级，其被赋予更多的用途，比如可以通过结构光的 3D 景深感测功能来实现实时的 3D建模。可折叠屏手机兼具手机便携性和平板大屏优势于一身，成为备受期待的一种手机产品。随着光学指纹识别产业链的初步成熟，供应链的进一步完善，屏下指纹识别应用规模将显著扩大，同时，随着国内 OLED 面板厂商的生产能力逐渐导入，光学式屏下指纹识别方案的渗透率将进一步提升。 PCB：产业转移大陆趋势持续，内资优秀企业未来有较大成长空间。PCB全球市场规模 500 亿美金，增速 3%左右与半导体相仿，50%产能在大陆，且此比例随着内资厂成长会继续上升；内资厂产品结构尚以中低端产品为主，中高端的 FPC 和 IC 载板尚有较大国产化空间。我们建议重点关注 5G基站&传输网建设带来通信 PCB 的量价齐升，以及大陆 FAB 厂建厂扩产后的大量 IC 载板配套需求。 重点关注标的：消费电子：立讯精密、欧菲科技、东山精密、欣旺达、蓝思科技、信维通信、兆易创新、韦尔股份、汇顶科技、大族激光、硕贝德、麦捷科技、舜宇光学；PCB：深南电路，兴森科技，景旺电子，沪电股份。胜宏科技，崇达技术、弘信电子；被动元器件：火炬电子、顺络电子。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，汇率政策风险，国际形势的影响。 增持（维持） 行业走势 作者分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 相关研究 1、《电子：每周专题：屏下指纹浪潮迭起，国产设备再获支持》2019-01-06 2、《电子：产业东迁，中国 IC 载板迎发展机遇》2019-01-01 3、《电子——硅片国产替代化继续稳步推进：硅片国产替代化继续稳步推进》2018-12-23 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002475 立讯精密 NA 0.41 0.61 0.85 1.10 47.74 22.85 16.44 12.59 002456 欧菲科技 NA 0.30 0.72 1.04 1.38 47.62 12.56 8.72 6.60 002436 兴森科技 买入 0.11 0.14 0.19 0.25 43.82 34.43 25.37 19.28 603228 景旺电子 NA 1.61 2.05 2.69 3.41 34.05 24.13 18.34 14.49 002008 大族激光 NA 1.56 1.84 2.30 3.05 32.47 15.62 12.48 9.40 002916 深南电路 买入 1.60 2.52 3.42 4.86 53.03 33.67 24.81 17.46 002384 东山精密 买入 0.33 0.69 1.07 1.47 30.36 14.52 9.36 6.82 002138 顺络电子 NA 0.42 0.60 0.78 1.03 39.16 24.33 18.61 14.22 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 -48%-32%-16%0%16%2018-012018-052018-092019-01电子沪深300 2019 年 01 月 09 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、回顾 2018 年：智能手机市场持续低糜 ............................................................................................................... 8 1.1 2018 年行业发生了什么？ ........................................................................................................................... 8 1.1.1 全球智能手机换机周期拉长，苹果新机需求不及预期 ........................................................................... 8 1.1.2 中国手机市场出货低靡，国产替代稳步推进 ..................................................................................... 13 1.1.3 华为手机如何一路走来 .................................................................................................................... 15 1.2 股市发生了什么？.................................................................................................................................... 19 二、展望 2019 年：5G 欣然而至，结构性创新继续 ................................................................................................. 20 2.1 5G 有望带来零组件的创新 ......................................................................................................................... 27 2.2 摄像头：由双摄向多摄渗透的时代 .............................................................